11月4日，美年健康一则阿里系减持公告激起了“千层浪”。

市场上引发了各种阿里系减持的猜想，其中包括因蚂蚁集团暂停上市阿里缺资金的说法，也有国信证券分析师“美年健康、爱康国宾合并”的猜测。阿里没有公开回应，但后者的猜测引发了爱康国宾的强烈反弹，并且至今持续发酵中。

之所以市场中有两家合并的猜测，是因为其背后有共同的股东阿里系。不过，爱康国宾相关负责人向21世纪经济报道记者表示，两家并没有合并的意愿。爱康国宾在一些对外发声中也表达了此意思。据了解，阿里系虽然作为股东但并不干涉爱康国宾运营。

此前在阿里系同时投资爱康国宾及美年健康后，有评论称，民营体检江湖从三家（慈铭体检、爱康国宾、美年健康）变两家（美年健康收购慈铭体检）直至阿里大一统。不过，据了解，阿里系加入后，两家都是独立运营，阿里系并不干涉具体业务。

一位长期跟踪体检行业的业内人士向21世纪经济报道记者表示，虽然民营体检行业看着热闹，各企业竞争也激烈，但实际上仍是公立医院体检份额占据大头。“最大的竞争还是在公立医院。”

实际上，原来体检这块业务对公立医院来说不是太看重， 但是由于现在全面实行集采，药品和耗材零加成，影像诊断限价等医改政策，这些收入理论上都归零。一位中部地区某公立医院副院长向21世纪经济报道记者表示，在上述背景下，公立医院现在确实也在加大对体检方面的投入，寻找新的利润空间及盈利点，未来竞争尤其是高端领域会更为激烈。

一波未平一波又起

11月4日晚间，美年健康公告称，公司于11月3日收到持股5%以上股东阿里巴巴网络技术有限公司出具的《关于所持美年健康股份变动的通知》。截至2020年11月3日，阿里网络通过深圳证券交易所大宗交易系统累计减持公司股份5399.26万股，占公司总股本的1.3794%。

至于阿里减持原因，在上述公告中并未明确指出，这就引发了市场一系列的遐想。

一开始有猜测称，或与蚂蚁集团暂停上市阿里缺资金有关，不过这种猜测的理由并不充分，减持资金量相对而言不是特别巨大，而且相关人士向21世纪经济报道记者表示，阿里方面并不是因为需要投资而减持，与其投资计划无关。

而随后的一份券商研报将事情推向了另一个故事版本。

11月6日，国信证券分析师谢长雁、朱寒青发布研究报告指出，“虽然公司并未披露阿里网络减持原因，但是根据我们的分析，我们猜测潜在原因可能在于阿里系规避成为控股股东并被迫启动解决同业竞争问题和注入爱康国宾的过程。”

11月8日，爱康国宾向国信证券发送了《律师函》，要求国信证券对相关问题进行书面答复，但因对其回复不满，11月12日向中国证监会、深圳证监局以及中国证券业协会进行实名举报，请求对国信证券分析师涉嫌传播虚假信息、误导投资者事宜开展调查，并依法予以处理。

11月19日，爱康国宾在其公众号上称，应深圳证监局的约请， 11月17日上午，爱康国宾相关人员专程前往深圳证监局现场反映相关问题，进一步提供国信证券分析师涉嫌违规的相关材料，配合深圳证监局的调查。

爱康国宾一位负责人向21世纪经济报道记者表示，在当前的经营环境下，监管部门对于行业垄断的危害性倍加关注，而垄断一定会损害消费者和客户的利益。“爱康欢迎同行间的良性竞争，但是坚决反对各种恶意竞争，尤其是那些借助泡沫吹出来的虚高市值来扰乱市场环境的恶意竞争。”

