6月15日晚间，关注度极高的“大牛股”海南椰岛（600238.SH）收到上交所问询函，问询函直指海南椰岛推出老白干酒、布局跨境免税平台等是否存在“蹭热点”的情形。受消息刺激，次日海南椰岛大幅低开，随后一路下跌至尾盘封死跌停。

近年来，白酒板块大涨，不少上市公司通过跨界并购的方式进入白酒行业，股价出现大幅上涨，也因此被监管问询以及媒体质疑是否存在“蹭热点”的行为。一方面，从最新数据看，2020年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量仅为2016年的55%，二三线白酒面临的压力空前巨大；另一方面，2015-2016年，不少企业同样选择疯狂追逐热门资产，迎合二级市场炒作跨界并购，最终却是落得一地鸡毛。

三大概念加持 海南椰岛被质疑“蹭热点”

海南椰岛的主营业务主要包括：保健酒、白酒、食品饮料、房地产开发和贸易、投资等多个领域。从股价表现来看，今年二季度海南椰岛当属食品饮料（申万）板块的第一牛股。4月1日至6月15日，海南椰岛区间涨幅高达266.21%，高居板块榜首，超过了6月15日已十三连板的东鹏饮料（213.82%）和此前传出股价被操纵的舍得酒业（170.78%）。

股价暴涨的主要原因是海南椰岛坐拥“三大概念”——白酒、免税、摘帽，具体情况如下：

白酒概念

3月31日，公司与四川宜府春酒业集团有限公司进行签约，共同投资成立椰岛粮造（成都）酒业有限公司，宣布将推出草本兼香型白酒。4月28日，公司公告表示全资子公司“椰岛酒业”拟与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业共同出资设立合资公司，涉足“酱香型白酒”。4月29日，有媒体报道称，公司与河北衡湖缘酿酒有限公司签订投资协议，共同打造的全新草本老白干香型“椰岛粮造”上市。

免税概念

6月11日，微信公众号“海南椰岛全球购”发布推文称，椰岛全球购是海南椰岛旗下专业跨境免税购物平台，线下广泛布局跨境门店，线上通过跨境电商搭建B2C平台及具备直采分销功能的B2B平台，线上跨境平台将以跨境商品为主，一般贸易产品为辅。

摘帽概念

海南椰岛因在2016、2017年连续录得亏损，于2018年被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST椰岛”。2020年，公司扭亏为盈，于2021年4月9日撤销其他风险警示，成功摘帽。

三大概念加持下，海南椰岛股价走出一条漂亮的曲线，但近日却引起了监管部门的注意。6月15日晚间，海南椰岛公告称收到上交所问询函，问询函直指公司在白酒、免税领域的经营动作，更是直白问及是否存在“蹭概念”、“蹭热点”的违规行为。针对“白酒概念”，问询函提出相关对外投资是否属实、基本情况、当前进展等问题；针对“免税概念”，问询函提出公司是否取得免税资质等问题。

不仅是监管部门，包括《中国基金报》、《第一财经》、《财联社》等主流财经媒体和自媒体也提出了对公司“蹭热点”的质疑，相关报道直指海南椰岛“蹭概念”，如中国基金报《暴涨150%+！交易所问询来了：是不是"蹭白酒概念"？》、第一财经《20天股价翻一倍，蹭概念蹭热点？海南椰岛收问询函》。

财联社《一个月“蹭”白酒三次，19个交易日涨超150%，海南椰岛遭上交所质疑》一文指出“‘海南椰岛全球购’的性质属于跨境电商经营平台，而谈及‘免税概念’，部分人群或将其与持有免税牌照的免税店混淆”。文章还对公司的业绩增长性进行了质疑称，“从长期来看，其客户合作稳定性、人事重大变故等因素，皆让人怀疑其业绩增长确定性”。

单从酒类产品来看，保健酒业是公司的核心产业，而白酒并非公司的主打品牌。海南椰岛2020年年报显示，公司2020年营业收入8.08亿元，酒类业务营业收入3.27亿元。其中，鹿龟酒、海王酒（保健酒）销售收入合计2.15亿元，占酒类业务营收比重的66%，占总营收的27%；海酱酒等白酒类销售收入1.12亿元，占酒类业务营收比重的34%，占总营收的14%。从营收比重来看，尽管白酒不是公司创造营收的最强点，不过公司发展白酒业务或并非生搬硬套。至于“免税”这一关键词，在公司2020年年报中仅出现一次，且免税相关业务尚未明确形成一项经营模式体现在公司的财务报告中。

白酒板块成蹭热点“大腿” 行业生死之战却正在拉响

海南椰岛只是上市公司投身白酒业的一个缩影。近日，做金针菇的众兴菌业（002772.SZ）也过了一把“白酒瘾”。6月20日晚间，众兴菌业公告称，公司与刘见、刘良跃就公司收购二人持有的圣窖酒业（全称贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司）100%股权初步达成合作意向，并签署了《股权收购合作意向书》。截至6月25日收盘，公司股价连拉5个一字板。

众兴菌业跨界“饮酒”同样引来了交易所的质疑。6月22日盘后，公司披露了深交所发来的关注函，关注函要求公司说明收购圣窖酒业是否符合公司的发展战略、跨界收购的可行性、是否有足够能力经营酒业资产等事项，并要求公司自查是否存在内幕交易。

媒体对众兴菌业质疑声接踵而至。证券时报网《众兴菌业“喝酒”两连板 交易所关注收购必要性》一文提出了“跨界收购必要性何在？”的疑问。蓝鲸财经《卖金针菇也“买醉”，众兴菌业欲跨界白酒收关注函》一文，结合早先投资者在股吧中“茅台镇并购几个酒厂”的建议与深交所关注函，指出“在收购消息正式披露的前四个交易日，即从6月15日开始，该股连涨4天，阶段涨幅达13%”。搜狐财经《众兴菌业“沾酒”市值涨14亿，接盘圣窖酒业是“王牌”还是“烂摊子” 》一文，还通过对圣窖酒业产销数据的分析指出众兴菌业跨界或存一定难度。

众兴菌业对媒体“蹭热点”做出回应称，“公司选择并购标的已经花了很长时间，不局限于酒，还有方方面面的项目，最终选酒，是因为酒属于大健康，大消费。虽然和我们（主营金针菇）没有太紧密联系，但都属于大消费领域，比去做芯片或者其他，离得更近一些”。

资本市场的白酒故事屡见不鲜，前有复星系收购舍得酒业（600702.SH），后有大豪科技（603025.SH）并购红星二锅头，再有拟改名“中国国龙茅台”的信阳毛尖（00362.HK）。不仅是对白酒板块，资本市场还对大健康和医美等热门板块的并购热情高涨，2015-2016年的并购大潮，不少上市公司大肆追逐热门资产，迎合二级市场炒作跨界并购。从结果来看，很多并购方案不仅未能实现多业务协同增长，后续反而因大量商誉减值侵吞利润，股价也一落千丈，最终导致企业亏损，甚至还成为了众多上市公司的梦魇。

虽然现在的资本市场状况与当年不完全相似，但近五年来，全国白酒产量连续下降，根据国家统计局数据，2020年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量741万千升，仅为2016年的55%，产能过剩成为不少行业研报重点提示的风险。与此同时，目前白酒指数PE达60倍附近，处于近几年高位。在全国白酒产销持续下滑、头部企业市场份额加速提升的背后，留给中小酒企的空间和机遇正被加速压缩，在白酒指数繁荣的背后，或是不少酒企的生死之战。（中国上市公司舆情中心）