惠天热电亏损额再次刷新纪录。

惠天热电4月25日披露的2022年度报告显示，报告期内公司实现营业收入19.96亿元，同比微增0.45%。净利润亏损幅度同比大幅扩大，2022年再度亏损19.39亿元，基本赶上了2022年全年营收额。扣非净利润亏损16.04亿元，也创下公司上市以来的最高亏损纪录。截至2022年末，惠天热电净资产为-18.68亿元，资产负债率高达133.38%，已经严重资不抵债。

持续亏损再度披星戴帽

冰冻三尺，非一日之寒。很长一段时间里，惠天热电的经营表现都不算好。

公开披露数据显示，自2019年起，惠天热电净利润已经连续四年亏损，扣非净利润更是自2016年起出现长达7年的连续亏损。自1997年上市以来，截至2022年末，惠天热电净利润累计亏损26.75亿元。

对于2022年净利润再度出现大额亏损，惠天热电把主要原因归咎于煤炭价格的上涨。公司在年报中解释称，近年来，受煤炭价格上涨周期以及房地产市场疲弱等客观因素影响，公司新接网收益大幅降低的同时，生产运营成本逐步加大。尤其2021年下半年起煤炭价格出现大幅飙升，2022年全年煤炭价格基本维持在次高位运行，直接导致2022年度出现大额亏损。

此外，年报还显示，2022年惠天热电实施的内部机构精简改革，致使公司管理费用同比大幅增加，也进一步影响了公司2022年度利润。据年报，2022年，公司共计减员安置了约1200余名员工，在此过程中，一次性支付员工解除劳动关系的经济补偿金，内退员工至法定退休年龄期间的工资薪酬、采暖费及其退休后的社会化移交费用，以及公司现有退休人员的社会化移交费用等，2022年总计支出近5亿元，2022年惠天热电管理费用同比增加438.22%，达到5.66亿元。

因惠天热电2022年末经审计的净资产为负值，根据深交所《上市规则》相关规定，自4月26日起，惠天热电股票还将被实施退市风险警示，证券简称也将由惠天热电变更为*ST惠天，再度披星戴帽。

多重因素致盈利能力较弱

“扣非净利润连续多年亏损，说明公司的持续经营能力较弱。”有不愿具名的市场人士在接受《证券日报》记者采访时表示，“惠天热电近年毛利率不高，最近几年甚至是负值，也表明公司的盈利能力较差。”

惠天热电前些年也曾对毛利率相对较低做出过解释。公司称所供热区域主要集中在沈阳市城区内，用热户多为老旧小区住宅，多为非节能建筑，供热成本较高。另外，惠天热电热源厂的锅炉炉型多为链条炉排热水锅炉，适合燃烧热值4800大卡以上的混煤或精煤，燃料成本也相对较高。

不过，前述市场人士认为，除了锅炉配型、管网老旧等原因外，债务沉重、财务费用高企以及人员负担较重也是影响惠天热电盈利能力的重要因素。

公开披露数据显示，惠天热电近年资产负债率快速攀升。2016年末，惠天热电资产负债率首次突破70%，此后一路上涨，2021年底时，达到97.92%，走到了资不抵债的边缘。2022年一季度，惠天热电净资产就已经转负。到了2022年底，资产负债率更是高达133.38%。

负债方面，2016年末，公司流动负债突破30亿元，随后负债规模不断增加，2022年底时，公司流动负债为60.95亿元。负债的快速增长也意味财务费用的大幅上升。在2017年首次超过1亿元后，2022年时，惠天热电财务费用已快速上升到2.1亿元。

人员负担方面，在惠天热电人员精简之前的2021年，公司在职员工数量2347人，而同期公司及主要子公司需承担费用的离退休职工人数就有2533人。在职员工构成方面，2021年，惠天热电行政人员占比24.71%，超同区域供暖规模相近的某供暖公司一倍还多，而惠天热电的生产人员占比仅为59.14%，又远远低于前面提到的同区域规模相近的某供暖公司。

“财务费用高企，机构臃肿，人员众多，管网老旧，效率低下。”前述市场人士认为，多方因素综合影响下，惠天热电整体毛利水平偏低，导致盈利能力不强，抵御风险能力较弱，上游煤炭价格一有大幅波动，公司业绩就易受到较大影响。

精简人员推进改革能否脱困？

值得留意的是，借控股股东司法重整引入战略投资者之际，惠天热电也在积极推进改革，对人员和机构进行精简。

2022年，随着惠天热电原间接控股股东沈阳盛京能源发展集团有限公司（以下简称：盛京能源）及所属11家子企业司法重整计划的逐步落实，惠天热电控股股东也由沈阳供暖集团有限公司变更为沈阳润电热力有限公司（以下简称：润电热力）。重整过程中，引入的具有央企背景的华润电力工程服务有限公司及沈阳市属国资企业沈阳盛京资产管理集团有限公司作为战略投资者，受让了润电热力70%股权。

而随着盛京能源重整中战略投资者的引入，2022年8月起，惠天热电也以此为契机，全面实施内部机构改革，大幅削减管理层级，对非必要部门、单一职能部门进行裁撤或合并，将原有的15家供热分公司裁撤合并为8家供热区域中心，精简人员约1200名。至2022年底时，公司的行政人员占比已由2021年的24.71%下降到10.92%，生产人员占比由2021年的不到六成提升到了72.33%。

据公司前期公告，对已精简人员近三年每年平均支付的薪酬、福利等费用测算，2023年起，公司预计每年可相应减少上述精简人员薪资、福利等费用支出约1亿元。

惠天热电在年报中还表示，在控股股东司法重整成功引入战略投资者的特殊发展阶段，公司将抓住机遇、夯实基础，积极谋求图强变革，努力提升经营效率，快速摆脱困境，实现健康可持续发展目标。

“随着我国城镇化的发展，以及‘拆小并大’的不断推进，未来工业和居民采暖热力需求仍将保持稳定增长态势。”看懂App联合创始人由曦在接受《证券日报》记者采访时表示，供暖是一个复杂且具有挑战性的行业，需要结合地理性差异，季节性波动，技术发展，价格敏感和安全性要求等因素来进行经营。

前述不愿具名的市场人士认为，减人虽然大幅降低了未来的人力成本，但并无法彻底解决全部问题。未来，惠天热电还需要在管理、技术上多下功夫，在热源和管网改造上多做工作，以提升公司的运营效率和盈利水平。而目前沉重的债务压力和净资产负值较高等问题，仍是横在公司面前的一道坎，需要尽快妥善解决。