从2021年12月首批6只同业存单基金成立，到2022年6月初基金总规模突破1000亿元，再到2022年7月末突破2000亿元，过去8个月的快速扩容展现了同业存单基金蓬勃发展之势。

业内人士分析，同业存单基金作为现金管理类产品的“新成员”，具有净值波动低、流动性较好的特点，其风险收益特征较好匹配了稳健型投资者对资产安全的需求，对货币基金、银行现金管理类理财产品具有一定的替代作用，未来有望进一步扩容。

●本报记者 连润   

投资者认购热情高

Wind数据显示，截至8月8日，全市场共有31只同业存单基金，存续基金份额总计1997.39亿份，总规模达2003.69亿元。

从发行节奏上看，今年二季度，同业存单基金迎来成立高峰期，6月份尤其活跃。Wind数据显示，二季度共有23只同业存单基金成立，仅6月份就成立了15只。这23只同业存单基金共发行1604.98亿份，其中，4月末成立的招商同业存单指数7天持有基金，是首只达到100亿份发行份额上限的同业存单基金。

“已发行的同业存单基金中，近半数的产品提前结束募集，多只产品调整认购份额确认比例，均反映出投资者认购热情高涨。”国金证券资深策略分析师艾熊峰称。

同业存单基金的发行也为二季度基金发行贡献了一份力量。广发证券研究报告显示，4月、5月和6月同业存单基金分别发行100.00亿份、471.39亿份和1033.59亿份，占所有基金月度发行总份额的12.0%、51.4%和43.8%，对基金发行总份额的增长产生较大推动作用。

近期，同业存单基金的发行进入相对平缓期。Wind数据显示，7月份仅有2只同业存单基金成立，发行份额总计13.11亿份。发行节奏放慢使得存续产品更受欢迎。广发证券研报显示，二季度，多只同业存单基金规模大幅增长。其中，富国基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司旗下2只同业存单基金的规模增幅最大，均较成立时增长了近70亿元。此外，南方基金管理有限公司、华富基金管理有限公司、惠升基金管理有限责任公司旗下的3只同业存单基金在二季度规模增长也超过了20亿元。

具备多重优势

净值波动低、流动性较好、申赎费率低、可替代货币基金等其他现金管理产品……市场人士称，同业存单基金自身“魅力”较足，是其一经推出便迅速“走红”的根本原因。

恒泰证券研究报告指出，2022年以来，投资者风险偏好下降，公募基金整体发行降温，现金理财产品和货币基金的收益率不断下行，同业存单基金这类低净值波动产品受到市场追捧。

“今年以来货币基金监管加强，在产品净值化的趋势下，货币基金规模未来需进一步压降。因此，相关机构大力推动同业存单基金发行，使其作为现金管理的新产品承接货币基金。”艾熊峰如是说。

此外，从自身投资优势上看，一方面，同业存单作为银行短期融资工具，具有市场容量大、流动性好等特点，投资成本整体要低于货币基金和纯债基金平均水平。恒泰证券研报分析，同业存单基金流动性较好，大多数最短仅设置7天持有期，7天之后投资者便可提出赎回，并且不收赎回费，因此流动性非常接近现金类管理产品，较好匹配了居民和企业的现金管理需求。

另一方面，同业存单基金的风险收益特征较好。艾熊峰称，同业存单基金属于被动指数型债券基金，跟踪指数标的主要是中证同业存单AAA指数，其年化收益率大于货币基金指数，波动率小于短期纯债型基金指数，回撤也比短期纯债型基金更小，对于风险偏好较低的投资者有较强吸引力。

有望继续扩容

未来同业存单基金规模增长空间几何？业内人士表示，随着产品净值化不断推进及货币基金监管持续加强，同业存单基金更具投资价值，将承接从货币基金流出的部分资金。此外，个人养老金制度的落地，预计也将推动同业存单基金继续扩容。

据广发证券统计，截至7月29日，同业存单基金申请数量为118只，其中已成立31只，未成立或待审批共87只。广发证券首席固收分析师刘郁测算，若按已成立的31只同业存单基金平均57.1亿份的发行总份额计算，以及监管限制同业存单最低持仓80%来测算，预计已申报的118只同业存单基金将带来约5500亿元的高信用等级同业存单需求。

不过，刘郁提示，需密切关注监管政策和审批节奏的变化。6月，监管部门针对发行热度不断攀升的同业存单基金的销售适当性进行了规范。例如，不能使用“类货币”“货币替代”等表述宣传同业存单基金，还要求在宣介材料中充分揭示同业存单基金也存在净值波动的风险等。此后，同业存单基金发行有所放缓。