21世纪经济报道记者也注意到，在上述公号中的文末，爱康国宾重点还提到了国家相关文件：2020年10月9日，国务院发布《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》。当前，中国证监会正在扎实推动提高上市公司质量工作。与之相应，今年以来，中国证监会修订了《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》，并就《证券期货违法行为行政处罚办法（草案）》向社会公众征求意见。2020年7月7日，中国证监会江苏监管局公布［2020］3号行政处罚决定书，对于某证券公司的两位证券分析师因其所撰写的研报相关内容无法确认信息来源，分析师未能尽到应有的谨慎、诚实和勤勉尽责义务，存在虚假陈述和信息误导行为，而对其做出行政处罚。

从“三国杀”到“二虎斗”

之所以市场上会有这样的猜测，有分析说这是基于爱康国宾与美年健康有着共同的股东阿里系。

美国时间2019年1月18日，爱康国宾发布公告，宣布私有化完成，本次爱康国宾私有化完成后，阿里巴巴旗下淘宝中国控股和Treasure Cottage将间接持有爱康国宾约23.8%的股权，苏宁与云峰合作的新基金将间接持有爱康国宾约8.2%的股权。

2019年12月18日，美年健康发布公告，股东天亿资产及一致行动人与上海麒钧协议转让股份事宜已经完成过户登记手续，阿里网络及其一致行动人杭州信投合计持有美年健康563926446股股份，占目前公司总股本的14.39%，上海麒钧持有199915969股股份，占公司总股本的5.10%。

不过，虽然两家有着共同的股东，但在公开场合和报道中没有出现过双方要合并的信息。实际上，双方不仅是竞争关系，也有着一些持续多年的官司。

此前，慈铭体检创始人韩小红博士成为民营体检机构创立的第一人，随后爱康国宾创始人张黎刚以及美年健康俞熔加入。在发展过程中，慈铭体检因为多种原因无缘上市，最后由美年健康收购。

在被收购后，2015年韩小红瞄准海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区，投资建立了慈铭博鳌国际医院，2017年底，博鳌慈铭国际医院拿下三级医院牌照，定位高端医疗，并设立了九大产业方向，包括辅助生殖中心、细胞生物医学中心等最新前沿的医学技术。目前一期已经在运营中。另据21世纪经济报道记者了解，二期5万多平方米建筑也即将投入运营，多个新项目正在备案审批中。

此前，韩小红在接受21世纪经济报道记者采访时说，她是个愿意去做各种尝试与努力的人。她认为体检这个产业提供后续延展性、升级性的服务。一位长期关注慈铭体检的业内资深人士总结称，目前韩小红实际上是想做全生命周期健康管理，将体检、预防、养生、干预等贯通，将国际顶尖的药械和高端医疗资源嫁接未来打通整个产业链条，提供一步到位的健康管理方案。

在韩小红豁然转身的时候，民营体检江湖就剩下两个男人之间的战斗。

美年健康在2019年年报中指出，在经济层面上，“唯快不败”的时代已经终结，中国进入硬核创新的慢时代，企业发展不再片面追求跑马圈地的规模经济，取而代之的是全面迈向高品质发展之路。

在大众健康体检市场方面以美年大健康和慈铭体检两大品牌为市场核心覆盖，中高端团体健康体检、综合医疗服务市场及高端个人健康体检则分别通过慈铭奥亚、美兆体检提供。不断利用技术创新和大数据挖掘的成果，努力创建全链条智能化、全数据个性化、全平台一体化、 全周期移动化的健康管理体系。

下半场竞技

值得注意的是，虽然美年健康与爱康国宾之间竞争激烈，但张黎刚与俞熔都看好体检行业，同时也都认为公立医院才是主要竞争对手。

根据前瞻产业研究院《2019年中国健康体检产业全景图谱》数据显示，我国健康体检人次从2011年的3.44亿人次增长到2018年的5.75 亿人次，占总人口的42%，健康体检市场总体规模已达到1500亿元。其中，专业健康体检机构市场规模， 将从2019年185亿元达到2024年的558亿元。另有报道称，从竞争格局来看，体检行业仍以公立机构为主，专业体检机构为辅（数量占比仅8%）。

