潘悦 制图

上市券商2025年业绩披露进入密集期。Wind数据显示，截至1月28日记者发稿时，已有10余家上市券商通过业绩预告或业绩快报的形式对2025年业绩进行了披露，总体均实现较快增长，多家券商归母净利润同比增速超50%。

谈及增长原因，不少券商在公告中表示，2025年资本市场活跃度的回升带动了包括经纪、投行、自营、财富管理等多项核心业务取得较快增长。

多家券商业绩预喜

1月27日晚，申万宏源、国泰海通、东方证券、红塔证券、华西证券同日发布业绩预告，5家券商2025年业绩均预增。

其中，两家头部券商2025年业绩表现亮眼。申万宏源公告显示，2025年预计实现净利润101亿元至111亿元，比上年同期增长61.59%至77.59%。申万宏源全资子公司申万宏源证券预计全年实现归母净利润99亿元至109亿元，比上年同期增长60.29%至76.48%。国泰海通预计，公司2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润275.33亿元至280.06亿元，同比增加111%至115%。

同日，招商证券披露业绩快报。数据显示，2025年招商证券预计营业收入249.00亿元，同比增长19.19%；预计实现归母净利润123.00亿元，同比增长18.43%。

近段时间，上市券商2025年业绩披露进入密集期。Wind数据显示，截至1月28日记者发稿时，共有9家上市券商发布业绩预告且全部预喜，3家上市券商发布业绩快报，多家归母净利润实现50%以上的同比增长。

此前，还有华鑫股份、东北证券、西南证券、国联民生等披露业绩预告，且均实现预增。如东北证券业绩预告显示，截至2025年12月31日，公司2025年实现归母净利润14.77亿元，比上年同期增长69.06%；全年共实现扣非归母净利润14.57亿元，同比增长约69.00%。西南证券业绩预告显示，预计2025年实现归母净利润10.28亿元到10.98亿元，同比增加47%到57%；实现扣非归母净利润10.13亿元到10.82亿元，较上年同期增加47%到57%。

此前，还有两家券商发布了业绩快报。头部券商中信证券日前发布了券业首份2025年业绩快报，公司核心财务指标全线飘红。公告显示，公司2025年共实现营业收入748.3亿元、归属于母公司的净利润300.51亿元，且营收、归母净利润均实现两位数增长，增幅分别达28.75%、38.46%。全年归母净利润突破300亿元大关，也是中信证券成立以来的首次。

光大证券业绩快报显示，公司2025年全年实现营业收入108.63亿元、同比增长13.18%，归母净利润37.29亿元，同比增长21.92%。

权益市场改善助推券商业绩大增

2025年，A股市场表现亮眼，上证指数、深证成指、创业板指全年分别上涨18.41%、29.87%、49.57%，带动券商包括经纪业务、两融业务、自营业务等在内的多项业务增长突出。谈及2025年业绩增长的原因，不少券商均在公告中表示，资本市场活跃度回升带动多项核心业务取得较快增长。

谈及业绩增长的原因，申万宏源表示，面对复杂多变的市场环境，公司始终秉承“专业服务 创造价值”的公司使命，深化体制机制改革，全面推动业务转型。公司在投资交易、财富管理、投资银行等核心领域展现出良好的发展韧性，各项业务收入同比实现较快增长。

中信证券表示，2025年国内资本市场整体呈上行态势，市场交投活跃度显著提升，投资者信心增强，A股主要指数均实现上涨。同时，公司积极把握市场机遇，稳步做大客户市场规模，经纪、投资银行、自营业务等收入均实现较快增长。另外，公司坚定推进国际化布局，深化跨境服务能力，再叠加香港市场的良好表现，公司境外收入实现较快增长。

光大证券表示，公司利润总额增长主要由于2025年中国整体经济稳中向好，内地及香港地区资本市场交投活跃度显著提升、主要股指呈上行态势，公司牢牢把握高质量发展主线，持续夯实客户基础、抓住投融资改革新机遇，财富管理、投资交易、资产管理业务板块收入同比增长。

西南证券提及，2025年全年，资本市场活跃度回升，公司积极主动把握市场机遇，核心业务板块经营表现良好，其中财富管理业务、证券投资业务、投资银行业务同比大幅增长，推动公司整体经营业绩显著提升。

此外，两家完成并购的上市券商在公告中提及了并购所带来的积极影响。如国泰海通方面表示，公司平稳高效完成合并交易，有序推动整合融合，扎实做好金融“五篇大文章”，全面提升经营管理水平，初步实现“1+1＞2”的效果，为加快打造一流投资银行奠定坚实基础。

国联民生表示，2025年，公司通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权，平稳有序推进公司原有业务与民生证券相关业务的高效整合，并将其纳入财务报表合并范围。根据国联民生业绩预告，公司预计2025年度实现归母净利润20.08亿元，同比增长高达406%左右；预计2025年实现扣非归母净利润19.44亿元，同比增长约410%左右。

证券行业基本面有望超预期

展望后市，投资机构普遍认为，受益于中国经济发展及资本市场改革，券商板块有望不断实现业务规模和盈利能力的提升，长期投资配置价值或进一步凸显。

“2025年资本市场交投活跃度提升叠加政策红利持续释放，上市券商业绩实现全面增长，头部券商彰显稳健增长韧性，重组标的业绩弹性凸显，中小券商依托特色业务展现差异化竞争力。”中航证券表示，当前券商板块估值位于历史低位，叠加政策持续利好与市场环境向好，估值业绩双修复逻辑清晰、确定性强。行业正步入估值与业绩双修复的黄金窗口期。展望2026年，行业整合进程将持续提速，龙头券商与优质重组标的具备明确的中长期配置价值。

“2025年，证券行业进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不佳。”中信建投表示，2026年，政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩弹性与韧性提供坚实支撑。

国泰海通预计，交投活跃叠加基数效应下，上市券商业绩显著改善。当前，券商板块受益于配置力量与业绩弹性的共振。而中长期资金入市带来的财富效应，将接续带动居民资金入场，叠加零售等业务驱动下，券商业绩有望逐步释放。

方正证券认为，2025年第四季度市场资金风格切换，金融板块关注度显著提升；券商业绩好于预期，板块估值在资金面和基本面共振下持续修复；2026年第一季度受短期资金面扰动等因素，金融板块估值有所回落，但券商基本面有望持续超预期，有望推动估值逐步修复。

（实习生周梦琪对本文亦有贡献）