虎牙公司（NYSE:HUYA）于北京时间2025年5月13日晚间（美国东部时间2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度财报。财报显示，2025年第一季度，虎牙公司总收入达15.1亿元，实现同比企稳，环比上升。其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元。在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，该季度归属于虎牙公司的净利润为2400万元。用户数据方面，2025年第一季度，虎牙移动端MAU（月均活跃用户数）达8340万，付费用户为440万。

稳步执行战略转型 继续巩固业务和运营基本面

财报发布后，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表示：“2025年第一季度，虎牙总收入实现了同比企稳和环比上升，达到15.1亿元。这得益于虎牙公司战略转型的稳步执行，推动游戏相关服务、广告和其他收入同比增长52.1%，达到3.7亿元，该板块的总收入占比从去年同期的16.2%增至24.6%。我们也很高兴地看到，本季度实现了净盈利。同时，公司持续加强直播内容生态建设，深化与游戏厂商和内容平台合作，并探索AI能力与电竞赛事的融合，为未来发展奠定坚实的基础。公司将继续打造游戏内容和服务平台，并挖掘更多商业机遇，在迈向更为多元化、可持续业务模式的同时，为用户和利益相关方创造价值。”

在本次季报分析师电话会中，虎牙公司联席CEO兼CFO雷鹏表示：“2025年第一季度，在游戏相关服务、广告及其他业务的同比增长的推动下，虎牙公司总收入实现了同比企稳。值得注意的是，本季度直播收入环比小幅增长，亦带动总收入环比小幅上升。本季度付费用户数同比保持平稳，达到440万，不包括那些通过我们的游戏分发业务进行游戏内消费、但未经虎牙平台或相关服务进行付费的用户。”

“在成本方面，虎牙公司继续优化赛事等内容成本，由于春节期间通常为直播行业淡季，为激励主播开播及参与提供游戏相关服务，平台增加了对主播的激励措施，本季度毛利率为12.5%。公司在第一季度实现了净利润，Non-GAAP净利润达2400万元，”雷鹏在分析师电话会中表示。

分析师电话会上，虎牙管理层还表达了对于未来业绩发展的信心。随着本季度总收入同比企稳，以及多元业务增长和运营能力的继续提升，管理层预计今年虎牙总收入将实现增长，同时，预计今年Non-GAAP经营利润层面将得到改善。

股东回报方面，在公司至多1亿美元的股票回购计划下，截至2025年3月末，虎牙公司已经回购2100万股虎牙股票，共计价值6980万美元。此前，虎牙公司宣布2025—2027年股息计划，其中2025年支付的现金股息总额约为3.4亿美元，每股普通股或者每股ADS（美国存托股份）股息为1.47美元，将以美元形式支付给在2025年6月17日休市时登记在册的普通股股东和ADS持有人。此股息支付日期预计为2025年6月30日或前后，除息日为2025年7月1日。未来，虎牙将继续致力于巩固业务和运营基本面，并通过股息和回购等方式持续回馈股东。

多举措提升业务策略 战略转型持续显现成效

商业化重点转型方面，就虎牙公司第一季度在游戏相关服务、广告和其他业务的3.7亿元收入规模，黄俊洪对此表示：“由于我们的游戏分发和道具售卖多数是与游戏厂商以收入分成后的金额确认收入的，即以净额为基础进行确认，因此游戏相关服务的总业务流水的规模大幅高于收入。”他随后围绕国内游戏相关服务和广告业务展开阐述。

具体而言，游戏分发方面，在本季度市场上大型新游上线有限的情况下，公司积极深耕现有游戏，通过与游戏工作室的联动及精细化运营策略，持续发掘虎牙游戏直播生态中自然聚集的高商业价值用户群体的消费潜力，对游戏分发业务提供更加稳固和均衡的支撑。今年第一季度，通过虎牙分发渠道的游戏的总流水较去年同期增长逾倍，且环比有所增长。其中，在春节期间游戏活动的助力下，《QQ飞车手游》《和平精英》《三角洲行动》《英雄联盟手游》等多款游戏在虎牙平台的分发流水均实现显著增长，较去年第四季度增长均超过50%。虎牙公司参与分发的一些来自更多厂商的游戏在本季度也取得良好的增长态势。这展现出虎牙在游戏运营和推广方面兼具深度和广度。同时，随着虎牙在游戏分发和营销渠道方面的稳固，公司计划加强对游戏代理发行业务的探索，如独代模式等，以推进业务发展。