爱康君安健疗国际医疗院长朱颖在接受媒体采访时说，张黎刚未将慈铭视为竞争对手，“我们最大的竞争对手是协和、301等三甲医院”。另据报道，俞熔曾表示，美年未来努力的方向是，把公立医院的份额逐步转到类似美年的第三方平台上。

2020年5月，美年健康公司副总裁、董事会秘书熊芳君在2019年度网上业绩说明会上表示，国内体检市场规模巨大且仍处于增长阶段，公司目前占体检市场整体比例仍然较低，公司的主要竞争对手包括各地的公立医院体检中心以及民营体检中心。

长期以来，健康体检中心是公立医院的边缘化部门，但由于现在全面实行集采、药品和耗材零加成、影像诊断限价等医改政策，这些收入理论上都归零，公立医院失去了巨大的利润空间，急需拓展高盈利性业务，健康体检就是其中一个方向。

上述业内资深人士向21世纪经济报道记者表示，从301医院、中日友好医院、北京协和医院到县级公立医院，体检中心如雨后春笋冒出，健康体检行业掀起又一个高潮，并且在检后服务领域，公立医院设立的健康管理（健康体检中心）与连锁体检机构狭路相逢，抢占高端人群市场。

据了解，301医院等医院都已经展开了功能医学研究，探寻各类亚健康状态的疾病早期预警信号，包括：毒性元素暴露、免疫功能失衡、毒素过多、肠道功能下降、荷尔蒙失调、代谢失衡、自由基过多等。

一位中部地区某公立医院副院长向21世纪经济报道记者表示，现在公立医院确实也在加大对体检方面的投入，寻找新的利润空间及盈利点。“体检确实利润额度会高一些，但更重要的是体检可以起到‘流量入口’的作用，尤其是大三甲医院通过体检，可以将这些检查出有问题的患者分流到医院各个科室，也算是体检业务对医院的反哺，这对公立医院来说意义更重大。”

不过，上述副院长也坦言，公立医院也有一定压力，因为现在民营机构把服务做得很好，而且有的体检机构把价格也拉得非常低，对公立医院体检业务影响很大。

就民营体检机构与公立医院竞争等问题，此前张黎刚在接受21世纪经济报道采访时指出，私营体检机构和公立医院一定会差异化的竞争的，同时，私营体检中心的发展也将促使公立医疗的体检中心更加重视服务，从而带动整个体检行业的发展。

“由于体检是很多企业员工福利的必选项，因此这个行业的收入主要来自于团体客户。对于那些跨区域的中大型企业，公立医院的体检中心是很难满足这些企业靠区域服务的需求的，而私营的连锁体检机构能够满足其一站式服务的需求。另外大型企业有很强的议价能力，而公立医院在价格上是刚性的，无法提供更高的性价比。”张黎刚指出。

在张黎刚看来，对于私营的体检中心，专家力量在一定程度上还是软肋。但是人工智能、大数据以及精准医疗技术的应用能弥补专家力量的不足、降低对于专家力量的依赖性，在有些领域，这些技术甚至帮助私营体检中心建立起了更强的竞争优势。

“现在的体检市场份额仍然以公立医院为主，主要原因是公立医院体检中心的数量还是远远超过私营体检中心的数量。特别是到了地级市或者县一级的城市，在很多县一级的城市，当地只有公立医院的体检中心，没有私营机构的体检中心。而在很多大型城市，实际上在私营体检中心体检的人员数量已经超过在公立医院体检的人数。比如在北京，每一年大概有500多万人做体检，其中超过一半是在私营体检中心做的体检，爱康国宾一家就服务了约170万人次。” 张黎刚向21世纪经济报道记者指出。

在张黎刚看来，体检机构良性发展首先需要看是否有正确的价值观，同时医疗质量是否过关，并且能否利用人工智能、大数据、精准医疗技术帮助客户更早、更准地发现疾病的隐患，并帮助客户提供后续的解决方案。同时能否持续创新，无论是技术创新还是服务创新。