过去几年，创投的内外部环境变化非常大，行业就像进入募资寒冬，有机构失联了、有机构掉队了，也有一批机构成功地经受住了考验。近日，在由投中信息和投中网主办的“2023中国投资年会”上，毅达资本董事长应文禄分享了在过去三年中做对的事情，并总结了四大VC精神如何引领行业度过险滩，走向蔚蓝深海。

具体来看，VC精神的第一个表现：靠专业理解科技。应文禄表示，VC精神专业能力一定是根基。尤其是在科技投资时代，VC行业最大的不可替代性和最独特的优势就体现在专业上。这个专业，就是敢往科技投资的早期走，敢往产业趋势的深处走。

深度研究一定是未来投资机构安身立命的本钱。投资不同阶段的项目，赚钱逻辑是不一样的。往早走，赚的是专业的钱、成长的钱；往小走，赚的是价值发现、投资赋能的钱；往深走，赚的是价格信息不对称的钱；往后走，赚的主要是名，可能赚不到钱。

在投早、投小过程中的风险和收益平衡引发今年市场讨论，是持续加码还是边打边退？在应文禄看来，要根据实际情况来研究。在众多已经投资的企业中，可以很清楚地判断出哪家企业的成长价值、企业家精神，超出预期，完全可以持续加码；反之，如果产业发生变化、市场后轮估值超出企业内在成长价值，则可以考虑边打边退。毅达资本强调投研一体，在研究中做投资，在投资中做研究，每个投资经理既是最好的研究人员，也是最好的投手。长期浸泡在产业一线，与最优秀的企业家、科学家打交道，对行业的理解、对技术发展趋势的判断远远超越一般投资人。

“以脚步丈量土地”被应文禄视为VC精神第二个表现。他介绍，毅达的投资策略之一是“用研究打开视野”，主要是“用脚步丈量土地”，即“行业研究+区域深耕”相结合的方法。“VC进县城”的话题在最近也比较受关注，但是毅达资本在2014年就开始这样做了。

以安徽市场拓展为例，2012年从毅达总部选拔了业务骨干去开拓，刚去的时候没有人听说过毅达。连续3年，毅达6个管理合伙人的元旦，都是在合肥过的。这个团队我们不能做飞行VC，必须深深地扎根所在的区域，用双脚丈量每一寸土地，在长期属地化深耕的过程中挖掘投资机会、服务地方经济、实现正向循环。安徽的小伙伴们靠真诚和专业敲开企业的大门，然后通过一笔笔好项目的投资在安徽打开了局面，后面逐步搭建起一个既懂产业、懂企业，还懂安徽的团队。2015年，毅达资本在安徽成功中标百亿皖江基金。目前在安徽已经成功设立了6只基金，投资支持了超过70家企业，并培育了以华恒生物、伯特利、鑫铂股份、皓元医药等为代表的21家上市企业。

“这些年，我们发现不少地方政府招引了一些基金，都是飞行团队在做飞行VC，这些机构可能之前在所在区域从来都没看过项目，对区域的产业、经济结构、资源禀赋并不了解，最后的结果可想而知。”应文禄分享。

执着、理性的乐观主义者是应文禄眼中的VC精神之三。尽管过去3年有疫情反复，但是毅达资本在这3年期间，累计出手了410次，投资金额超过170亿元，90%以上分布在生命科学、半导体、新能源、新材料等领域，是国内最活跃的VC机构之一。

毅达投资和管理的企业没有一家倒在疫情下，他总结了能够顺利穿越困境的企业，普遍具有三个特征：一是科技属性比较强、技术门槛比较高；二是企业家尤其是实控人本身能力特别强，逆境中更能体现企业家的精神；三是普遍重视现金流的管理。

能够顺利穿越困境的机构，他总结出三个特点：第一，执着。无论顺风顺水，还是大风大雨，自始至终知道工作是做什么的，对产业保持执着，对投资保持执着。即使在疫情下，也是想尽各种办法、克服各种困难，去挖项目、做尽调，疫情难不住执着的VC人。

第二，理性。既不要被疫情影响下的业绩波动蒙蔽双眼，也不要因疫情的同情和感动，去做冲动式投资。理性投资，具体表现是充分尽调，而行业“空军”和区域“陆军”配合，就发挥了很大的作用。在“沿江沿海”和“星罗棋布”的重点发达区域，毅达都有驻地的团队，配合行业团队去完成现场的尽调。

第三，乐观。理性的乐观不是看到问题视而不见，也不是把问题放大。疫情之后，第一恢复的是餐饮业，第二是旅游服务业，第三是以进口替代为代表的制造业。当下，我国正进入科技创新、产业升级、进口替代的三个历史窗口期，新一轮科技和产业变革正在加速全球创新版图重构，中国的新能源、新材料、生命科学、半导体、消费电子、航空航天及军工等领域正在迎来最好的投资期。未来发展的蓝图已经非常清晰，对于创投行业来讲，看清方向，坚定信心，才能更好地把握时代机遇，否则就可能错失良机。

VC精神的第四点就是以ESG传递资本善意。应文禄表示，VC资本不是门口的野蛮人，而是支持科技创新最重要的力量，是直接融资最重要的手段，是创业者最欢迎的资本。对被投企业而言，我们希望用ESG去衡量和引导。对投资机构而言，则要加强自身ESG标准体系的建设。

创投机构如何稳稳地赚钱？应文禄指出，对于VC机构而言，处理好安全性、流动性、收益性三者关系是机构自身可持续成长的基础，但仅有这个还远远不够。VC行业的可持续发展，还需要VC机构共同携手，一方面，应科技之需，承时代之重，发挥VC应该承担的社会作用；另一方面，应积极参与行业文化建设，树立行业的良好社会形象，共同将VC精神发扬光大。

责编：岳亚楠

校对：王锦程