昨夜今晨，比特币直线跳水，从10万美元附近直线下跌，一度跌破93000美元大关。截至发稿，比特币报93392.3美元，下跌2.18%。

Coinglass数据显示，过去24小时，加密货币市场超过15万人爆仓。

Wintermute OTC交易主管Jake Ostrovskis指出，比特币近期已承受大量现货抛压与企业对冲需求的压力，在缺乏加密本身的利好叙事之时，其与传统资产的关联度迅速升高，成为当天行情下挫的重要推力。

自上周以来，比特币已经连续跌破10万美元、9.5万美元大关，交易人士认为，从历史经验来看，当前跌势或仍未结束。

在衍生品市场中，避险需求快速升温。根据Coinbase（COIN.US）旗下Deribit的数据，投资者对10万美元以下执行价的看跌期权需求明显抬升，其中9万美元与9.5万美元附近的保护性合约交易最为活跃。

10x Research指出，2024年夏季及2025年年初的两轮熊市均带来30%至40%的跌幅，而目前比特币自2025年高点仅回调逾20%，尚不足以形成真正的底部信号。

10x Research表示，加密市场已进入“确认的熊市阶段”。ETF流入走弱、长期持有者持续抛售、散户进入意愿低迷，都表明市场情绪正在暗中恶化。该机构在10月中旬便捕捉到趋势反转信号，目前将比特币下一个关键支撑位设在93000美元附近。

成本与预期共振，聚酯产业链表现偏强

近期，聚酯产业链整体表现偏强，与市场预期高度契合。这波行情的背后，是宏观氛围回暖、成本支撑稳固与基本面稳健共振所致。11月13日瓶片期货成交放量成为市场情绪显著好转的有力佐证。

“聚酯产业链自10月下旬以来的持续走强，成本端的稳固支撑尤为关键。”中信建投期货高级分析师李思进表示，国际油价企稳为产业链奠定了基础，而PTA龙头企业协同减产，有效提振了行业“反内卷”情绪。其中PX表现格外突出，因其新增产能需等到2026年三季度后才会释放，供应偏紧的预期十分强烈。同时，近期汽油裂解价差走强，海外调油需求初现启动迹象，进一步巩固了PX价格上涨的根基。委内瑞拉与尼日利亚的地缘政治风险，更给原油价格带来上行动力，这种成本传导效应正持续作用于聚酯产业链。

供需与宏观面改善则为行情“添薪加柴”。终端订单回暖，叠加中美贸易关系缓和，让市场对年底外贸订单量增长充满期待。

浙商期货高级分析师朱立航补充说，经历前期长时间下跌后，聚酯产业链整体利润已处于偏低水平，而新凤鸣新装置投产后，上游在相当长一段时间内无新增产能，叠加季节性淡季中聚酯需求表现强于预期，多重因素共同推动聚酯链商品价格集体走强。

细分品种中，PTA价格反弹的逻辑尤为清晰。弘业期货分析师张永鸽表示，一方面，PTA装置检修增加，供应压力延后，近期累库压力不大；另一方面，印度取消对聚酯产品的BIS认证，利好PTA及下游产品出口，再加上中化泉州装置意外停车的助推，PTA及下游产品价格重心持续提升。

尽管当前PTA期货价格已接近9月的高位，但市场对价格下行的担忧相对有限。

李思进表示，聚酯链商品价格破位下行的概率较低，更可能维持偏强震荡走势，不过后续上行驱动也略显不足。

从基本面来看，分化特征已然显现。“终端方面，上周新订单量回落，工厂以执行前期订单为主，多数企业订单可用天数在15天左右，江浙地区终端工厂开工率已开始走弱，内需呈现下降态势，12月至明年1月冬季订单消化完毕后，市场关注点将转向出口端。聚酯产业链现金流表现良好，长丝微幅盈利，短纤和瓶片盈利状况尚可，前期产销好转带动下游积极补仓，各产品库存均有明显回落。”李思进说。

展望后市，受访分析师更关注成本驱动与基本面的共振。

“后续聚酯产业链商品价格上涨将主要依赖成本端利多，能否形成趋势性行情取决于两个关键条件：一是内需与外贸订单出现超预期改善，支撑开工负荷维持高位；二是PTA仓单出现逆季节性下降，推动基差企稳走强。”李思进认为，当前聚酯产业链自身基本面利多有限，缺乏引领行情向上突破的动能。

朱立航则持更乐观态度，他认为后续聚酯产业链商品表现或偏强。“本轮反弹行情是市场对长期基本面保持乐观的体现，预计明年聚酯产业链商品将走出一轮估值修复行情。”朱立航认为，当前聚酯产业链商品价格下行的空间比较有限，淡季需求表现强于预期，“抢出口”未给后续需求带来太大压力，再加上中长期供需格局改善，价格持续走强的可能性更大。

从长期驱动来看，朱立航表示，上游PX已较长时间无新增产能，而需求端维持正增长，供需格局本就偏紧。在明年亚洲地区重整装置春检常态化的情况下，二季度芳烃供应或阶段性收紧，将为价格提供上行动力。

张永鸽则认为，后市仍存在一定下跌风险，例如后期下游订单转淡、PTA检修产能重启后供应压力凸显等。但当前基本面情况相对良好，无需过度悲观，重点关注成本波动与装置负荷变化两大核心变量。整体来看，聚酯产业链正处于“成本托底、预期改善、基本面分化”的阶段，短期偏强震荡格局有望延续，而中长期行情则需等待成本驱动与供需改善形成真正的共振。