“极草神话”破灭后，走上“天价”酒销路的青海春天再陷信任危机。

因持续亏损，青海春天走向退市边缘，2022年中，其酒水类业绩陡然暴增，引发了上交所警觉。

2022年9月-2023年5月，在公布相关业绩报告后，上交所向青海春天连发三份问询函，要求其详细说明其客户关系、销售费用、预付账款、坏账核销方面的种种疑点。

6月2日，距离收到上交所最近一次问询函10个工作日后，青海春天公告称，延期5个工作日再回复。

三次问询均指向青海春天扑朔迷离的客户关系、以及“业绩洗澡”事件。一瓶售价5万多元的天价酒里，究竟藏了多少秘密？这次，善于讲故事的青海春天还能否自圆其说？

疑点重重的客户关系

酒水业务收入突然暴增，及经销商渠道业绩贡献翻倍，是青海春天惹眼的关键。

2022年9月，青海春天发布的2022年半年报显示，实现营业收入1.05亿元，同比增长124.00%。其中以听花酒、读花酒为代表的酒水快消品销售业务贡献业绩7269.82万元，同比暴增746.14%，占公司营收比重升至73.27%。其中，经销商客户业绩占比为79%，同比增长203.85%。

同期，青海春天销售费用高达6905.57万元，同比增长277.14%，超过2021年全年的销售费用。青海春天称，系酒水快消品板块市场推广费增加所致。

同样的情况延续到了2022年末。2022青海春天实现营业收入1.60亿元，同比增长25.37%，其中酒水业务贡献收入9364.32万元，同比增长268.75%。

其中，经销商渠道在营收中占比高达78%，同比巨增662.81%，自营收入占比17%，同比减少23%。

不难看出，经销商是青海春天2022年酒类业务最大的收入来源。

2022年半年报披露后，上交所发问询函要求青海春天补充披露酒水业务前十大客户名称，关联关系；酒水业务销售费用前十大支付对象、支付对象以及相关方之间是否存在变相利益输送等情形。

在回应中，青海春天以及其会计事务所否认了和客户之间存在利益输送关系，但承认销售费用支付对象中涉及部分经销商。随后将涉及的销售费用认定为会计差错，并予以更正，将2021年的营收调减62.89万元，2022年第一季度营收调减430.69万元，净利润调减200.00万元，2022年半年度报告营业收入调减682.26万元。

然而这样的回复并未消除上交所的疑虑。其提供的十大客户名单，进一步暴露了其客户关系的更多疑点。5月18日，上交所发第二份问询函称，青海春天酒水业务重要经销商注册资本小、成立时间短，履约能力存疑，但销售金额大。

如，第二大经销商苏州听花酒业有限公司（以下简称：“苏州听花”）成立于2021年7月，注册资本仅100万元，实缴资本为0，本年销售金额1000.5万元。

值得一提的是，在2022年9月的回复中，青海春天曾称，苏州听花酒是其2021年6月新增经销商，但这一日期明显早于该公司成立日期。

除此外，前十大客户中，金华市读花酒业有限公司、杭州读花酒业有限公司以及榆林听花酒业有限公司，均成立于2022年3、4月份，实缴资本分别为0元、0元、和40万元。尽管成立不久，却不约而同地成为销售“主力军”。

就此，上交所在5月18日的第三份问询函中，进一步要求青海春天逐一、详细披露酒水业务销售额100万元以上的交易明细；还要求青海春天说明交易方与青海春天之间是否存在协议和利益安排等；以及说明对多家规模小、履约能力存疑的客户进行大额销售的原因等。

界面新闻查询工商资料发现，青海春天第四大客户，北京清凉山酒业有限公司实控人康瑞鑫，目前还系深圳极草贸易有限公司股东、总经理。而2015年，该公司股东，法定代表人为青海春天实际控制人肖融，2015年后康瑞鑫才接手。

此外，青海春天第五大客户北京富都江南科技产业发展有限公司（以下简称北京富都）和第八大客户南京泰秘健康管理有限公司目前（以下简称：“南京泰秘”）并无食品经营许可证。

工商资料显示，北京富都系一家软件技术开发公司；南京泰秘法定代表人为张利，曾就职于鸿茅药酒，该公司的食品经营许可证已于2022年12月20日到期，至今未延续。

占款、坏债核销疑云

除了客户疑云，在最近一次的问询中，上交所关注到的，还有青海春天与上下游客户之间的巨额占款问题。

据2022年报及相关公告披露，青海春天2022 年期末预付款项2.32亿元， 占营业收入比重145%，其中，第一大预付对象宜宾听花酒业发展有限责任公司（以下简称：“宜宾听花”）的期末余额2.02 亿元。 青海春天称，预付款主要为对宜宾听花的支付预付货款。

此外，上交所还指出，2020年至2022年末，青海春天其他非流动资产余额1亿元，性质为对宜宾听花的预付投资款，相关款项多年未结算。

宜宾听花正是青海春天的上游客户。据青海春天称，公司酒水业务主要销售“听花”和“读花”系列白酒，经营模式为，公司与宜宾听花开展战略合作，公司营销团队、研发团队进行产品设计和研发，由宜宾听花独家生产，公司向其采购相关产品并通过自营加经销商为主、电商销售为辅的模式销售产品。

