阿根廷总统哈维尔・米莱领导的执政联盟自由前进党（LLA）在中期选举中获得40.8%的选票，赢得众议院半数改选席位。这一得票率将助力米莱政府轻松掌握阿根廷众议院的三分之一席位，这一比例正是阻止反对派法案通过，以及维护总统行政令的关键门槛。

受此影响，阿根廷股债汇在当地时间周一齐涨。市场预期，中期选举胜利能令米莱的财政紧缩措施和自由市场改革更快推进，从而解决困扰该国已久的通胀高企和经济低迷问题。同时，选举结果也被认为确保了美国将延续对阿根廷的金融援助计划。此前美国总统特朗普明确表示，对阿经济援助将以选举结果作为先决条件。

阿根廷股债汇飙升

周一，阿根廷股债汇集体大涨。阿根廷各期限美元债普遍上涨7~13美分，其中2038年到期的美元债单日上涨13美分至73美分。周一大涨后，该国的美元债正在逼近今年稍早创下的历史高点。

当地基准股指阿根廷MERVAL指数上涨22%，录得2023年11月下旬以来的最大单日涨幅。比索兑美元汇率一度涨近15%至1300，最早收盘涨幅收窄至4.3%，报1430。不仅阿根廷本土市场，多只阿根廷概念股在美股交易时段也全线暴涨。比如，Banco BBVA(BBAR.US)飙升逾36%，加利西亚金融(GGAL.US)跃升35%，Grupo Supervielle(SUPV.US)上涨31%，Banco Macro(BMA.US)攀升35%，Global X MSCI阿根廷ETF上涨19%。

米莱的自由前进党上个月在布宜诺斯艾利斯的省级投票中遭遇比预期更大的失败，阿根廷资产此后一直处于过山车走势。截至上周五，阿根廷美元债是今年表现最差的新兴市场高收益债券之一。自4月中旬部分取消外汇管制以来，比索兑美元也已下跌约25%，年初至今更跌近30%。上周五，它还刚刚录得1491.50的历史收盘低点。

资产管理公司Vontobel的投资组合经理拉罗什（Thierry Larose）表示：“米莱的胜利程度比预期的要大得多。以前他勉强处于能够维持执政的状态，而此次选举后，他处于非常有利的地位，可以试图建立战术层面的执政联盟，推动一些此前完全无法实现的改革。”

过去多年，鉴于该国恶性通货膨胀和货币贬值的历史，阿根廷储户传统上在选举前都会寻求美元资产的安全。阿根廷明年必须偿还约180亿美元的外币债务，其中包括1月的40亿美元。而在努力遏制当地储户转向美元后，扣除国际货币基金组织（IMF）给阿根廷的贷款和其他借款，阿根廷外汇储备严重亏损。

Aviva Investors新兴市场主权分析师阿塔卡斯（Carmen Altenkirch）补充称：“考虑到此次选举获胜的超预期程度，比索贬值的压力显然变得更小了。此前囤美元对冲选举风险的当地人，接下来将开始去美元化，出售他们在选举前购买的美元。这也能给阿根廷央行重建储备所需的空间。相反，如果米莱此次未能获得如此大程度的胜利，结果将截然不同，比索很可能将继续贬值。”

美国将继续金融援助计划？

市场人士预计，此次胜利预示着米莱改革将加速，且能继续获得美国金融援助，有利于该国资产后续走势。米莱上任后，推行“电锯改革”，包括推行‌自由市场经济政策‌，主张减少政府干预、放松管制并推动国企私有化。例如，他取消了进口许可证制度，令家电价格下降35%，取消租金管制后布宜诺斯艾利斯公寓租金下降近50%。而阿根廷过去数十年一直奉行庇隆主义，强调政府主导经济、保护国内产业并实施高福利政策。“电锯改革”短期结果包括裁减9个政府部门，冻结工资和养老金，取消能源交通补贴，将年度通胀率从25.5%降至2.7%等，但也损害了一些人的利益，导致米莱政府在此前的选举中一度失利。

今年10月上旬，美国财政部与阿根廷达成200亿美元货币互换框架协议，以及一项潜在的200亿美元贷款安排，并直接购入阿根廷比索，试图扭转米莱选举的颓势。美国财政部部长贝森特（Scott Bessent）周一再度表示美国支持米莱。他在X上的一篇帖子中表示：“我们期待着米莱政府继续采取措施实现经济自由，吸引私营部门投资和创造就业机会，为阿根廷人民带来繁荣。”

作为抑制通货膨胀努力的一部分，米莱此前曾努力支撑比索汇率。但投资者认为，阿根廷此后将作出一些不可避免的汇率政策改革。

PPM America的新兴市场债务投资组合经理格鲁瓦斯（Matthew Graves）表示：“比索周一的强势走势背后是有因素支撑的，尤其是在获得美国支持的背景下，阿根廷政府获得了一些喘息空间，可以基于相对强势的水平上采取下一步行动。我们认为，阿根廷接下来可以先采用设立外汇浮动区间的方式，作为最终过渡到完全自由浮动制外汇管理框架的过渡手段。投资者将热衷于了解这条道路可能是什么样子，以及它将如何促进阿根廷外汇储备的更快重建和积累。”

负责监督IMF2018年对阿根廷570亿美元救助计划的沃纳（Alejandro Werner）也表示，米莱接下来需要让比索自由浮动，并通过预算，从IMF和私营部门获得新的资金帮助，为明年到期的170亿美元外债再融资。此次获胜意味着“现在正是转向完全浮动汇率的正确时机”。

分析师还认为，随着选举风险消退，米莱所在政党在立法机构中的强势地位将鼓励更多投资。RBC BlueBay Global Asset Management高级主权策略师斯托克（Graham Stock）表示：“此次中期选举结果，为阿根廷金融资产和实物资产获得更多潜在外国投资提供了更长远的前景。”

但也有市场人士有些悲观。Aurora Macro Strategies的管理合伙人罗德古斯（Daniel Lansberg Rodriguez）表示，米莱政府现在赢得了政治保障和推动改革的时间，但“要实现这些改革，仍需要持续的政治意愿、灵活的联盟管理以及对短期痛苦的容忍，而很少有阿根廷总统能够承受这种痛苦”。

米莱周一在接受电视采访时表示，他“绝对”相信他需要与省长协商支持，通过有旗舰意义的减税措施和劳动力市场改革。埃坎诺皇家学院(Real Instituto Elcano)的拉丁美洲专家马拉默德（Carlos Malamud）称，米莱现在正处于十字路口。“如果他在这些改革推进上做对了，他将拥有所需的一切，并在2027年再次当选，领导阿根廷继续推进深刻转型。但如果傲慢再次战胜其他考量，包括不承认此前一些政策错误，那么结果将是阿根廷政治面临又一次失败。”他说。