12月3日，“2026年邮政金融论坛暨中邮证券策略报告会”在北京举行，邮储银行、中邮保险、中邮证券等邮政系金融机构集体亮相，核心管理层们相继就所在行业热点以及市场前瞻进行观点分享。

邮储银行党委书记、行长刘建军提到，银行也要培育看风险的能力，并将其和“看机遇”相结合，实现有效信贷供给。

中邮人寿保险股份有限公司董事长韩广岳称，保险资金作为资本市场里最重要的“长期玩家”，正发生着“险资权益投资更有章法”等五大新变化。

中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生认为，2026年中国权益市场将进入“长周期、结构性牛市”，全球资产配置焦点将向中国倾斜。

邮储银行刘建军：要培育“看未来”风险理念，提升信贷可得性

“挑战与应对”是刘建军的发言关键词。他指出，2020年以来，利率持续呈现下行态势。在此背景下，商业银行面临净息差收窄、存款定期化趋势明显等多重挑战，如何寻求突破，已成为摆在全行业面前的必答题。

如何答好这份“考卷”，刘建军认为，可以从八个方面进行应对：

一是坚持长期主义，坚持和坚守战略，坚持内涵式发展经营理念，在与客户相伴成长中共享价值增值。

二是加强能力建设，围绕自身能力深耕，形成独特的差异化优势，为客户提供差异化的服务。“要避免同质化竞争，避免陷入低层次的内卷竞争。”他认为，这需要商业银行培养市场洞察能力、均衡的资产配置能力、风险管理能力、数字化能力、精细化管理能力。

三是培育“看未来”风险理念，提升信贷可得性。刘建军强调，要充分关注行业和客户的成长性，深度洞悉未来发展趋势，将“看风险”和“看机遇”相结合，通过前瞻性指标体系精准评估信用潜力，快速响应客户需求，实现有效信贷供给。

四是主动拥抱“数智化”，让金融服务精准可靠，从简单的“交易处理者”进化为客户的“价值伙伴”。

五是深化综合化经营，满足客户多元金融需求。要突破传统存贷汇业务边界，通过整合产品与服务，“一站式” 满足客户金融需求。

六是加强生态化共建，打造共赢合作局面。要坚持“开放、协同、互补”的理念，通过多元合作模式构建共赢生态，凝聚更大的合力满足客户多元需求。

七是稳步推进国际化，满足客户跨境金融需求。要服务国家扩大高水平对外开放战略，满足客户“走出去”与“引进来”的跨境金融服务需求。

八是强化风险管理，守住风险底线。要完善风险治理架构，优化风险管理策略和流程，深化数智化风控能力，培育稳健风险管理文化。

中邮保险韩广岳：长期稳健不再是口号，而成了实实在在的操作逻辑

近两年，监管层通过多项举措持续引导保险资金等长期资本加大入市力度，推动市场生态逐步重塑：增量资金的涌入不仅优化了投资者结构，也进一步强化了价值投资导向。那么，从保险机构自身视角来看，这些政策指引又带来了哪些新变化？

“保险资金的新变化，我总结就是稳字当头、方向更明。”韩广岳说道，随着社会经济发展从“拼速度”转向“提质量”，保险资金作为资本市场里最重要的“长期玩家”，自身也在发生悄然变化。

首先是资产负债匹配更对路。2021年至今行业主动优化资产负债结构，久期缺口明显收窄。“以前跟着监管要求做资产负债匹配，现在是自己主动做好，管理也越来越系统，越来越智能。”他表示，总体上看，行业的稳健基因更突出了。

其次是资本约束更趋刚性。偿二代二期规定实施，推动保险机构降低高资本消耗资产配置，转向风险低、资本效率高的资产。此外，资产配置更沉得住气了，行业普遍主动延长资产久期、固定收益类资产占比上升，长期利率债成为对冲利率波动的“压舱石”，长期稳健不再是口号，而是成了实实在在的操作逻辑。

他还提到，当前险资权益投资更有章法。权益占比上升的同时，从以往集中热点行业转向高分红、新质生产力、科技创新等领域。以前是跟着周期追热点，现在更注重长期价值。另类投资也更接地气了。资金更多流向基础设施、城市更新、新能源等具有稳定现金流的领域，契合险资的长期属性，这也成为低利率环境下的“稳定器”。

“这些变化不仅勾勒出了行业发展的新底色，更清晰指明了险资服务国家战略的发力点，”韩广岳表示，现在险资服务国家战略已经从以前的“单点投放”变成了“体系化布局”。

中邮证券黄付生：2026年权益市场将进入“长周期、结构性牛市”

“2025年全球大类资产普涨，中国权益潜力巨大。”谈及2026年的中国市场，黄付生则用“渐入佳境”一词来形容。

黄付生认为，2026年中国权益市场将迎“长周期、结构性牛市”。当前市场已历经“政策底”“关税底”“价格底”，随着企业盈利改善，“盈利底”确认后牛市支撑将更稳固。

投资主线方面，黄付生认为，2024年三季度至2025年三季度的“创新药+科技成长”主线（创新药、计算机、半导体）仍将延续，2025年四季度储能、锂电池接棒，2026年化工、消费将逐步进入复苏周期，行业景气度回升带来较好的投资机会。

关于债市，黄付生研判，利率快速下行阶段已结束，2026年政策利率降息空间收窄至10-20BP，10年期国债收益率波动区间1.5%—1.9%，30年期为1.8%—2.3%，债券市场的单边牛市结束，未来以震荡为主。

大宗商品方面，黄付生认为，当前大宗商品相对美股处于数十年低位，商品权益比值接近历史底部，黄金已率先上涨，铜、铝等有色金属也明显上涨，新一轮大宗商品超级周期正在酝酿。他认为，受全球降息周期经济复苏、美国为全球石油产量唯一增长来源、欧佩克+产能达上限等因素影响，未来油价有望迎来新的上涨周期。

此外，策略会上，他也谈到当下广受市场关注的AI泡沫问题。

黄付生指出，受高盈利支撑，美国科技七巨头当前市盈率为36.8倍，低于2020年的47.3倍，更远低于2000年互联网泡沫破灭前“四骑士”（微软、思科、甲骨文、英特尔）80倍的巅峰市盈率。同时，AI与算力芯片领域“百家争鸣”的格局有助于抑制美国科技股泡沫化。

例如，在AI领域，OpenAI不再一家独大，谷歌、微软、DeepSeek、阿里巴巴等公司均推出各自人工智能模型；在算力芯片领域，英伟达面临AMD、博通、华为、寒武纪等国内外企业竞争，甚至谷歌TPU芯片的取代，市场竞争逐步多元。在他看来，美国科技股当前泡沫风险仍处于可控状态。

排版：刘珺宇

校对：苏焕文