“分红回报是公司成长中最为可靠的部分。”格雷厄姆曾精准道出了红利（高股息）投资的独特魅力。

当前10年期国债收益率正式步入1时代，低利率环境带来的收益焦虑，反而让红利资产迎来了爆发期。2025年以来，高股息资产持续火热，成为市场核心投资方向之一。

能攻善守，四季度红利风格再占优

提及红利资产，多数人首先联想到的便是其抗跌防御的特性，而市场表现也确实印证了这类资产在弱市中的突出韧性。2021年末至今，上证指数经历了约4次深度调整，主板与创业板同步承压，但主流红利指数的跌幅显著小于市场平均水平，部分时段更实现逆势上涨。

数据来源：wind，指数历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现。表格中所选取的区间均为上证指数深度调整时间段，即在一定时间段内均以上证指数阶段性高点作为起始点、阶段性低点或调整末期作为结束点，且区间内指数呈现明确的下行趋势。

值得关注的是，红利资产并非仅能守，在当前慢牛行情中，其进攻能力同样不可小觑。以9·24行情启动后的慢牛阶段为例，这类资产依旧交出了亮眼答卷。2024年9月24日到 2025年11月30日，沪深港红利50指数上涨35.67%，中证800红利低波指数上涨18.84%。在市场上行周期中，红利指数涨时有份、跟涨不缺席的特质清晰显现。

从日历效应来看，年末行情对红利资产更显友好。历史数据显示，每年四季度尤其是12月，红利风格的胜率显著高于成长等进攻类风格。历史上，12月胜率最高的行业集中在家电（约80%）、银行（约65%）、石油石化（约60%），分别对应消费红利、类债红利与周期红利，进一步印证了年末资金对红利资产的偏好。

数据来源：wind，指数历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现。样本数量是计算指数基日起至2024年年末，所经历的自然年度12月份的个数。

双重筛选机制，给红利再加一层低波护盾

如果说红利是资产的安全垫，那么红利+低波就是双重加持。红利带来现金流稳定性，低波保障投资体验平滑性，两者协同作用，致力于让相关指数波动率更低、长期收益更优。

红利低波动策略的核心逻辑的是双因子筛选，首先通过红利因子，筛选出现金流稳定、分红意愿强、分红比例高的优质企业，确保资产的价值底色；再通过低波动因子，进一步剔除价格波动剧烈、风险敞口大的标的，选择股价走势平稳、回撤可控的公司，最终实现风险收益比的优化。

这种双重筛选机制能有效规避估值陷阱。部分高分红公司可能因业绩下滑难以维持高股息，仅靠股息率指标容易误判，而低波动因子能排除业绩披露前异常波动的标的，提前规避潜在风险。

以中证800红利低波为例，它的指数编制讲究四步筛选，层层把关。第一步在中证800成份股里选，保证大盘股的稳健性；第二步筛掉分红不稳定、ROE波动大的，只留过去三年连续分红、股利支付率合理、ROE标准差前80%的个股；第三步先按股息率挑前50%，再选过去一年波动率最低的100只，“红利+低波”双因子加持；最后按近三年平均股息率加权，让收益更贴合红利属性——对比中证红利“全市场按股息率选100只+年度调样”，它半年度调样更灵活，选股也更精准。

中证800红利低波，三高一柔，攻守兼备

市场上的红利低波指数看似繁多，核心差异实则在于样本空间。中证红利低波聚焦全市场，沪深300红利低波限定大盘股，而中证800红利低波的样本空间是中证800指数，覆盖大中盘股（不含小盘股），这种定位使其天然具备攻守兼备的特征。

相较于其他同类指数，中证800红利低波的核心优势可概括为“三高一柔”：

高超额收益：基日（2013.12.31）至 2025.11.30，中证 800 红利低波指数上涨223%（不计分红），累计跑赢中证800指数 130%，长期超额收益显著；同时中证800红利低波的年化收益率超过10%，同期中证800指数年化收益率不到6%。 

高股息回报：基日以来（2013.12.31至2024.12.31），中证800红利低波动指数年平均股息率4.48%；近三年股息率为5.39%，对比中证800指数，中证800红利低波动指数的股息率每年平均高2.7%左右，在低利率环境下提供可观的现金流收益；

高胜率体验：中证800红利低波动全收益指数基日以来（2013.12.31-2024.12.31），十一年间，十年正收益，且七年为两位数以上的正收益。年度胜率近91%，远超中证800指数；

风格柔和均衡：中证800红利低波指数在红利因子和价值因子上的暴露较为均衡, 市值因子上主要暴露在大盘和中盘, 在价值-成长风格切换的年份，能完成较好的切换，整体风格柔和且均衡。2017年，在大市值+价值风格下，中证800红利低波与300红利低波不相上下，远超500红利低波；2021年，中小市值+成长风格下，中证800红利低波紧跟500和1000红利低波，远超300红利低波。

数据来源：Wind，统计区间为2013.12.31至2024.11.30。指数历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现。

从行业分布来看，中证800红利低波以类债红利为核心，银行占比约26.5%，公用事业、交通运输紧随其后，同时涵盖石油石化、钢铁等周期红利及家用电器等消费红利，行业分布均衡且防御属性突出。这种结构使其既具备类债资产的稳健性，又能通过周期、消费红利板块捕捉经济复苏带来的弹性，实现防守有底气、进攻有空间。

针对这一优质指数，鑫元基金推出了鑫元中证800红利低波动ETF（代码：563980）和鑫元中证800红利低波动ETF联接基金（代码：A类：022330、C类：022331、I类：024258），不仅实现对指数的精准跟踪，更提供了便捷的投资体验，场外可直接申购，场内ETF又能灵活交易，满足不同操作习惯投资者的需求。无论是作为资产底仓、长期定投标的，还是低风险偏好投资者的权益配置选择，都具备突出的性价比。当前市场正处于均值回归趋势中，面对波动不确定性，不妨借助这类工具拥抱红利低波风格，以确定性的高股息收益与低波动特性，为投资筑牢安全边际，从容穿越市场周期。

注：标题中所指的中证800红利低波年化超10%来源于wind，年化收益率，统计区间为2013.12.31至 2025.11.30。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。鑫元中证800红利低波动ETF基金为股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。其风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。鑫元中证800红利低波动ETF联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型基金，其预期风险与预期收益理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要投资于目标ETF，以实现对标的指数的紧密跟踪，具有与标的指数相似的风险收益特征。其风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。产品代销机构对产品风险等级及投资者风险承受能力的评定情况及匹配规则，以代销机构为准。本产品由鑫元基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料中的信息不构成对特定公司、行业或市场的预测，也不构成投资建议，且仅代表鑫元基金在本材料成文时的观点，鑫元基金有权对其进行调整。（CIS）