道具售卖方面，虎牙持续丰富道具品类SKU，并优化平台销售渠道及购买体验，推动第一季度的道具售卖总GMV创新高。同时，随着道具售卖规模的提升，这也很好地反哺了主播生态，让更多游戏主播通过道具售卖获得了较好的商业化收益。除了虎牙平台的直播间内及“商城”板块，“社区”板块也成为用户触达道具销售的入口之一。4月初，在虎牙平台举办的一位《王者荣耀》知名电竞选手的专属皮肤售卖活动获得成功。该选手的皮肤首秀直播活动不仅引发用户关注，他在虎牙平台“社区”板块的长期有效运营还吸引了不少用户通过此渠道进行购买，成为该专属皮肤的第二大渠道，购买人数较此前类似专属皮肤的活动超出60%。平台的社区用户对游戏的兴趣更为硬核，有望在拓展道具购买的用户群体、提升复购率方面激发更大潜力。

广告业务方面值得一提的是，2024年年末，虎牙直播APP端对直播间呈现形式进行升级，带来了效率更高的效果类广告场景，这将有利于公司未来广告业务的发展。

放眼新兴业务增长潜力 提升海外游戏相关业务商业化能力

在深耕国内市场的同时，虎牙公司通过旗下的国际移动应用服务平台等海外业务，开始积极探索提升在海外市场中的与游戏相关的商业化能力，以更好发掘平台内容和用户流量的商业价值。在海外市场中，除了已有的应用营销推广和直播业务以外，公司还在尝试和开拓多种商业模式，包括游戏分发、游戏道具售卖、区域独代和游戏广告服务等。

为此，虎牙公司深化了与国内的出海游戏厂商及海外当地游戏厂商的合作，截至第一季度，已与多个厂商的约50款游戏在海外进行分发和道具合作，例如《PUBG MOBILE》《王者荣耀》《暗区突围》《三角洲行动》《鬼泣》等。同时，虎牙公司结合游戏特点及其活动节点，推出特色运营活动，如游戏好友战绩PK玩法等。此外，公司还通过联动旗下海外直播平台的当地主播，提升本地化的游戏推广效果。

虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表示：“这些新兴业务已开始快速发展，海外游戏相关服务的收入在第一季度实现环比数倍增长。基于当前的业务轨迹和市场前景，我们有信心继续扩大海外用户覆盖和业务规模。海外游戏相关的商业化业务有着很大的潜力，有望成为公司重要的增长引擎之一。”

推出行业首个观赛AI智能体 重构电竞赛事体验

在深耕游戏直播行业并不断拓宽业务边界的同时，虎牙继续重视构建技术护城河。基于“AI+直播”的公司核心战略，虎牙已着手探索AI和电竞赛事的融合创新。在“虎牙英雄联盟传奇杯S3”赛事中，虎牙通过全链路AI技术重构观赛体验，推出游戏直播行业首个全场景观赛AI智能体——“虎小Ai”，化身为虎牙用户的智能观赛搭子。

虎小Ai有着“懂游戏、懂电竞、懂解说”的特点。在赛前选人阶段，它是“策略显微镜”，用数据透视镜拆解战队英雄池兼容性，让队长决策从经验博弈升级为可视化策略推演。在赛中BP（禁用/选用）环节，它是“战术预言家”，基于虎牙沉淀多年的赛事数据中台的千万场对战模型，在禁选瞬间同步生成阵容克制热力图，让观众更容易看懂选手的战术玄机。在赛后复盘和传播，它是“专业赛事教练”，以“即时产出+个性化解读”的模式，既能毫秒级产出适配短视频平台的高光混剪，又能化身电竞梗王，以玩梗式MVP锐评让观赛体验更具趣味性。

虎牙通过深度融合赛事数据分析、玩家行为研究和自然语言处理等技术，成功将AI角色从传统的“辅助工具”升级为“内容共创伙伴”，打造出“技术赋能内容、内容服务用户”的闭环生态，为电竞直播模式创新提供了新思路。这些赛事体验的创新，让用户在直播间找到了“既懂战术又会整活”的观赛搭子。据虎牙平台统计，截至5月初，本次“传奇杯S3”赛事已有超过30万条弹幕，参与“虎小Ai”话题互动讨论的弹幕占比达约17%。这实现了观赛体验的跃迁，使观众更为沉浸和互动地参与其中。

