没有太多悬念，连续停牌18个月却未能达成任意一项复牌指引的中国恒大（03333.HK）将在8月25日正式退市。中国恒大在港交所完成的最后一单股票交易成交价为0.163港元/股，这家曾经价值超4144亿港元房地产公司的最终市值锁定在21.5亿港元。

8月12日，中国恒大宣布，公司股份上市的最后一天为2025年8月22日，并将于8月25日上午九时起取消股份上市地位。中国恒大已经在8月8日收到港交所的作出这一决定的信函。

对此，中国恒大表示，公司无意就上市委员会作出取消上市地位的决定申请复核。中国恒大方面进一步提示称，最后上市日期后，尽管股份的股票仍然有效，但股份将不会在港交所上市及不可于港交所买卖。此后公司将不再受上市规则监管。

根据港交所上市规则，港交所可将已连续停牌18个月的证券除牌。中国恒大的连续停牌自2024年1月29日上午10时18分起，至2025年7月28日已满18个月。在最后一个交易日，中国恒大开盘一个小时内放量成交近1000万港元，以近21%的跌幅紧急停牌。至停牌公司股价锁定在0.163港元/股，最终市值22亿港元。

中国恒大不能复牌的原因，是因为未能完成港交所提供的复牌指引，从结果来看，中国恒大未能完成六项指引中的任何一项。具体来看，其复牌指引包括：针对公司的清盘令已被撤回或被解除；刊发所有尚未刊发之财务业绩，并处理任何审核修订；就公司管理层的诚信、能力及/或品格证明并无合理监管疑虑。

2024年1月29日，那一日之后18个月的连续停牌导致中国恒大退市，但是同日启动的中国恒大清盘工作仍将持续。

截至目前，清盘人杜艾迪及黄咏诗直言，中国恒大清盘案的价值（包括资产与负债）仍极不明朗，以致目前无法就债款摊还预期提供任何指引。

对于清盘的首要工作是整体重组，清盘人表示，中国恒大的整体重组尚无明确可行路径。前期的财务数据曝光，中国恒大的负债总额达到2.44万亿元。“在现阶段，清盘人认为本集团难以实现整体重组。”清盘人表示，“但清盘人仍将持续探讨潜在可能性。与此同时，清盘人将继续专注于资产变现、调查破产原因以及可能由此产生的法律诉讼。”

目前，清盘人已掌控中国恒大逾100家公司，直接管控的实体的资产价值总额约为270亿港元，但无法估计最终可变现的金额。迄今为止，清盘人实现资产变现的金额共为约20亿港元（2.55亿美元），但其中仅有1.67亿美元已回笼。

此外，清盘人还正在展开多项法律诉讼。其中最为瞩目的案件是在去年清盘人宣布，正在对包括许家印在内的7个被告追索此前支付的约60亿美元股息和酬金。

中国恒大自2009年11月上市，在2017年10月市值达到历史最高的4144亿港元，也助力许家印首次成为中国首富。在2020年，中国恒大以5600亿元人民币的营业收入创下公司历史最高纪录。然而这一财务数据最后被证明是通过提前确认收入的手法造假达成——证监会查明，恒大地产在2019年至2020年虚增收入超过5641亿元人民币。

应注意的是，今年以来出险房企债务重组进度加快，仅7月即有时代中国、世茂集团境外债重组方案获批，龙光21笔境内债重组议案通过，远洋公布境内债重组方案。中指研究院统计，截至目前，十多家房企债务重组方案获批，涉及债务总额约万亿元。