在“明星陨落”的前车之鉴下，基金公司对绩优基金经理的规模激增，已开始变得谨慎。

根据4月28日华商基金公告，周海栋管理的6只基金中有5只发布限购令。历经今年一季度逾120亿元的规模激增后，周海栋管理规模已超350亿元，而在2022年一季度末时规模尚不足100亿元。在周海栋贡献下，华商基金的非货规模在一季度突破1000亿元，周海栋一人独占了1/3。

券商中国记者梳理获悉，周海栋旗下基金规模激增，主要是由份额和净值“双升”所致，仅华商优势行业一季度的净申购就接近26亿份，周海栋于2016年8月开始管理该基金，截至目前任职回报约为250%。

周海栋有着近15年证券从业经验，其中包括近9年基金管理经验。从一季度规模增长势头来看，市场资金对这位“新星老将”的追逐正在迎来一个加速涌入阶段。华商基金“王牌”在握，不重蹈其他基金公司“明星依赖症”覆辙、平衡公司发展和基金经理个人职业生涯可持续发展，是接下来要重点考虑的问题。

有基金一季度规模暴涨逾100%

公告显示，周海栋旗下宣布限购的基金分别为华商甄选回报、华商恒益稳健、华商盛世成长、华商优势行业、华商新趋势优选，从5月4日起各只基金申购上限不超30万元。其中，截至今年一季度末华商新趋势优选规模达141.76亿元，去年四季度末时规模还不足100亿元；此外华商甄选回报规模也在一季度从60亿元出头增加至近90亿元；还有，在一季度逾100%暴涨后，华商优势行业的规模更是从去年四季度末的35.74亿元激增至72.06亿元。

分解来看，周海栋旗下基金规模激增，主要是由份额和净值“双升”所致。比如，华商优势行业一季度的净申购接近26亿份，使得整个基金份额从初期的34.67亿份上升至60.57亿份。同时一季度该基金净值增长率为15.42%，业绩比较基准收益率为2.91%，超额收益达12.51%。华商甄选回报混合一季度净申购也超过15亿份，一季度该基金A份额和C份额净值增长率均超过9%。

(截图来源：华商优势行业一季报)

拉出时间看，这种“双升”效应在周海栋管理的基金当中依然存在。

以规模最大的华商新趋势优选为例，根据Wind自2015年5月周海栋管理以来截至目前实现了约340%的回报率，年化回报超20%，在437只同类基金中排名第一。此外，华商优势行业一季报显示，周海栋于2016年8月开始管理该基金，截至一季度末过去一年、三年、五年回报率分别为22.32%、116.71%、205%。根据Wind数据，截至目前周海栋在华商优势行业上的任职回报接近250%，年化回报同样超过20%，在1008只同类基金中排名第七。

（周海栋在管基金情况一览表，来源：Wind，截至4月28日）

投资偏周期成长风格，此前调仓灵活

根据一季报披露的个人介绍，周海栋于2008年6月至2010年5月就职于中国国际金融有限公司，任研究员；2010年5月加入华商基金，历任研究员、投资经理、基金经理助理，2014年5月开始担任基金经理，目前已有9年基金管理经验。值得一提的是，他在2008年进入金融业前他曾有过实体企业从业经验，于2003年7月至2004年10月在于上海慧旭药物研究所任研究员，2004年10月至2005年8月在上海拓引数码技术有限公司任项目经理。

从组合持仓来看，周海栋投资偏周期成长风格。他曾表示，个人的投资框架是基于周期与概率的价值投资，周期是用于理解世界规律、分析行业和公司的抓手，概率是对不确定的未来做出假设和判断的标尺。无论是周期股还是成长股，都遵循周期运行规律，只是时间维度不同。

以华商优势行业为例，该基金一季度股票仓位接近80%，重仓股聚焦于制造业、采矿业和信息软件业，前十大重仓股分别为紫金矿业、神火股份、洛阳钼业、鸣志电器、云铝股份、吉祥航空、中国软件、中国铝业、铜陵有色、中金黄金。其中，洛阳钼业、中国铝业、中金黄金为一季度新增重仓股。

(截图来源：华商优势行业一季报)

从更长维度看，华商优势行业在不同阶段的重仓股，曾有过中兴通讯、普利制药、比亚迪、平安银行、兆易创新等多个热门赛道个股。在前期规模更小时，周海栋调仓灵活，在重仓股上并没有过多留恋，而是在获利后及时兑现。

比如，该基金于2017年三季度买入半导体龙头兆易创新，到2019年末时成为第二大重仓股，持仓数量从最初的11.31万股一直加到52.58万股。这期间半导体行业因中美贸易摩擦迎来一轮国产替代热，公司业绩和股价均呈现大幅上升。截至兆易创新在2020年一季度退出前十大重仓股时，兆易创新在该期间涨幅超过300%。

一己之力扛起公司1/3规模

周海栋虽然有着9年基金管理经验，但他是在近年的周期成长行情中崭露头角，才逐渐被市场发现，是一位典型的“老将新星”。

根据Wind数据统计，周海栋管理规模在2022年一季度末尚不足100亿元，到了2022年三季度末和2022年四季度末，规模分别达超过了140亿元和230亿元。而截至2023年一季度，周海栋管理规模来到了357.72亿元，较2022四季度的230.10亿元增加了120多亿元。截至目前，在华商基金工作了13年的周海栋，还肩任华商基金权益投资总监、权益投资部总经理、投资决策委员会委员、公募业务权益投资决策委员会委员等要职。

（周海栋管理规模变化趋势图，来源：wind）

在周海栋突围之下，Wind数据显示，华商基金在今年一季度公募管理规模和非货规模均突破1000亿元，分别为1160.51亿元和1079.72亿，其中非货规模排名行业三十六位。以357.72亿元管理规模计算，周海栋在华商基金整个非货币规模中占比达到33.13%，以一己之力扛起了1/3规模。

从今年一季度规模增长势头来看，市场资金对这位“新星老将”的追逐，正在迎来一个加速涌入阶段。随着周海栋管理规模持续增大，他在公司的规模占比会越来越大。

华商基金成立于2005年底，至今已有着近18年发展历史。从近年发展情况来看，能在激烈竞争中突围的代表性公募，大多有着一位冉冉升起的新星，如刘彦春之于景顺长城基金、冯明远之于信达澳亚基金、蔡嵩松之于诺安基金、陆彬之于汇丰晋信基金等。但在管理规模持续增大之后，基金（尤其重仓热门赛道龙头股的基金）策略灵活性必然会有所降低，人气基金经理有可能会面临一个“船大难掉头”困境。

可以说，无论是基于公司自身，还是基金经理职业生涯的可持续发展，摆脱“明星依赖症”和单个基金经理规模独大现象，是华商基金接下来发展所要考虑的重要问题。

校对：杨立林