在虎牙公司的“AI+直播”策略下，虎牙将继续推进AI驱动的创新探索，通过AI大模型贯穿“内容生产—分发—消费”闭环，为虎牙在直播、电竞和更多领域创造长期价值。

版权与自制内容行业领先 赛事IP“传奇杯S3”印证专业影响力

第一季度，虎牙公司继续布局优质、专业，且多元的平台内容库，夯实平台内容优势。在多元化专业内容方面，虎牙公司持续巩固在版权电竞赛事领域的领先地位，第一季度直播了约75项版权电竞赛事，覆盖“英雄联盟职业联赛（LPL）”“英雄联盟全球先锋赛”“王者荣耀职业联赛（KPL）”“穿越火线职业联赛（CFPL）”“ESL职业联赛(EPL) S21”“英特尔极限大师赛（IEM）卡托维兹”“无畏契约曼谷大师赛”以及“和平精英职业联赛（PEL）”等多品类、受欢迎的赛事，满足不同电竞爱好者的观看需求。根据公司统计，本季度虎牙平台播放电竞赛事的市场份额进一步提升，稳居游戏直播行业电竞赛事第一观看平台。

在自制内容方面，虎牙公司积极创新、打造多元化的自制内容矩阵，精准覆盖不同用户群体的娱乐需求。本季度，虎牙直播了约25档自办电竞赛事和娱乐节目，其中，“虎牙英雄联盟传奇杯S3”作为重点打造的电竞赛事IP，于3月末正式拉开帷幕，赛事热度持续攀升，总决赛将于5月17日在上海举办。相较于前两届赛事，本届“传奇杯”在赛制设计上实现重大突破，首创中韩双赛区模式，既加快赛事推进速度，又通过引入韩国赛区强劲对手，大幅提升赛事竞技强度与观赏性，强化了赛事品牌影响力。“传奇杯S3”还与综合性国际电竞赛事“电子竞技亚洲冠军联赛(ACL)”达成深度合作，成为本次ACL英雄联盟赛事项目，印证了虎牙赛事的专业影响力。

虎牙与知名电视台联合打造的娱乐直播内容“抓猪抓鸡主播大赛”，在元宵节期间将线下活动与线上互动、农业产业与民俗、娱乐与消费结合在一起，取得了媲美一些头部电竞内容的观看效果。此外，由专业歌手和热门主播共同参与的“一竞到底-歌手季”电竞跨界音乐的节目也受到观众好评，并拓宽了虎牙平台的受众圈层。

今年第二季度，虎牙平台的《DOTA2》自制赛事“不朽杯”已于5月初启动，该比赛聚集了当下国内顶级前《DOTA2》职业选手，并已获得较高关注度。接下来，虎牙公司还计划推出线下电竞音乐节以及《无畏契约》赛事等大型自制内容。

科技赋能文化传承 党建引领公益创新

2025年第一季度，虎牙公司以科技赋能非遗传承、公益教育和红色文化宣传，通过年轻化视角和语态“破圈”传播，积极履行社会责任，为公益事业注入青春动能。该季度开展正能量直播950余场，累计超7000小时，参与主播1000余人次。

为响应国家广播电视总局“微短剧+”行动计划，虎牙公司携手国家广播电视总局广播电视科学研究院（简称：广科院）开创“科技+非遗+公益”模式，联合出品了《天工开物：工匠精神（第一集）》和《交通安全教育宣传片（第一季）》公益视频。视频内容运用广电视听智能体（AI Agent）开发工具与虎牙AI数字人主播相结合，配合年轻人喜爱的动漫形象生动再现传统工匠精神、普及交通安全知识。虎牙与广科院的合作，推动了生成式AI在视听内容上的创新落地，为行业高质量发展注入新动能。

虎牙公司党委积极参与广东省委社会工作部、省委网信办、省互联网行业党委共同主办的“为绿美广东添彩”主题党日活动，通过捐赠和种植树木等实践行动，彰显新时代互联网企业责任担当，以“红色引擎”促进绿色发展，为绿美广东生态建设贡献互联网行业先锋力量。

未来，虎牙公司将夯实党建引领，持续深化科技赋能，为文化传承、公益教育等正能量事业贡献更多创新力量，推动社会价值与企业发展深度融合。（CIS）

校对：杨立林