【锦心绣口】

在当前对A股止泻基础上，对市场进行根本性改革、加快治本进程很有必要。

熊锦秋

在股市持续下行之际，10月23日晚中央汇金在官网公告称：“今日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。”笔者认为，此举有利于市场趋稳，在治标基础上加大治本力度，可有效提振投资者信心。

汇金是中投公司的全资子公司，是国有独资公司，汇金买入指数基金（ETF），ETF基金指数跟踪某一特定指数，相当于买入ETF指数对应的一篮子成份股，这比买入几只国有银行股对市场的影响更大。

当前市场热议成立平准基金，但汇金公司本就可充当平准基金功能，是一个现成的平准基金平台，汇金出手，有利于稳定市场情绪、激发投资者信心，这属于治标。而目前投资者信心不足，不仅在于市场资金面，关键是整个资本市场体制机制也亟待完善；且ETF成份股作为一个庞大集体，也并非个个都是绩优股或值得投资的股票，假若汇金公司大量入市，也可能产生一些副作用。

在当前对A股止泻基础上，对市场进行根本性改革、加快治本进程很有必要，笔者认为，需解决以下问题：

首先，要解决新股不败问题。无论市场如何低迷，新股上市总有炒作机会，这种筹码式投机炒作，让新股估值平白无故高出老股一大截，不仅直接损害市场的价格发现功能，也让新股发行难现失败案例，资本市场对所有通过发审注册的企业照单全收，发行人高价发行屡见不鲜，对此需从发审注册、新股保荐承销发行、询价定价、打击操纵和利益输送等环节做好相关工作，推动市场以平和心态对待新股。

二是完善公募基金治理。个别公募基金在新股发行中高价捧场、高位追进抱团股等，没有体现审慎投资原则，为此要充分完善基金治理架构，包括强制为一定规模以上基金设立基金份额持有人大会日常机构，强化对基金管理人约束，防止出现输送基金资产利益的行为。

三是进一步收紧大股东、董监高减持权利。股权分置改革，非流通股股东获得流通权，是以其对流通股东支付一定对价作为基础，现在发行前持股股东无需为流通股东提供对价、就自然获得流通权利，且发行估值或比之前还要高，这显然不公。此前不久证监会、证交所进一步完善减持制度，要求上市公司存在破发、破净情形，或分红不达标的，控股股东、实控人不得通过二级市场减持。但上市公司借助题材概念炒高，控股股东等减持套现金额甚至更多。

建议将减持资格与上市公司业绩贡献、为股民创造的利润等挂钩，这些指标没有达标就无减持资格；同时，对发行前持股老股东减持均要予以约束，而非仅针对控股股东、实控人。

四是加强监管执法。信披义务人虚假陈述、大股东违规减持、大股东占用资金或违规担保、内幕消息知情人内幕交易、庄家操纵市场、受托投资管理人利益输送，所有这些行为都突破市场底线，直接影响投资者信心，证监部门要依托有奖举报等制度，充分挖掘证券违法违规线索，对相关案例快立案、快调查、快处罚，让违法违规主体受到应有的行政处罚。而且，上述行为也可能触及刑法，公检法应强化对相关主体的刑事追责，让其付出更为沉重代价。

五是加强投资者保护。化解证券民事纠纷，包括和解、调解、仲裁等非讼方式，这些方式可节约司法资源，减少化解纠纷的成本与代价，及时调整人际关系和社会关系，相关方面可积极利用这些方式为投资者追讨损失。在诉讼机制方面，新证券法规定了中国特色证券纠纷集体诉讼制度，另外目前受害投资者可提出将违法行为人罚没款用于承担民事赔偿责任，这都是投资者保护制度的巨大进步。但目前还只有区区几个案例采用集体诉讼机制，远不能满足现实需要，或需投资者保护机构在更多案例发起特别代表人诉讼，让集体诉讼制度由点到面铺开，充分发挥其效用和威力。

（作者系资本市场资深研究人士）

本报专栏文章仅代表作者个人观点。