周天芸（中山大学国际金融学院教授、高级金融研究院研究员）

从宏观经济视角看，贴息政策的杠杆效应显著，这种“乘数效应”在重点领域尤为突出。财政部等多部门近日密集发布五项财政金融政策，对个人消费贷款、设备更新贷款、中小微企业贷款、服务业经营主体贷款贴息政策以及民间投资专项担保计划进行优化实施与部署。

其中，已落地的个人消费贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款延期至2026年12月31日，并在支持范围等方面进行了优化；同时，还新增实施中小微企业贷款贴息政策，并实施5000亿元民间投资专项担保计划。

具体来看，个人消费贷款贴息支持范围扩大，将信用卡账单分期业务纳入，年贴息比例为1个百分点；同时，取消消费领域限制和单笔消费贴息金额上限等要求；经办机构范围扩大，将更多类型金融机构纳入。设备更新贷款贴息将科技创新类贷款纳入，支持领域扩展至建筑市政、人工智能、养老等十余个新领域。服务业经营主体单户贴息贷款规模上限提高至1000万元，支持领域在原有8类消费领域基础上，新增数字、绿色、零售3类领域。

中小微企业贷款贴息政策针对2026年1月1日起发放的、投向指定重点产业链及生产性服务业等领域的固定资产贷款，中央财政给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息，单户上限5000万元。

民间投资专项担保计划总额度5000亿元，分两年实施。值得注意的是，计划设置了银行与政府性融资担保体系的风险分担比例，推动担保费率降至不超过1%。单户授信担保额度不高于2000万元，中央财政将向国家融资担保基金注资50亿元，并给予风险补偿，以增强担保能力。

投资和消费是增加内需的重要组成部分，财政部等部门在现有基础上，通过“扩领域、提额度、延期限”，优化实施系列贷款贴息政策，有助于以更大力度“激发民间投资”和“鼓励居民消费”，促进经济持续发展。

首先，政策覆盖扩领域，贴息有助于实施精准“滴灌”。政策通过优化完善、扩大覆盖面，纳入更多贴息支持的企业，贴息门槛上破除政策瓶颈，显著降低企业享受政策的难度，政策普惠性明显提升。通过精准对接和高效服务，各项惠企政策能够更好地衔接，符合条件制造业贷款项目的“应贴尽贴”，充分释放政策红利。个人消费贷款实施财政补贴是提振消费的“及时雨”，旨在以“精准滴灌”的方式，通过财政资金撬动金融活水，既为居民消费减负，又为经济转型升级注入动能，是中央“全方位扩大国内需求”战略的实施措施，也是财政政策与货币政策联动的一次创新实践。

其次，金融机构积极协同，能够提升政策的落实效率。金融机构在政策中也非常关键。一方面，贴息政策为银行等机构拓展消费贷业务提供契机，财政补贴有助于缓解银行净息差收窄的压力；另一方面，政策要求经办机构加强资金流向监测，这倒逼金融机构提升风控能力，在扩大业务规模的同时防范风险。同时，部分政策的经办银行进一步扩围，其中设备更新贴息贷款经办银行增至26家，服务业经营主体贴息贷款贴息经办机构新增银行监管评级3A及以上的全部城商行、省级农商行、省会城市农商行和外资银行等90多家。为了普及城乡各类消费者，个人消费贷款贴息政策的经办机构也新增监管评级3A及以上的城商行、农商行、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司共500多家机构。将相关贴息政策与银行经营主体、信贷活动紧密联系，有助于更快、更早地释放政策效果。

最后，系列政策“惠企利民”，有望拉动内需增长。财政金融政策协同发力，企业端和消费端的系列贴息政策形成“组合拳”，产生“1+1＞2”的效应，促进生产、消费的良性循环。对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息，能够更好发挥财政资金对提振消费的支持引导作用，降低居民消费信贷成本，助力释放居民消费潜力，促进经济加快向好发展。金融机构积极开展业务，企业根据生产需要获得贴息贷款。财政金融协同配合，通过创新宏观调控，激发微观主体活力，有助于推动各项政策落地见效，实现提振消费、扩大内需、降低融资成本、激发民间投资活力。

政策效果的最大化，高度依赖于执行的精准度与渠道的畅通度。经验表明，系列、精准的政策往往能产生更好的效果。