中国基金报记者 张玲

伴随二季度以来市场的震荡上行，公募基金参与定增热度有所提升，截至7月15日，基金产品年内参与增发总额达到131.9亿元。

不过，与去年同期相比仍有明显差距。业内人士表示，定增市场的参与逻辑和配置价值长期存在。经过调整，当前市场估值处于底部区间，参与定增性价比较高。

多家公募参与定增

市场热度仍不及去年同期

7月以来，多家公募基金公告参与上市公司定增。

7月15日，国泰基金公告，旗下国泰金鹏蓝筹价值等18只基金参加了杰瑞股份非公开发行A股的认购。富国基金于7月11日公告称，旗下富国低碳新经济等6只基金产品参与了蔚蓝锂芯的非公开发行股票的认购，南方基金也于同日公告称，旗下南方中小盘成长等34只基金参与了大全能源非公开发行A股的认购。

对此，博时基金权益投资二部投资总监助理兼投资经理刘锴表示，在今年市场波动较大的背景下，定增因需要有一定的折扣空间，会自然出现发行节奏上的波动。二季度以来随着市场震荡上行，定增也随之回暖。

今年以来定增募资额规模较大的主要为新能源、医药生物、煤炭等行业， 6月底宁德时代450亿元定增落地，睿远、财通、博时、金鹰等基金公司获配售。

虽然近期公募参与定增热度有所提升，但拉长时间看，今年定增市场热度仍远低于去年同期。

上市公司定增融资方面，Wind数据显示，今年上半年共有134家上市公司实施定向增发，同比下降43.46%；上半年增发金额累计1929.3亿元，同比减少47.58%。

公募基金参与定增方面，截至7月15日，今年以来累计有492只基金参与了66家上市公司的定向增发，总金额131.9亿元，同比减少近六成。

同时，今年定增市场折价率也明显收窄，平均折价率为12.42%，较去年同期减少10个百分点。

财通基金投行部董事总经理胡凯源认为，上半年定增项目发行较少主要受三方面因素影响。首先是定价机制，市场持续调整，部分待发行定增项目的股价持续低于20日均价，根据定增发行底价定价机制，导致折扣收敛，削弱了发行市场条件。其次是价格预期，部分价值原本就被低估的定增项目，在市场及个股持续调整过程中，发行人的发行意愿受到影响，也会扩大投资者在择时方面的分歧。最后是发行规定，3月份正处上市公司年报披露较为集中的时间窗口，部分待发项目在上市公司内部优先完成年报相关工作的同时，还需考虑年报前发行流程节点以及年报后向监管机构上报会后事项等相关发行安排，也会阶段性影响发行节奏。

定增折价率收窄

业内仍相信长期配置价值

市场震荡，参与定增的基金整体收益尚可。Wind资讯数据显示，截至7月15日，今年以来公募基金参与定增股票平均收益率为6.88%，同期沪指下跌11.31%。

对此，嘉实基金大周期研究总监肖觅表示，因为锁定期的存在，机构参与定增一定程度上说明其对相关上市公司的长期看好，“如果公司基本面没有大的变化，仍然能看到不错的预期回报，大部分基金经理会选择继续持有。”

胡凯源表示，去年四季度在市场高位发行的部分定增项目面临亏损压力，但今年上半年发行项目减少也变相保护了定增投资者的参与程度。近期A股情绪回暖，预计之前被抑制的项目很快会回归常态，项目供给与投资需求逐渐恢复平衡，缓解前段时间实际发行折扣收敛的问题。

虽然折价率有所收窄，但不少业内人士认为在市场估值仍处于底部区间的当下，参与定增性价比较高。

肖觅表示，市场经过深度回调，定增的吸引力越来越大。对机构投资者而言，定增除了提供一定的价格上的折扣外，更重要的是能够带来一次大量建仓的机会。

刘锴表示，定增对于以基本面研究为出发点的公募而言，是重要的补充策略。不过，定增有一定的锁定期，对流动性管理的要求较高，并不适合所有的公募产品参与。对于资金久期较长的产品，目前是较好的参与时点。“市场整体折价在历史上属于吸引力仍强的状态，具备优中选优的空间。但不能以追求折价作为投资的出发点，降低项目筛选的标准。”

“定增市场的参与逻辑和配置价值长期存在，特别是平稳向上的A股市场更有利于定增市场投资者。”胡凯源表示，布局定增应抱着长期参与、长期配置的心态，通过合理的投资节奏、利用时间平滑价格波动，从而持续捕捉市场贝塔收益及定增折扣收益。