上市公司年报披露结束后，可转债评级将进入密集公布期。

信用评级作为金融市场风险揭示的重要工具，同样也是规范与促进金融市场的重要力量。近期，已有部分转债因公司经营不善、偿债压力大等原因，评级机构下调了可转债评级，或公司发行的可转债进入了观察名单。

评级跟踪报告将进入密集披露期

2023年10月，中证协发布《证券市场资信评级机构执业规范》（简称《规范》）。《规范》中明确规定“对于存续期限超过一年的受评证券，证券评级机构应当在受评级证券存续期内每年至少出具一次定期跟踪评级报告，且在受评级证券或其发行人年度报告披露后3个月内披露”。根据上述要求，转债发行人最新评级情况将在7月底披露完毕。

不过，根据近几年的惯例，证券评级机构将主要集中在6月发布跟踪评级报告。即每年的6月是可转债评级披露最集中的月份。

近日，已有可转债因转债发行人公司经营不善、偿债压力大等原因，评级机构下调了可转债评级，或公司发行的可转债进入了观察名单。

5月15日，*ST声迅发布公告称，中证鹏元对公司、股票及其发行的下述债券开展评级。中证鹏元决定维持公司主体信用等级为A+，声迅转债信用等级维持为A+，并将公司主体信用等级及声迅转债信用等级列入信用评级观察名单，评级结果有效期为2025年5月13日至声迅转债存续期。

中证鹏元认为，公司多年来深耕行业，在安防、安检的应用场景中，特别是运营服务中，积累了大量行业知识和行业数据，具有一定行业经验优势和客户资源。但近年来面对竞争愈发激烈的市场环境，公司因毛利下降、费用增加以及回款不理想等原因，2024年出现大额亏损，多项盈利指标、偿债指标明显下滑，盈利存在进一步下降风险。公司募投项目延期交付亦对公司生产、经营产生一定影响。目前公司被实施退市风险警示，若公司2025年度仍触及财务类退市指标，公司股票将被终止上市。

中证鹏元表示，将密切关注公司经营、财务情况，并持续跟踪上述事项对公司主体信用等级、评级展望及“声迅转债”信用等级的影响，及时作出调整。

证券时报记者注意到，今年以来，已有东时转债、富淼转债、裕兴转债、普利转退、华宏转债、宏图转债和雪榕转债7只可转债的评级被下调。转债评级被下调主要由于公司基本面存在瑕疵，包括业绩亏损、债务压力攀升、征信状况恶化、股票退市等情形。

关注高等级、基本面稳健的转债

在转债评级密集公布期，转债评级调整可能引发投资者对部分转债的信用风险担忧，高等级、基本面稳健的转债将受资金关注。

浙商固收认为，未来一段时间，转债市场或许更加关注基本面：首先，基于2024年财报，有关新“国九条”相关规定将要落地实行，市场风格也将更加关注基本面而非成长预期；其次，评级公司也将会在年报披露完毕后，集中对转债进行评级展望，届时或将继续有相关转债的评级被下调的可能性。

华安证券也表示，6月转债市场面临评级调整窗口期，近期部分转债下修议案未通过暴露股东利益博弈矛盾：正股低迷时下修虽能缓解赎回压力，但会稀释原股东权益，大股东抵制可能导致议案无法通过。此类"下修失败"事件将加剧市场对发行人流动性风险及信用利差走扩的担忧，需重点关注个券回售条款触发可能性、偿债能力及二次下修空间。

转债评级调整自2018年以来逐年增多，而被调整评级的转债原分级以A-级以上的转债为主，少部分涉及A-级以下的转债。

华安证券预计，由于转债评级调整期将近，市场风险偏好下行，高评级、稳健转债占优。华安证券建议关注：扩内需政策支持、景气度较高的板块；部分顺周期板块，如消费电子、家电、商贸零售等板块，受益于需求修复，业绩或有边际好转；中长期可关注科技板块，调整到位的平衡型品种与受益于关税豁免的品种；低价、高YTM（到期收益率）、高评级、基本面稳健的品种；高股息方向，具备防御属性，可一定程度减少信用冲击风险与宏观波动风险。

校对：王蔚