4月10日，A股主板迎来历史性时刻，主板首批注册制新股上市，发行与交易规则发生巨变。

10家企业在简称前加标识“N”，上市次日至第5个交易日，简称前加“C”标识。全面注册制下，主板新股上市前五个交易日无涨跌幅限制，第六个交易日起涨跌幅限制为10%。

4月10日早盘，10只新股竞价集体高开，N中电港大涨160%，N登康涨超98%。开盘5分钟，10只新股中半数触发临时停牌。截至9点45份，陕西能源、中信金属恢复交易，涨幅扩大至50%和97%。此后不久，陕西能源继续快速拉升，股价大涨66.67%，较当日开盘价上涨60%，触发二次临停。

主板注册制首批10家企业上市仪式在北京、上海、深圳三地连线举行。这标志着股票发行注册制改革全面落地，在资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

自2月17日注册制改革规章制度发布以来，52天日夜兼程，市场参与各方紧锣密鼓、精心筹备，新股发行注册制改革终于在全市场落地生根，开启了全面深化资本市场改革的新局面，向全球昭示了中国通过金融供给侧结构性改革助力经济高质量发展的决心和信心。

中国资本市场进入“注册制时间”

首批10家企业分别为中信金属、中重科技、常青科技、江盐集团、柏诚股份、中电港、海森药业、陕西能源、登康口腔、南矿集团，它们终于迎来属于自己的“高光”时刻。

按照交易所来看，沪深两市主板各有5家企业。

在当天上午举行的沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上，证监会主席易会满表示，与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的变化体现在4个方面。

一是理念的变化，坚持以信息披露为核心，监管部门不对企业的投资价值做判断。二是把关方式的变化，主要通过把好信息披露质量关，压实发行人信息披露第一责任，中介机构“看门人”责任。三是透明度的变化，审核注册制的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开，监督制衡更加严格，让公权力在阳光下运行。四是监管执法的变化，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为零容忍，露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。

易会满称，实践表明，注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变动，刀刃向内的变革，牵动资本市场全局的变革，影响深远。

主板交易规则生变

随着主板注册制首批新股正式上市，沪深交易所新修订的交易规则、主板股票异常交易实时监控细则等配套规则也正式施行。业内人士指出，最大变化在于：主板新股上市前5个交易日内不设涨跌幅限制；优化盘中临时停牌机制；优化价格笼子机制。

界面新闻梳理发现，多数个股发行价在10元-20元/股附近，最高是海森药业的44.48元/股，最低为中信金属的6.58元/股。

市盈率上，除南矿集团外，个股发行市盈率均高于最近一个月平均静态市盈率，多数也突破了此前主板限制23倍发行市盈率的“天花板”。值得注意的是，发行市盈率是根据2021年扣非前后孰低相关数值进行计算，因此部分个股若根据2022年已披露或将披露数据重新计算，会出现一定变化。

值得注意的是，随着主板首批注册制新股上市，主板交易规则会发生变化。

一是首次公开发行上市的主板股票，上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制。

二是优化盘中临时停牌制度，无价格涨跌幅限制股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟。

三是优化价格笼子机制，在复制科创板股票和创业板股票现有2%有效申报价格范围要求的同时，增加10个申报价格最小变动单位的安排。

四是增加主板股票严重异常波动指标，包括连续10个交易日内4次出现同向异常波动情形；连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%（-50%）；连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%（-70%）；证监会或者交易所认定属于严重异常波动的其他情形。

新股询价定价机制完善之后，意味着，23倍发行市盈率隐性红线退出历史舞台。多位受访券商从业者均对界面新闻表示，“市场化是改革的重点，对于投资选择权也更多的交于投资者来判断，这是突破市盈率的一个重要基础。”

对于上市后会否大涨的情况，从发行结果来看，网上投资者对上述10只新股热情高涨，网上发行初步有效申购倍数均超过100倍，在回拨机制启动后，中签率在0.0230%-0.1857%之间。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，“目前来看，首批新股定价偏低，这可能会导致打新需求比较旺盛，下一批新股定价可能会拉高。当然，最关键的还要看这一批新股上市首日会不会出现破发，如果出现破发，那可能会对未来的打新产生抑制作用。”

对于投资者来说，最关注的莫过于打新回报率。Choice金融终端显示，多数年内新股上市首日表现强势，但仍有11只新股跌破发行价。其中，首日收盘价较发行价涨幅最大的为英方软件，涨幅达176.77%；跌幅最大的为涛涛车业，重挫逾两成。整体来看，上述54股上市首日收盘价较发行价的涨幅为37.34%。

对于刚刚上市的10只主板新股，有券商分析师认为，“首批注册制上市首日可能会出现分化(传统行业新股会弱于新兴行业新股)，尤其是前五个交易日无涨跌幅限制与‘价格笼子’的新规定，使得炒作空间大幅变小。未来新股更多关注企业核心技术优势和市场渗透率提升空间，具备前沿技术储备和高市占率的新股，才具备长期投资价值。”

“首日是否大涨需要结合发行定价情况而定。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳提醒投资者，更加专业的投研分析能力是一个重要的前置条件，不能盲目打新，需要更加强化风险意识。

董登新也认为，在全面推行注册制之后，意味着打新会成为一种高风险的投资行为。未来，股民在打新的时候，必须要慎重，有选择地打新，不能“凡新必打”。

“主板注册制新股上市初期可能受到投资者追捧，在市场风险偏好较高的情况下，新股上市首日可能获得更高的涨幅溢价，但涨幅难以超出预期，具体表现还是需要结合新股发行定价及上市时的市场情绪来看，部分低价股的表现可能更加亮眼。”有券商从业人士称。

他表示，随着市场化发行机制不断健全，新股市场一级市场和二级市场价差有所缩小，上市初期破发风险较核准制加大。首批10只主板注册制新股发行还算正常，发行价总体不算太高，即便破发，投资者亏损幅度也不会太大。