近日，中国人民银行、银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确保险公司无固定期限资本债券（即“永续债”）的核心要素、发行管理等规定，自2022年9月9日起实施。

该措施进一步丰富了险企的“补血”渠道。今年以来，多家险企已通过增资、发债、将未分配利润转增资本或将任意盈余公积金转增股份等方式补充资本。

分析人士指出，险企积极“补血”的原因，除业务扩张需要外，还有“偿二代”二期规则落地对险企偿付能力造成的压力，今年险企资本补充的规模将处在高位。

利好头部险企

“推动保险公司发行无固定期限资本债券是进一步拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措，有利于增强保险公司风险防范化解和服务实体经济能力，也有利于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。”人民银行、银保监会指出。

分析人士表示，上述规定的重要作用是可以用来提升险企的核心二级资本，提升核心偿付能力充足率，这对于缓解当下险企的偿付能力焦虑非常有利。

安信证券研究中心非银行业首席分析师张经纬认为，通知的出台意味着险企在偿付能力压力之下，有望通过发行永续债来补充核心二级资本，提升核心偿付能力。“较高的发行门槛以及较严格的减计或转股标准，对于部分中小险企而言，可能难以满足相应条件，政策出台更多利好头部险企完善其资本补充工具，提升整体竞争力。”张经纬强调。

中证鹏元评级金融机构部认为，由于保险公司永续债可能归属为权益工具，投资者群体将受到一定限制，预计发行难度和发行成本较资本补充债有所上升，前期保险公司永续债发行主体可能以大型优质险企为主，中小险企也有较多发行机会。

“补血”方式五花八门

今年以来，险企资本补充需求明显提升。除增资、发债这两种较常见的方式外，还有险企通过未分配利润转增资本或者将任意盈余公积金转增股份等方式补充资本。

据中国证券报记者不完全统计，今年以来，已有三星财险、同方全球人寿、中韩人寿、横琴人寿、太保健康、平安健康保险、中荷人寿、平安养老、泰康养老、鼎和财险、中邮人寿等险企增加注册资本的申请被监管部门批复。

除增资外，多家险企还通过发债“补血”。Wind数据显示，2022年以来，利安人寿、国任财险、仁和人寿、北部湾保险、北京人寿、人保健康、国联人寿、建信人寿、工银安盛人寿、太平人寿等多家险企均已成功发行资本补充债券，规模超过220亿元。

还有险企已发布发行资本补充债券计划，但相关发行事宜尚未落地。比如，新华保险拟发行不超过200亿元资本补充债券，中国人保拟发行不超过180亿元资本补充债券。

此外，也有险企通过将未分配利润转增资本或将任意盈余公积金转增股份的方式来补充资本。如英大泰和财险将未分配利润转增资本，增资35亿元，转增后注册资本增加至66亿元；太保产险则将任意盈余公积金转增股本，合计转增股份4.78亿股，合计金额约为12亿元。

提高偿付能力

业内人士预计，今年险企资本补充的规模将处在高位。从险企“补血”原因来看，除业务扩张需要，还有“偿二代”二期新规落地对险企偿付能力造成的压力。

“随着业务发展，一些保险公司偿付能力吃紧，亟需补充资本金。自‘偿二代’二期工程实施以来，多数保险公司的偿付能力迎来一定挑战。”有保险业内人士表示。

“偿二代”二期工程今年开始生效。相比“偿二代”一期，二期新规对资本的认定更为严格，大部分险企的偿付能力充足率随之下降。

清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究总监朱俊生表示，“偿二代”二期规则实施后，资本认定标准尤其是核心资本的认定标准更为严格，同时，保险业务和投资业务的风险因子都有所上调，导致保险公司偿付能力充足率普遍下降。因此，目前保险公司资本补充需求明显提升。

“受偿二代二期工程落地、寿险行业转型及车险综合改革影响，短期内保险公司偿付能力充足率面临下降压力，其中寿险公司的下降压力更大，补充资本动力更强。”中证鹏元评级金融机构部指出。