机构指出,预计未来若干年,煤炭行业依然维持紧平衡状态,煤炭行业资产质量高,账上现金流充沛,煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征,建议淡化煤价短期波动,把握煤炭板块价值属性,维持行业“推荐”评级。
核心逻辑
1.煤价或已止跌企稳,股息率被动提高后更显配置价值。上周(2024.3.16—2024.3.22,下同)国内秦港Q5500动力煤报价838元/吨,环比下跌27元/吨,跌幅3.12%。上周炼焦煤现货价继续下行但焦煤期货已率先企稳反弹,上周大涨6.46%。随着水泥和钢厂开工率继续上行,以及钢材库存出现拐头(本周环比2.78%),现货价格有望逐步企稳。
2.动力煤价格是煤炭板块配置的基础及风向标,所以动力煤价格是所有煤企业绩的基础。当前天气回暖带来电煤需求走向淡季,动力煤价短暂回调属正常季节性反馈,考虑到进口煤价倒挂及非电需求环比改善,动力煤价下行有支撑,煤炭股高股息率仍可维持,反而在市场回调后更显配置价值。此外焦煤价格受供给收缩预期的影响,价格有望实现弹性向上。
3.在能源转型过程中,需要对能源系统平稳运行进行保驾护航,安全稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看,火力发电在发电领域主体地位不会改变,遇到极端情况下地位还会进一步强化。“十四五”期间火电新装机组同比明显提升,火电生产仍呈现不断增长的势头,同时油价维持在中高位,煤化工项目的建设和生产积极性都有提升,未来若干年煤炭需求或将持续提升。预计煤炭行业依然维持紧平衡状态,煤炭行业资产质量高,账上现金流充沛,煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征,建议淡化煤价短期波动,把握煤炭板块价值属性,维持行业“推荐”评级。
利好个股
民生证券推荐以下投资主线:1)煤价中枢上移后高弹性标的,建议关注晋控煤业、潞安环能、山煤国际和兖矿能源。2)行业龙头公司业绩稳健、高分红,建议关注陕西煤业、中国神华和中煤能源。3)高股息率公司配置价值凸显,建议关注华阳股份和兰花科创。4)下游需求好转后高弹性标的,建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。5)煤电联营,业绩稳增长,建议关注新集能源。
德邦证券指出,维持煤炭板块“优大于市”评级。推荐三个方向:1)优质分红。优质公司具备长期分红能力,且随着资本开支下降,分红率具备持续提升空间,推荐:陕西煤业、山煤国际、中煤能源,建议关注:中国神华、兖矿能源、兰花科创等。2)双焦弹性。复苏预期下,双焦在经历前期价格的大幅下跌后存在反弹空间,推荐:潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团,建议关注:山西焦煤、陕西黑猫等。3)长期增量。有产能释放的公司在下一波周期启动时具备更强的爆发性,建议关注:华阳股份、昊华能源、广汇能源等。
本文内容精选自以下研报:
国海证券《煤炭开采行业周报:煤炭市场情绪有所好转,建材钢材需求环比持续回升》
德邦证券《煤炭周报:煤价止跌企稳,板块价值凸显》
开源证券《煤炭行业周报:煤价或企稳,煤炭核心价值资产有望再起》
民生证券《能源开采煤炭周报:煤价跌幅收窄,板块业绩发布催化估值提升行情》
校对:刘榕枝