6月25日，记者从高盛在京举行的宏观和股票策略分享会上获悉，高盛认为，中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且该预测仍有上行空间。

高盛中国经济学家王立升表示，出口与部分制造业投资是今年宏观经济增长超预期的部分；同时，在消费品以旧换新等政策带动下，宏观经济增长动能从出口拉动向政策驱动的内需转换已显示出一定信号，这一趋势在下半年或将更明显。

高盛在今年5月中旬上调了今年二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调0.6个百分点。其中，高盛对于中国2025年出口量增速预测上调5个百分点，将净出口对中国GDP增速的贡献由前值的负0.5个百分点，提高至0.1个百分点。

具体到宏观逆周期调节政策看，今年财政支出有力地为经济增长提供了支撑。根据政府工作报告安排，今年合计新增政府债务总规模为11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元。据高盛测算，今年前5个月，政府部门已使用约5万亿元资金规模。“剩下的7万亿元资金规模将为二、三季度政府支出提供持续保障。”王立升称。

不过，考虑到地缘政治扰动带来的出口不确定性，以及去年三、四季度的高基数影响，王立升认为，要实现全年5%的增长目标，下半年宏观政策还需要进一步发力。接下来财政政策仍是宏观政策调整最主要的抓手，货币政策则需要提供适宜的外部流动性环境。

“5月份央行‘双降’（降准降息）之后，我们认为央行可能会在四季度再进行一次‘双降’，具体包括50个基点的降准和10个基点的降息。”王立升表示，由此配合财政政策稳定经济增长。展望明年，高盛认为央行还会进行两次降息，每次10个基点左右。这意味着政策利率在现行水平上还有30个基点的调降空间。

提振消费和扩大内需是今年经济工作的重中之重。其中，发行3000亿元超长期特别国债用于支持消费品以旧换新备受外界关注。根据国家发展改革委信息，今年已先后下达两批合计1620亿元的消费品以旧换新资金。从政策效果看，商务部数据显示，截至今年5月31日，今年以来消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，接近去年全年水平。

王立升认为，消费品以旧换新政策资金下半年有加码空间；同时，全国范围内的育儿补贴发放，在未来几个季度也有望看到更进一步的进展。

在回答证券时报记者提问时，王立升进一步指出，今年政府部门消费预计将会有更明显的改善，全年增速有望达到5%；而消费品以旧换新政策则可以为居民消费提供托底作用。

“部分省市出现国补暂停或调整的现象，说明需求还在，财政部此前也提到为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间，所以下半年如果耐用品消费出现明显回落或资金不足的情况，通过特别国债扩容提供一部分支持也有一定的可能性。”王立升称。

在扩大内需过程中，王立升认为，投资仍然是关键。对于当前外界关注的“扩大有效益的投资”的问题，他分析指出，评估政策有效性的框架中，资金、项目和官员激励是三个关键因素。今年中央预算内投资资金总体充裕，AI技术的发展也为地方政府尤其是沿海发达省份提供了投资项目；而对于政府官员的激励框架也在逐步更加清晰。“在政策执行中也体现了提高投资效率的一些思路。举例来说，消费品以旧换新的资金分配会向前期工作成效较好的地区适度倾斜，这样的思路更有利于调动地方的积极性，由此也会带来投资效率的改善。”