对此，上交所要求青海春天继续补充披露该预付款明细，包括预付对象、金额、 交易背景等；此外，上述1亿预付投资款长期挂账未结算背后究竟系何原因，青海春天对其未来的回收计划，上交所也要求青海春天一一说明澄清。

更重要的是，上交所要求青海春天说明，青海春天及实际控制人与上述往来款付款对象及其实际控制人之间是否存在业务关系或资金往来。上交所进一步要求，青海春天结合预付货款、投资预付款的最终流向说明是否存在资金最终流向青海春天实际控制人及关联方的情况。而这则指向青海春天实际控制人是否存在占用上市公司资金和其他侵占上市公司利益的情形，上交所要求青海春天一并说明清楚。

需要指出的是，宜宾听花官网介绍，其听花酒总设计师张雪峰，也是极草发明人，冬虫夏草人工抚育和野外增产方案解决者。而张雪峰持有青海春天第一大股东西藏荣恩科技有限公司40%股份，且任青海春天董事长一职。

虫草业务也是青海春天的业务之一。据2022年年报披露，2022年虫草业务收入 1971.22万元，同比下降66.63%。

上交所披露，青海春天虫草业务最大客户为澳门复一堂科技药业有限公司（以下简称：“澳门复一堂”），2022年，青海春天对其销售收入为479.75 万元；

另一客户为吉瑞堂（澳门）贸易有限公司（以下简称：“澳门吉瑞堂”），该公司是青海春天计提坏账准备金额最高的交易对方，青海春天对其积累应收账款余额5909.06万元，2022年底已计提坏账准备3962.30万元。

此外，青海2022年年报及相关公告还披露，2022年期末青海春天应收账款账面价值5536.78万元，同比下滑48.79%，降幅较大。其坏账准备期末余额合计1.01亿元，其中因债务重组已对3名客户按单项计提坏账准备3916.04万元；本期核销坏账准备2315.29万元。

巨额坏账计提和核销也是上交所质询的疑点。上交所要求青海春天补充披露，虫草业务销售额100万以上交易明细，以及澳门吉瑞堂和澳门复一堂之间是否存在关联关系；单项计提坏账的客户名称及相关应收账款形成的详细原因、债务重组执行情况，偿还安排等情况。

对于青海春天对上述坏账的核销等行为，上交所的质询还指向相关债务重组、计提、核销是否构成利益输送，因此要求青海春天予以详细说明。

连年巨亏濒临退市，卖力营销，市场不买账

2016年3月，原国家食药监总局因安全问题叫停了青海春天“极草”产品，青海春天因此失去了主要收入来源。

陷入困境后，青海春天谋求转型。2018年3月，青海春天将主业切入酒业赛道，并与宜宾凉露即宜宾听花合作，买断其20年独家经营权。随后在市场推出了平价白酒产品—凉露。然而，该产品最终以惨淡收场。

两年后的2020年，青海春天推出高端定位产品“听花酒”，生产商正是宜宾听花。其定价标准装5860元/750ml、精品装58600元/750ml。这样的定价甚至连国酒茅台的最贵系列都无法企及。2021年6月，青海春天又推出次高端“读花”酒，定价为586元。

无论是极草业务，还是听花酒业务，青海春天董事长张雪峰都对外提供了相应的故事，同时，也投入广告来宣传功效。如，听花酒拥有“增强免疫力”、“有助睡眠”、“壮阳”等功效。

财报显示，青海春天销售费逐年增长，2020年-2022年，其销售费用分别为4832.48万元、5567.97万元、1.23亿元，其中2022年销售费用同比增长约120%，相较而言，该年其研发费用仅为1138万元。

尽管张雪峰将听花酒的客户群定在超高收入人群，营销也做的卖力，但市场并不买账。一位北京大型商超的柜台人士告诉记者，短期内不会进销听花酒，因为市场并未形成，“人不傻，没几个人会买突然窜出来的，还这么贵的酒，白酒茅台到顶了。”

财报显示，2020年-2022年，青海春天分别实现营收1.24亿元、1.28亿元、1.6亿元，但净利润却亏损3.20亿元、2.49亿元、2.88亿元。2023年一季度，青海春天营收5634.63万元，同比减少25.09%，归母净利润亏损2871.85万元。

2023年2月，青海春天在回复上交所问询函时坦承，造成公司亏损的主要原因之一是公司酒水快消业务板块经营的产品创新属性高、品牌新，仍处于市场开拓、投入阶段。此外，产品销售工作在过去三年受外部大环境因素的影响较大，产品营销费用的投入未能形成相应的产品销售量提升，尚未能达到盈亏平衡点。

由于持续亏损，青海春天目前已经走到了退市的危险边缘。

在股票市场，青海春天也在走下坡路，2022年一季度，青海春天股价曾出现了一波凌厉的上涨，最高涨到20.67元/股，但随后就陷入了漫长的调整，从2022年4月至今，股价最大跌幅接近60％。