5月15日，长江商学院发布2025年第一季度《投资者情绪调查报告》（下称《报告》）。《报告》调查结果显示，投资者对A股的情绪在2024年7月后回暖回升。对于美国滥施关税政策，投资者认为短期内会给我国带来压力，但长期影响偏正面。

《报告》指出，在2024年7月的调查中，受访者中认为A股会上涨的意见占比只有47.5%，对A股的预期回报率约-4%，愿意投资股票的净增加人数占比约-12.5%，是自2018年以来调查的最低点。

2024年9月，一揽子超预期的金融政策适时出台，引发一轮上涨行情，从2024年8月至12月，上证综指上涨17.9%，深证综指上涨26.8%。在2024年11月的调查中，受访者情绪显著提升，认为A股会上涨的意见占比提高到68.2%，比7月提高了20.7个百分点；对A股预期回报率约5.3%，比7月提高9.3个百分点；愿意投资股票的净增加人数占比约11.3%，比7月提高24个百分点。

今年以来，外部环境急剧变化。《报告》显示，在2025年4月的最新调查中，受访者情绪再次下调，约61.5%的受访者认为A股会上涨，比去年11月的调查结果下降6.7个百分点；愿意投资股票的净增加人数占比约12.7%，比去年11月略提高1.4个百分点。

投资者对房地产市场的预期与房地产市场变化的情况基本吻合。《报告》指出，投资者对房地产市场的预期于2023年9月探底，之后有所回暖。在最新调查中，受访者认为房价会上涨的意见占比约52.5%，比2023年9月提高4.9个百分点；对房价的预期回报率约0.7%，比2023年9月提高0.9个百分点。

展望未来经济增速，《报告》显示，在最新调查中，约33.2%的受访者认为未来经济增速能超过5%。

随着内外部环境变化，《报告》指出，投资者的避险情绪有所提高。在最新调查中，愿意投资黄金的净增加人数占比约16.3%，比2018年10月提高17个百分点，愿意投资债券的净增加人数占比约16.8%，比2018年10月提高17.2个百分点。

《报告》指出，在最新调查中，约45.8%的受访者认为美国滥施关税政策的长期正面影响更大。信心主要来自两方面。一方面，外部挑战将加速中国内部经济结构调整，企业不得不将重心放到如何扩大内需层面。约58.2%的受访者认为提升内需是影响未来投资的重大事件。

另一方面，投资者对我国在重要科技领域处于领先地位有信心，认为会有更大的增长。《报告》指出，约54.4%的受访者认为我国在人工智能方面世界领先，比2024年11月提高了14.7%个百分点；约55%的受访者认为我国在新能源领域处于世界领先地位，比2021年4月提高了19.2个百分点。

校对：苏焕文