在过去一周（3月2日至3月6日）的资源交易中，油气类资产价格飙升，使得资源类ETF成为全市场表现最亮眼的股票ETF。

从券商中国记者梳理来看，资源类ETF在价格涨幅、资金流入、份额增长等维度上的表现尤为突出，个别油气ETF份额的增长率甚至超过200%。从资源价格和公募预判来看，本轮行情依然处于演绎阶段。

3月7日油价升破90美元大关，公募认为油价影响有望从情绪溢价进入到供给验证，极大刺激化工下游的补库需求。但长期投资价值更取决于资产属性。全球经济温和复苏、大国的战略性补库需求以及美元流动性的边际宽松，或将共同为油价提供上行支撑。

油气ETF获最大资金净流入

过去一周里，油气、能源、黄金等资源类ETF，是交易资金追逐的重点产品。根据Wind统计，上周整体股票ETF平均下跌2.32%，但资源类ETF最高涨幅超过10%。具体看，汇添富中证油气资源ETF一周累计上涨10.52%，是当周涨幅最高的股票ETF。紧跟其后的博时中证油气资源ETF和银华中证油气资源ETF，涨幅均在10%以上。鹏华国证石油天然气ETF、景顺长城国证石油天然气ETF、富国国证石油天然气ETF、国泰中证油气产业ETF等，当周涨幅均超过8%。此外，电网设备、能源、绿色电力等ETF上周累计涨幅，则在5%以上。

从交易来看，资金在资源ETF上的多空交战更为激烈。3月2日，外围地缘态势升级初传导至资本市场，资源类ETF应声大涨，且在3月3日持续演绎，在随后交易日里有所缓和，个别ETF的浮盈资金卖出，ETF累计涨幅缩小。比如，汇添富中证油气资源ETF在3月2日和3月3日接连实现涨停，随后几天里有所下跌。类似情况同样出现在银华中证油气资源ETF上，其在3月2日和3日接连两个涨停后，3月4日下跌5.38%，使得整体涨幅有所缩小。

价格上涨的另一面，是资金大幅涌入。上周一共有19只ETF资金净流入超10亿元，大多是资源类品种。比如国泰中证油气产业ETF当周净流入65.98亿元，是全市场净流入最大的股票ETF。华夏中证电网设备主题ETF净流入63.48亿元，其次是鹏华国证石油天然气ETF（48.47亿元）、汇添富中证油气资源ETF（40.14亿元），景顺长城国证石油天然气ETF、国泰恒生A股电网设备ETF、嘉实中证稀有金属主题ETF等品种净流入均在20亿元以上。相比之下，中证500ETF、沪深300ETF、上证50ETF等宽基ETF出现大幅资金净流出。

随着资金流入，个别资源类ETF规模实现显著增长，国泰中证油气产业ETF的规模此前只有30亿元出头，而上周资金流入后已接近100亿元。华夏中证电网设备主题ETF的规模则从不足240亿元突破300亿元，目前为314.86亿元。

份额“翻倍式”增长

除规模和价格之外，借道ETF参与行情的资金在资源交易中，还体现在ETF的份额增长上。规模和份额的齐齐增长，使得资源类ETF成为本轮行情中的亮眼主角。

具体看，上周一共有10只ETF份额增长超10亿份，大部分依然是资源类ETF。其中，华夏中证电网设备主题ETF的份额增长突破25亿份，是全市场份额增长最大的股票ETF。鹏华国证石油天然气ETF、汇添富中证油气产业ETF的份额增长均超过了20亿份。紧跟其后的是国泰中证油气产业ETF（17.82亿份）、富国中证细分化工产业主题ETF（16.19亿份），易方达中证石化产业ETF、天弘中证工业有色金属主题ETF等产品的份额增长，均在10亿份以上。

从份额增长率来看，上周之内不少资源ETF实现翻倍式增长。汇添富中证油气产业ETF和博时中证油气资源ETF的份额增长率均超过200%，景顺长城国证石油天然气ETF、鹏华国证石油天然气ETF、银华中证油气资源ETF等份额增长率，均在100%以上。需要指出的是，这些份额显著增长的ETF，上周之内的换手率并不低，如国泰中证油气产业ETF上周换手率超过200%，景顺长城国证石油天然气ETF的换手率突破190%，鹏华国证石油天然气ETF、汇添富中证油气资源ETF、博时中证油气资源ETF的换手率均在100%以上。

从券商中国记者跟踪来看，截至3月7日资源价格仍在剧烈波动，国际原油期货结算价突破90美元大关，创2023年10月以来新高。WTI原油、布伦特原油分别创自1983年和1991年有记录以来的最大周涨幅。中欧周期优选基金经理任飞对券商中国记者分析称，短期内，不明朗的地缘局势叠加航运保险的拒赔风险，共同支持国际油价在高位运行。若全球油运持续受阻，油价可能会进一步抬升。战略性看多油气资源板块，油气开采与炼化企业有望直接受益于油价上行。

长期投资价值更取决于资产属性

在后市展望中，公募基于当前情况和过往历史经验，给出下一步行情演绎分析。鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓认为，从历次经验来看，地缘冲突爆发后权益短期受到冲击。当前，原油是第一定价变量，节奏上油价冲击分两阶段，从情绪溢价到供给验证：第一阶段风险溢价迅速上升；第二阶段若产能未长周期中断，价格将回落。但若触发长期风险，第二阶段可能被推迟。

华夏基金表示，地缘波动下原油价格短期迎来“情绪冲击+风险溢价”，影响往往是“脉冲式”的。但油气板块的长期投资价值，更取决于原油的三大核心属性：商品属性、战略属性与金融属性。当前，全球经济的温和复苏、大国的战略性补库需求以及美元流动性的边际宽松，正分别与这三大属性形成共振，或将共同为油价提供上行支撑。

就战略属性而言，华夏基金表示，尽管能源转型是长期趋势，但欧佩克预测，2024—2050年间，石油和天然气在全球一次能源消费中的占比仍将保持在50%以上，这意味着全球对油气新产能的投资仍具有战略必要性。在此背景下，多国或从“能源安全战略”的高度调整石油储备，将战略规划转化为实际采购需求。

“油价上涨对化工板块而言是利好，但不同涨幅和价格区间利好上中下游的环节不一样。”中欧化工产业基金经理王习对券商中国记者表示，若油价上涨至80—100美元/桶，会极大刺激化工下游的补库需求；若油价短期暴涨到100美元/桶以上，中游化工产品的价格传导速度会变慢。受地缘局势影响较大的化工品主要是甲醇、溴素、天青石等伊朗和以色列在全球贸易占比较大的品种，且美国不会对这类产品进行价格压制，相关品种市场表现也持续受到关注。

排版：刘珺宇

校对：王锦程