银泰黄金股份有限公司（以下简称“公司”）主营业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，公司拥有3座黄金矿山和1座铅锌银矿山，旗下贵金属矿山均为大型且品味较高的矿山，资产质地优良，盈利能力强，助力公司业绩实现稳步增长。

一、资产重组实施完毕，超额完成业绩承诺

银泰黄金2018年重组收购加拿大上市公司埃尔拉多所持有的3座中国境内金矿时，交易对方承诺相关资产2017-2020年合计完成矿业权评估口径净利润约18.05亿元。经大华会计师事务所出具的《银泰黄金股份有限公司重大资产重组业绩承诺实现情况说明的审核报告》确认，相关承诺资产2017-2020 年合计完成矿业权评估口径净利润约31.89亿元，超额76.63%完成重组业绩承诺。

二、拥有优异盈利能力，站稳黄金头部梯队

2018年公司正式跨入黄金行业，依托于品位高、盈利能力强的黄金矿业资产，公司业绩稳步提升，其中2018、2019年归属于上市公司股东的净利润增长率分别为96.78%、30.43%。2020年，受黄金价格大幅上涨影响，公司预计2020年度归属于母公司股东的净利润将较2019年增长42%-50%，约为12.27-12.96亿元。

2019年公司黄金及铅锌银矿石采选毛利率为65.81%，归属于上市公司股东的净利润位居黄金行业上市公司第4位。银泰黄金超强的盈利能力主要源于公司优异的矿石资源禀赋，从自产金毛利方面看，银泰黄金自产金的毛利率高于其他金矿企业，处于黄金行业第一梯队。A股金矿企业自产金毛利率情况对比详见下表：

三、白银辅助黄金，带动业绩增长

公司旗下的玉龙矿业是目前国内矿产银（含量银）最大的单一矿山之一，年产含量银150吨左右，也是已知国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。玉龙矿业拥有丰富的白银资源，截至2019年末，玉龙矿业采矿权和探矿权合计保有资源量矿石量5,898.74万吨，银金属量7,566.44吨，铅+锌金属量178.37万吨。之前玉龙矿业受制于冬季严寒等原因，每年只能生产8个月左右，2020年11月玉龙矿业选厂完成一系列保温技术改造工作，玉龙矿业将实现全年生产，为公司产能提升及利润增长提供了坚实基础。

四、手持充裕现金，拥有优良资产

截至2019年末，公司持有约21.61亿元流动资产，包含5亿元交易性金融资产、10.65亿元存货，资产负债率仅为14.93%，现金流充裕。从经营活动现金流收现情况来看，银泰黄金领先于其他金矿企业，营业收入质量最高。

五、立足现有矿山，深耕贵金属行业

银泰黄金自2013年进入有色金属矿采选业赛道以来，卡位有色金属采选业高毛利率环节，收获4座大型高质量、高品位矿山，及一批具有国际矿业公司先进生产管理理念和管理经验的人才队伍，具有丰富的超大型矿山运营经验。

近年来，银泰黄金矿山生产规模不断扩大，形成源源不断的现金流入。2017年度、2018年度和2019年度银泰黄金经营活动产生的现金流量净额分别为9.20亿元、11.50亿元和11.46亿元。

优秀的管理团队、稳步的现金流入和低负债率给予了银泰黄金充足的资本运作空间和较强的外延式并购能力。未来，银泰黄金将进一步发挥核心竞争优势，对外积极实施并购，继续在贵金属行业深耕细作，提升企业的行业地位。（CIS）