证券时报记者 许盈

尽管券商分析师队伍还在扩容，但已告别高速扩张的“军备竞赛”。

统计数据显示，截至6月19日，券商分析师总人数为5787人，今年以来仅增加了41人，增幅远逊于往年同期。年内分析师数量变动较大的包括国泰海通证券、国联民生证券，以及正发力卖方研究的东方财富证券等。

证券时报记者注意到，自去年公募基金交易佣金改革落地后，服务保险资管客户成为众多研究所重点发力的新方向。

告别高速扩张期

中国证券业协会最新公示信息显示，截至6月19日，券商分析师总人数有5787人，较年初净增41人。

作为资本市场的核心研究力量，券商分析师为投资者提供了专业研究与价值发现服务，其规模变化是衡量各券商研究所研究投入与研究生态的重要指标。东方财富Choice数据显示，2021年末至2024年末，分析师数量依次为3545人、4068人、4781人和5746人，过去几年年均增幅达数百人。尤其在近两年，分析师是证券行业整体减员背景下，为数不多逆势扩招的板块。

相比之下，今年以来仅增加了41人，显著低于过去几年同期水平。一位券商非银分析师向证券时报记者表示，这或许表明，过去几年各券商分析师队伍的高速扩张阶段已经落幕，当前行业面临市场环境变化和业务转型压力，各券商对研究人才的需求和配置策略正发生变化，行业正步入更加注重质量与差异化竞争力的稳健发展阶段。

从各券商分析师团队规模来看，目前共有20家券商拥有百人及以上的分析师团队，人数超过50人（含）的则有44家。其中，中金公司以拥有341名分析师位居第一，国泰海通以287人排名第二，中信证券以267人位列第三。此外，申万宏源、兴业证券分别以179人、178人位列第四、第五；中信建投、华泰证券、浙商证券、广发证券的分析师数量也均在150人以上。

前述人士还表示，尽管整体扩容速度放缓，但分析师作为证券行业研究的核心力量，其重要性依然不言而喻。尤其在公募基金降费改革等背景下，券商研究所纷纷启动业务转型，开拓新的盈利渠道，研究人才的加持成为不可或缺的重要因素。

券商研究队伍持续洗牌

从券商分析师数量变动来看，国泰海通证券由于年初完成“国泰君安+海通”合并，分析师规模发生较大变化，从年初的174人变为287人，增员113人，主要由于原海通证券分析师的迁移。今年4月，曾掌舵海通证券研究所10年时间的路颖接任国泰海通证券研究所所长，海通证券研究所原所长、首席经济学家荀玉根则出任首席经济学家。

另一个受市场关注的券商合并案例——“国联+民生”也有较大人员变化，其中国联民生证券分析师人数从年初96人变为94人，民生证券分析师人数从年初的106人减为95人。证券时报记者获悉，目前这两家券商研究业务整合正在推进中，员工尚未完成迁移，未来业务整合后将由民生证券研究院院长胡又文掌舵。

值得注意的是，今年以来，东方财富证券分析师人数净增长24人，增幅超50%。2024年下半年以来，为应对公募佣金改革的压力，东方财富证券研究所大力招兵买马，陆续揽入兴业证券研究所原副所长孟杰、国信证券原通信首席分析师马成龙、国投证券原食品饮料首席分析师赵国防、中信建投证券原首席策略官陈果等人。

此外，西部证券、方正证券、华源证券今年以来也新增了15名及以上分析师，兴业证券、中邮证券均增员超10人，国金证券增员9人。

也有一些券商研究所的分析师呈净流出态势。例如，国投证券今年以来分析师净减少19人，德邦证券分析师净减少17人，东北证券净减少9人。

服务保险资管成新发力重点

证券时报记者从业内获悉，自去年公募基金交易佣金改革落地后，券商研究所分仓佣金收入锐减，除了不断创新研究形式与内容，服务保险资管成为众多研究所重点发力方向。

今年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提及“引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例”。保险资金成为了中长期资金入市的中坚力量。

“近几年保险资管佣金规模呈上升趋势。险资的费率本来较低，就没怎么降，而投资规模一直在上升。”一家大中型券商研究所所长告诉证券时报记者，保险资管客户一直是该研究所重点服务对象，带来的收入占到了整个研究所的四分之一。

“近几个月，业务重心主要放在服务保险客户开户上。”一位新锐研究所的明星分析师向证券时报记者表示。

“每家研究所的基础不太一样，险资一直是各研究所的重要业务收入来源，只不过现在更卷。毕竟在公募基金佣金下滑的大背景下，保险资管能提供一定增量收入。”一位资深机构销售告诉证券时报记者。

“我们也在卷。险资规模大，以前服务性价比不高，因为他们佣金率低，但如今公募基金也降佣了，所以险资的业务性价比就上来了。”一位资深券商分析师告诉证券时报记者，过去基金公司支付给券商的分仓佣金费率维持在万分之八左右的水平，而险资的佣金费率相对较低，为万分之三至万分之四，而公募佣金改革后费率被拉齐。