截至5月13日发稿，上海九百(600838)仍未披露董事会、监事会换届的公告。这意味着，从2024年底发布延期换届的公告至今，上海九百这一届董事会、监事会已经“超期服役”4个月。

不久前，上海九百披露2024年年报显示，公司在2024年实现营业收入9270.48万元，同比增长7.11%；实现归母净利润4203.16万元，同比下降32.42%；经营活动产生的现金流量净额为215.55万元，同比降幅达73.82%。

这份年报也是上海九百董事长许騂自2015年9月担任董事长以来的第10份“成绩单”。综合各项数据显示，上海九百这十年里的业绩表现“佛系”：公司年度营业收入十年间没有一年超过1亿元；公司净利润主要来源于联营企业上海久光百货有限公司（上海九百持股30%）、上海九百城市广场有限公司（上海九百持股38%）的投资收益；而对于公司一直强调、重视的业务板块——洗染服务业务，上海九百在该板块的全资子公司上海正章洗染有限公司，十年间没有一年实现盈利，甚至，正章洗染对上海九百“挂账”了上亿元的其他应收款，已经持续多年。

营收不足1亿元持续十年

上海九百2024年年报数据显示，公司在2024年实现营业收入9270.48万元，实现归母净利润4203.16万元。从指标来看，上海九百以不足亿元的营收，实现超过4200万元的归母净利润，有着不俗的经营能力。

但实际上，上海九百年度营业收入不足1亿元的状态已经持续10年，在申万、wind等机构的A股上市公司零售业分类板块中，上海九百的营收指标都处在垫底状态。

根据交易所相关规则：“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或追溯重述后最近一个会计年度利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元”，这类公司股票将在2024年年度报告披露后被实施退市风险警示。即年度营收超过3亿元并且实现盈利，是一家上市公司能否保持正常上市状态的门槛之一。

从指标来看，虽然上海九百的年度营业收入连续十年低于1亿元，但公司并未出现亏损，所以不适用前述规则。但从经营质量来看，若剔除久光百货、九百城市广场这两家联营公司贡献的投资收益，上海九百2024年4203.16万元的净利润已经被自身主营业务“吃掉”。

从上海九百的利润结构和主营业务来看，公司的利润主要来源于从事商贸零售业的参股企业上海久光百货有限公司；公司参股投资的上海九百城市广场有限公司，以商业物业管理为主营，也持续为上海九百贡献投资收益。2024年年报显示，久光百货实现净利润1.3亿元，为上海九百贡献的投资收益高达3914.97万元；九百城市广场实现净利润7715.19万元，为上海九百贡献投资收益2117.04万元。

“公司参股投资的‘上海九百城市广场有限公司’及商贸零售企业‘上海久光百货有限公司’自开业以来，经营业绩持续稳健发展，成为静安寺商圈地标性商业百货，长期以来为公司贡献了较为稳定且丰厚的投资收益和现金流，已成为公司利润的主要来源。”上海九百在多份财报中表示。

得益于联营企业的投资收益，上海九百长期保持了盈利状态，但公司内生性增长并不明显，公司的营业收入在同行业上市公司中持续垫底，业绩表现“佛系”，长期经营能力存疑。

上海九百董、监事会延期换届 子公司扭亏问题待解

与联营公司贡献大量净利润相对应的是，上海九百旗下全资子公司上海正章洗染有限公司（下称：正章洗染），从事洗染服务及洗涤化工产品生产与销售；全资子公司上海九百中糖酒业有限公司（下称：中糖酒业）从事酒类产品批发与销售。

其中，上海九百的2024年年报未披露中糖酒业的经营数据。而正章洗染的洗染服务作为上海九百的一大主营业务，上海九百2014年至2024年年报持续披露了正章洗染的净利润指标。这些指标显示，正章洗染已经连亏11年，从2014年到2024年，正章洗染的亏损额分别为1942.73万元、1324.97万元、1355万元、1060.56万元、830.37万元、687.42万元、1604.93万元、1408.75万元、634.21万元、352.45万元、988.63万元。即正章洗染连亏11年，累计亏损额达1.219亿元。

有意思的是，对这样一家持续给公司净利润指标带来负面影响的子公司，上海九百给出了较高的“宽容度”：上海九百2024年年报显示，截至2024年底，公司期末其他应收款排名前五的单位中，正章洗染排名第一，该公司的其他应收款高达1.51亿元，占上海九百其他应收款期末余额总数的83.99%。

并且，在2024年年报中，上海九百对正章洗染这笔1.51亿元的其他应收款，按单项计提坏账准备，只计提了35.96%。

回溯至2014年，正章洗染对上海九百的其他应收款为6857.25万元，未计提坏账准备；随后，该指标一路走高，至2019年，正章洗染对上海九百的其他应收款为1.07亿元，首次破亿元，上海九百在这一年计提了3012.09万元。从2019年至今，正章洗染对上海九百“挂账”的其他应收账款，维持在1亿元以上，并持续增加。

公开资料显示，上海正章洗染有限公司是一家创牌于1925年的“中华老字号”企业，是上海乃至全国洗染业的知名企业，公司主营业务分洗染连锁服务和日用洗涤剂产销两大块。对于这样一家子公司，上海九百在历史年报中多次提出“实现扭亏目标”，但从业绩指标来看，这一目标至少在过去11年里并未达成。

而上海九百前述十年营业收入没有一年高出1亿元，以及全资子公司正章洗染连亏11年、其他应收款节节攀升的业务结构，正好对应了现任董事长许騂的十年任期。公开资料显示，2015年9月8日，上海九百完成董事会、监事会换届选举，许騂正式担任上海九百董事长至今。

从业绩指标看，2015年至2024年许騂任职的这十年间，受益于联营公司的投资收益，公司并没有出现亏损，但年度营业收入指标一度在同行上市公司中垫底、全资子公司正章洗染亏损的状况，没有得到实质性解决。比如，上海九百的归母净利润指标在2016年达到最高点1.83亿元，但在这一年，正章洗染的亏损额为1355万元。

2024年12月25日，上海九百披露公告显示，公司第十届董事会、监事会于2024年12月30日任期届满，“为了确保公司董事会、监事会和经营管理工作的连续性和稳定性，构建结构合理、决策科学、运作高效、监督有力的新一届董事会、监事会，公司新一届董事会、监事会换届选举将适当延期”。

对于新一届董事会、监事会人选，截至5月13日发稿，上海九百暂未披露进展。对于子公司正章洗染连亏11年、1.51亿元其他应收款的问题，以及能否通过自身主业发展提升营业收入指标？这些问题，或将对上海九百这家老牌零售企业的新一届董事会、监事会带来考验。（厉平）

校对：苏焕文