8月9日，在南方财经全媒体集团旗下21世纪经济报道主办的“2020年中国资产管理年会”上，兴业银行首席经济学家鲁政委分享了《历史性的再平衡》主题演讲。他提出，资管新规再延期及历史性低利率的大背景下，大家正面临资产配置重新平衡。

打破刚兑之后，老百姓的资产配置会怎么变，以前放在理财里面的钱会往哪里分流？鲁政委分享了韩国上世纪90年代的经验——20世纪90年代，韩国经历了像我们一样在利率市场化过程中的银行存款流失，于是银行在信托账户里面做了很多保本、保收益的理财产品；但是，后来韩国监管者发现有问题，从1996年—1999年开始，韩国也进入了打破刚兑行为的时期、要求按市场化估值，经过这一轮变化之后，韩国人的钱流向了哪里？

“首先是信托的占比在金融资产当中大幅下降。从之前最高13%左右掉到了5%、2%多一些。而存款包括定期存款和储蓄存款出现了显著上升。”鲁政委分析，“打破刚兑之后，一些害怕风险的人又重新回到存款当中。”而有意思的事，“股票在韩国居民资产当中的占比几乎没有变化。但是寿险和养老金的占比出现了非常大的变化，在金融资产当中，既是由于老龄化，也是因为在韩国资管新规当中对寿险和养老金产品还可以刚兑，这些导致了占比持续上升。”

当时韩国面临的另一个背景因素是利率的下降，鲁政委介绍，彼时韩国进行资管新规改革时，也处在1997年亚洲金融危机当口，亚洲国家陷入了长时间的通货紧缩；而当前全球经济受到疫情冲击也普遍进入降息通道。

随着利率的降低，在低利率下到底资产配置有什么可以选择的呢？鲁政委指出，无非六招：

“①加杠杆。加到一定程度就不能再加。②拉久期。当曲线很平的时候，拉长久期也解决不了大的问题。③沉信用。很多明确要求投的最低等级的资产是什么，但下行到一定的程度有的也沉不下去了。④加另类。⑤增权益。⑥投海外。”

最新7月份中国经济所有的各项指标都已经回到了正常水平上，鲁政委认为，“这也意味着中国经济对于股票市场来说大的风险消除了。”再加上对资本市场发展和投资者保护的大力度积极政策导向，“这些有助于这个市场长期的向好。”

因此，鲁政委总结认为，当前再平衡的背景主要是破刚兑、低利率，“再平衡的条件，经济稳、政策强。”而“再平衡的途径，炒股不如买基金。”