7月2日是备受资本市场关注的创新药研发企业君实生物的申购日。一直处于亏损状态的君实生物原是一家新三板明星公司，2018年率先尝试“新三板+H股”模式，在港股市场获得融资。

去年以来，随着科创板开市、新三板精选层改革及创业板注册制改革落地，新三板公司有了更多的资本道路选择。医药行业是新三板上的特色行业之一，作为创新驱动型企业，新三板医药公司对融资规模和效率有着更高追求，因此精选层与科创板成为了主要选择。

据统计，今年以来已有21家新三板医药公司计划冲刺新的赛道，其中13家公司拟在精选层挂牌，仁会生物、成大生物等8家企业选择科创板。其中，森萱医药、大唐药业等4家企业精选层公开发行已获得证监会核准，3家企业的精选层申报文件获全国股转公司受理，5家企业处于精选层挂牌的辅导期。

这21家医药公司业绩不俗，其中17家公司2019年营收超过1亿元，成大生物以营收16.77亿元、归属挂牌公司股东净利润7.20亿元的数据排名榜首。21家医药公司营收平均值为3.67亿元，净利润平均值为6267.35万元。

今年6月，证监会发布指导意见，试点允许符合条件的新三板挂牌公司，申请转板到上交所科创板或深交所创业板上市。申请转板上市的企业应为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上，还应当符合转入板块的上市条件。受此消息影响，准备进入精选层的公司不断增多。目前精选层公开发行获得核准的首批企业中，医药公司就占据了5个席位。此外还有同成医药、赛莱拉、新健康成、德源药业等医药公司正在冲刺精选层的路上。

生物医药行业细分领域众多，药物研发型企业创新驱动性更强，并非所有生物医药公司都能实现盈利，精选层与科创板对于亏损企业的包容性相对更大。数据显示，21家企业中有4家企业2019年净利润处于亏损状态，其中仁会生物、泽生科技选择了科创板，合成药业、诺思兰德选择精选层。

从行业上看，选择科创板的8家新三板公司，除了仁会生物、泽生科技外，成大生物、之江生物等6家公司也主要集中在创新药、体外诊断、疫苗等细分领域。由于今年新冠肺炎疫情暴发，这类企业备受市场的关注。另一方面，科创板首发市盈率中位数为48.3倍，其中生物医药股票估值更高，首发市盈率中位数49倍，平均数达到88.9倍。

选择进入精选层的13家新三板医药公司涵盖的细分领域更为广泛，除了上述提到的以外，还有中成药、医疗器械、植物药、兽用生物制品等。这些企业本身就属于创新层企业，在精选层全面深化改革制度刚出台、企业2019年年报尚未公布时，这些企业的往年财务数据就已符合精选层财务标准，加上精选层的直接转板机制，这些企业顺理成章地选择了精选层。从市盈率方面看，目前已经确定发行价格的精选层企业，发行市盈率在20倍左右。

随着创业板注册制改革的推进，多层次资本市场各个板块对于优质医药公司的支持力度会越来越大，新三板医药公司也将迎来更多选择。