“盲人摸象”寓言与金融市场

约上三五个好友海侃一下股市也是一件乐事，但是好友之间对个股与大势、行业与宏观经济的分歧也是显而易见的，为什么会出现这种情况呢？这让笔者想起“盲人摸象”的寓言故事。

有一个大王召唤几个盲人摸象，问:你们所摸到的象像什么?摸到象牙的盲人说象的体形象大萝卜;摸到象耳朵的说像簸箕；摸到象脚的人说像柱子，摸到象尾巴的说像麻绳。众盲人都认为自己摸到了真实的大象，争论不休。

这个寓言其实有非常重要的金融投资意义。每个金融投资者在做投资决策时都是为了赚钱，作出决定时大都经过了认真考虑逻辑推理信心满满，但是事后仍有大量投资失败。为什么会出现这种情形？这是否意味着：在金融市场中，也许我们都是盲人？

“盲人摸象”的科学诠释

在笔者看来，科学范式就是解析确定性的逻辑，可以用函数公式Y=F(X)来表述，也就是说如果给定已知条件（自变量），在一定的规则机制（函数关系）下，就有确定的结果或结论。事实上，按照科学的逻辑，如果要得出正确的结论，就应该穷尽所有的给定条件，而且还要掌握给定条件的相互关系，是否独立，相关性如何，如果不了解这些情况，那么结论一定是不正确的。盲人们只掌握了大象的局部，用局部来推理全部肯定是错的。

我们为什么会在金融投资中出错？就是因为我们身在金融市场中其实就是掌握局部的已知条件。我们买一只股票，买之前总觉得自己已经非常完整了解这家公司，掌握了这家公司的“全部”条件，据此做出投资决定。事实上我们谁都不掌握一家上市公司的全部信息，更不可能了解所有宏观经济的影响因素，也就是说，以我们现有的认知能力，我们无法穷尽任何金融投资标的的全部自变量，所以我们用有限的已知条件得出的结果肯定是不正确的，都是偏离事物的“真值”，如果掌握的信息多点，偏差就会小点，更接近“真值”。那么，人类有能力可以穷尽投资标的所有自变量吗？笔者觉得不能。

“盲人摸象”的行为金融学诠释

经济学有个假设就是人是理性的，但是社会生活中的人不可能是理性的，这就产生了行为经济金融学。行为金融学是研究人类的心理活动在金融市场中的表现。群体金融行为存在三种状态：正常、过度乐观和过度悲观，这是人性之本能。正常是人类的相对理性状态。人类在乐观时，争先恐后去购买，争购的人越多价格就越高，一定是买过头了，贵了，也就是价格会明显高过其价值，此时投资者进入过度乐观状态。相反，人类在悲观时，拼命去卖，卖过头了，这种情况下，金融资产价格可能显著低于其价值，投资者进入过度悲观状态。

根据行为金融学的研究结果，投资者在理性状态金融投资行为是独立的，互相不受影响，每个投资者的认知偏差服从正态分布，体现在宏观金融市场上是稳定的，不会有系统风险，也就是说投资者在理性时更接近金融市场的“真值”。投资者在非理性时，其金融行为没有独立性，相互感染，叠加形成合力，同方向热舞，这就是典型的从众心理和羊群效应，也就是说羊群效应就是“金融盲人”们的“错误”，在不断传导、反馈、放大、叠加和累积的结果。

索罗斯反身性对“盲人摸象”诠释

索罗斯强调人的认知的不完整性，认为在参与者有思维能力的前提下，参与者对世界的看法永远是局部的和扭曲的（谬误性，这是典型的盲人），并且这些扭曲的观点会影响参与者所处的环境，参与者与环境相互影响而形成错误的判断，并由这种错误的判断导致错误的行为结果（反身性），谬误性和反身性就构成人类判断的不确定性。

2003年，全球都在反思2001年美国网络泡沫的破灭，有经济学家对预测到了网络泡沫的美国经济学家希勒（2013年获诺贝尔经济学奖）提出了疑问，说：美国股票市场2001年泡沫的破灭，现在看起来的话，是显而易见，当然会破灭。为什么当时那么多人没有看到？尤其我想问的是专家、学者，尤其是研究金融的学者到底看到没有？……,希勒教授做了不少调查，调查了基金对股票的看法，不知道是否调查了研究金融学家的看法；如果有的话，他的意见和一般基金经理和一般群众有没有不一样；如果有不一样的话，是不是说作为经济学家或者作为研究金融的学者比一般老百姓在股票市场有更好的赚钱的机会。我们知道，希勒本人赚了不少钱，在股票价格最高的时候全部卖出去，是不是多数的经济学家和金融学家都是这样？如果希勒是少数，绝大多数的金融学家和一般群众对股票市场繁荣的看法是一样的，我们就要问为什么专门研究股票市场、专门研究金融市场学者学了那么多，但是对他们投资实践没有起到应有的作用？

2008年全球金融海啸最严峻的时候，英国女王伊丽莎白二世视察了伦敦经济学院，讨论经济形势。她随后发问：为什么当初就没有一个人注意到金融危机？为此，2009年7月，英国顶尖经济学家因未预测到本次金融海啸向英国女王道歉，认为没能预测出这次危机的时间、幅度和严重性是许多智慧人士的集体失误。2009年1月，金融海啸形势还非常严峻，时任美国副总统切尼接受了美联社的采访。当被问到“政府为什么没有预见到这次‘大萧条’以来最大的金融危机？”时，他答道，“无论多聪明的人都不可能预测到这次危机，我不相信有人预见到了”。

“盲人摸象”的金融投资意义

综上所述，对于眼前的世界，人类可以在局部掌握自变量和函数关系，可以得出“局部”正确的结论，但是局部正确不等于全部正确，因为无法掌握更大的局部甚至全局的自变量和函数关系。作为社会现象尤其是金融市场，由于无法穷尽所有的自变量，也难于完整掌握其函数关系，同时还由于“反身性”和“羊群效应”的存在，对金融市场运行趋势进行准确判断是非常困难的。

在某种程度上说，不管是天才的科学家、专业的金融工作者，还是小散户，我们都是金融市场中的“盲人”。要始终对市场抱有敬畏的心态，牛顿在科学领域的成就并不能保证他在金融市场投资的成功，过去投资的成功未必就能驾驭今天的市场。我们的思维都处在谬误性和反身性中，思维起点和方式就可能是不全面的甚至是错误的，所以在进行金融投资时，千万不要过于“固执”。要学习投资大师索罗斯在重大投资行为决策前，先“试错”，检验自己的逻辑判断是否正确。

叔本华在《作为意志和表象的世界》中指出，单凭我们大脑的表象能力无法了解世界的本质，大众看到的其实都是表象的世界，是真实意志世界的假象，作为真实的意志世界还需要我们用智慧去探索。笔者认为，股市的跌宕起伏其实只是金融市场的表象，是金融市场本质的假象，投资者还需凭借自己的智慧不断去接近金融投资市场的意志本质，才能在金融投资中找到财富自由的“钥匙”。