6月18日的议息会议上，美联储再次决定维持当前政策利率不变。会前，美国总统特朗普再度炮轰美联储主席鲍威尔，斥其为“不太聪明的政客”。特朗普已经n次要求降息，鲍威尔就是不降，为什么呢？

从美国5月消费者价格指数（CPI）同比2.4%、核心CPI环比上涨0.1%的通胀率来看，其实美联储是可以降息的。但是从经济增长、就业等数据看，降息的必要性不强，更不存在迫切降息的理由，况且美国房地产市场和股市也很强劲。

从上图可以看到，5月美国失业率仅4.2%，处于历史相对低位，从失业率的情况看，降息的需求并不迫切。顺便说一句，就算若干年前制造业岗位流失了，现在美国也已创造出了新的就业。在低失业率的背景下，特朗普说谁抢走了美国的工作，已经没必要。

从房价看，美国房价指数远高于次贷危机之前的水平，无须通过降息刺激房价进一步上涨。

除了失业率较低、房价坚挺之外，美国经济在高利率背景下，还能实现强劲增长，也实属罕见。此外，美国股市也已经涨回关税战之前的高位。

在降不降息都行的背景下，特朗普自己就是那个最大的不确定性，一方面关税战可能推升下半年通胀；另一方面一旦降息让美国经济和股市更强劲，特朗普自然会更加强硬，还不知道会干出什么幺蛾子事。

当然，特朗普一次次逼迫美联储降息，也是为他发起关税战找帮手。所以，都以为别人是问题，其实自己才是问题的原因，估计等7月份以后他与各国关税谈判尘埃落定了，不折腾了，美联储才会根据经济需要降息。

总之，既然物价下来了，美国降息已是大势所趋。至于什么时候降，四个关键词：有条件、无必要、不迫切、等时机。

（作者系万博新经济研究院院长）