8月26日晚，中国基金业协会披露数据：截至2025年7月底，我国公募基金总规模为35.08万亿元，续创历史新高。

7月份，随着沪深指数同步上涨，权益类产品净值增幅明显，无论是股票基金还是混合基金均有明显的净值增幅；此外，港股与美股上涨亦带动了QDII基金份额与净值的同步增长。值得一提的是，在股债“跷跷板”效应作用下，不少债基资金选择“撤离”搬至权益市场或“固收+”产品，因此7月内债基规模环比下降超480亿元。

续创历史新高

中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2025年7月底，我国公募基金总规模为35.08万亿元。这是我国公募基金总规模自2024年初以来第十次创下历史新高。

分类型来看，今年7月货币基金规模增长超3800亿元，成为规模增长的主力。股票基金规模增长超1900亿元，混合基金规模增长超1300亿元，而债券基金规模下降超480亿元。

对于货基规模的增长，有公募人士指出，虽然权益市场行情转暖，但波动和不确定性仍在，加之银行存款下调后部分存款资金转化至货基，导致货基的规模依旧稳定增长。除此之外，货币基金具有门槛低、风险低、流动性高等特点，尤其是部分货币基金与购物场景做了结合，满足了当下年轻人的便捷需求。在多方因素的叠加影响下，造成了货币基金虽然收益下行，但规模却持续增长的现象。

权益基金规模大增

随着A股的回暖，权益基金规模上升势头明显。

7月份，上证指数上涨3.74%，深证成指上涨5.2%。权益基金方面，受“回本就卖”影响，股票基金的总份额环比下降114.65亿份；而混合基金的总份额则下降370.59亿份。但在指数拉动下，整体净值却实现上涨，其中股票型基金净值增加4.07%，混合基金净值环比增3.76%，二者合计实现规模超3000亿元的环比增长。

此外，恒生指数7月亦上涨2.91%，美股三大股指同期均创下历史新高，其中纳指单月上涨3.7%，随着入场资金踊跃认购，QDII基金整体份额环比上升3.87%，净值更是上涨6.77%。

泓德基金表示，近期市场或持续维持乐观情绪。行业方面，以人工智能、半导体为代表的科技行业或将持续受益于技术进步和政策支持；另一方面，券商等非银金融板块在资本市场改革和交易活跃背景下，具备较强的弹性。

博时基金认为，往后看，大势维度，一是重点关注市场波动率变化，警惕是否有出现波动率加速抬升的迹象，二是关注增量资金变化，尤其是两融的持续性问题、外资回流节奏等问题。

债基遭遇“跷跷板”效应

值得注意的是，在权益资产持续走高之际，“股债跷跷板”效应显现，相当一部分资金从债市悄悄“搬家”至权益市场。

据公募人士近期从银行渠道获悉，债基与股市此消彼长间，部分投资者选择赎回纯债产品，转而去买权益类或“固收+”产品。有研报指出，7月24日债基遭遇“9·24”之后的最大单日赎回。当时主要减持机构为银行理财及其通道（券商、信托、期货等）。

好买基金研究中心研究员陈运铎指出，今年权益市场表现较好，市场整体风险偏好回升对于债券市场形成一定程度压制，“股债跷跷板”效应再度显威，从今年银行理财照常半年资金回表之后并未完全回流，部分资金被偏股类基金吸引也可以得到验证。

据统计，7月份在全部3800余只债券型基金中（仅统计初始份额），约六成遭遇净值下跌。对于近期债基的回撤，南方基金认为，7月中旬起，央行流动性投放节奏有所放缓。以7月24日为例，央行通过逆回购投放3310亿元，但当日到期资金达4505亿元，净回笼1195亿元——简单来说，就是“收回的钱比放出的多”。市场资金供给减少，直接压低债券价格，反映在投资者账户上，便是债基收益随之下滑。

其次是债市前期积累“拥挤交易”风险。去年债市单边牛市催生了“债牛信仰”，机构普遍拉长债券久期，信用利差被压缩至历史低位。这种高度一致的持仓结构使得市场对利空信号极为敏感，稍有波动便引发部分交易盘止盈离场，进一步放大了债市的调整幅度。

站在当下展望债基后市，利好利空多重因素正持续堆叠。

泓德基金分析，二季度货币政策报告再次强调“防止资金空转”，同时资金面趋紧、股市表现强势、债市潜在赎回压力上升、市场对改革化解石化行业过剩产能政策的博弈，以及增值税影响下国债新券发行利率上行等因素，共同对债市构成利空。另一方面，央行大额流动性投放尽显对市场的呵护态度，市场对一级交易商借贷融出可能受限与MLF询价的预期，以及机构对大行购债托市行为的博弈，则形成一定利多支撑。

校对：王蔚