2022年是令无数投资人难忘的一年。可喜的是，随着疫情防控政策不断优化，2023年春节的“烟火气”又回来了，一切都在朝着欣欣向荣的方向发展。同时，全国上下都铆足了劲在“拼经济”，多地一揽子稳经济、促增长政策不断落地，我国经济社会开始逐步回归正轨，各行各业的发展信心也在逐步恢复。

2月3日，榕树投资董事长翟敬勇走进证券时报·时报会客厅，畅谈了他对2023年市场的洞见，分享了他的投资经验和心得。翟敬勇坦言，2022年是最困难的一年，也是观念冲击最大的一年，但他对2023年资本市场充满信心——2023年最好是拿着股票；同时，他认为，投资一定要跟随时代潮流，因此他2023年还是会专注新经济，聚焦新能源。

2022年是最困难的一年

证券时报：2022年发生了很多不确定性事件，整个资本市场经历多轮震荡。您如何看待2022年整体市场的表现？让您留下最深刻印象的是什么时候？

翟敬勇：2022年我也感同身受，可以说是最困难的一年。作为投资人，你会发现2022年的投资方法是不多的，2022年有一部分投资人取得不错收益是因为一直坚持防御策略，去投一些传统能源类的高分红公司。除此之外，无论是美国市场还是中国市场，一些代表未来的优质公司都出现了大幅下跌，跌幅相当惊人，美国的苹果跌了30%多，英伟达、微软、亚马逊等都是50%以上的跌幅。代表中国新经济的腾讯、阿里巴巴都是70%-80%多的跌幅，香港市场更是惨不忍睹，很多公司股票跌了95%甚至99%。

股票下跌是一个方面，但对投资人更大的冲击是来自于地缘冲突的剧烈变化，导致我们措手不及。地缘冲突直接导致全球供应链出现紊乱，首先带来的是杀估值，其次是杀信心。在2022年如果投资人不做防御策略，反而投资未来的新兴产业是会非常糟糕的。

2023年关键词是“拿着股票”

证券时报：在您看来，2023年资本市场最看好哪些行业？

翟敬勇：春节以后，人间烟火又回来了。这是我们复苏的第一步，反映到资本市场，这时实际上不用刻意强调哪个板块，而是你最熟悉的那些好公司，如果便宜就应该买进去。2022年的关键词是最好拿着现金，2023年则最好是拿着股票。

首先是消费和房地产。在消费行业，我们2023年一定会看到强者恒强的现象。我们拥有14亿人，大家要吃喝拉撒，这是刚性存在，消费板块将很快复苏起来。经过3年疫情煎熬，一些还存活着的消费类公司在2023年的销售额和业绩，都会比2022年大幅增长。从去年11月到现在，外资持续流入的也是消费板块。房地产方面，它会滞后一些时间才能反映出来，但滞后只意味着它会迟到，不会缺席。大概率2023年的三、四季度，整个地产的产业链机会也会慢慢浮现出来。

其次是新经济。我们最大的问题是解决就业，而最能解决就业的是传统服务业和互联网企业。其中，互联网企业又是真正能解决刚毕业或毕业一两年学生的就业问题。这些公司是代表中国未来的，所以对这些公司一定会有一个纠偏。

再次是新能源。新能源行业在过去几年获得了国家的大力扶持，就是要让这个行业快速成长起来跟国际巨头竞争。我们认为，传统产业今年大概率能够给投资人带来比较好的回报，新兴经济更是如此。

投资一定要跟随时代潮流

证券时报：跟此前相比，榕树投资的关注方向有哪些变化？

翟敬勇：在这么多年的价值投资历程上，我们发现作为一个投资人，你不跟上时代潮流，再多的钱也是会亏完的。我特别佩服伯克希尔的巴菲特老爷子，你很难想象，1930年出生的人居然能够重仓买苹果，很多人也没有想到他会买台积电，而且到目前为止，苹果还是他的第一重仓股。

投资一定要跟着时代走。今天我们已经进入了人工智能时代，包括最近谈的比较多的ChatGPT，而且这一块越来越近。资本的嗅觉是非常敏感的，在时代变革时，我们不会因为2022年的地缘冲突而改变我们的投资方向和研究方向，我们还是会专注新经济，聚焦新能源。

证券时报：怎样寻找伟大的企业？在A股中这样的企业多吗？

翟敬勇：伟大的企业它一定是对当下或对未来有巨大贡献，能够推动经济往前走的企业。巴菲特有一个给伟大企业的定义——经过20年30年以后依然伟大的企业。

我们投资新能源行业，是因为它是最符合未来ESG标准的，当前气候问题已经非常严峻，这一类公司理所当然应该受到资本追捧。深圳本地的一家电动车公司去年卖了180多万辆了，很多人不太理解这个数据的意义。在汽车行业里有一个数据，如果过了50万辆年销售就能达到盈亏平衡点，如果能达到年销量100万辆，那就是世界级车企，更何况它去年已经卖了180多万辆，今年有可能卖到300万辆以上，必然排在世界前5。

坚持实地调研挖出大牛股

证券时报：榕树投资堪称调研达人，统计显示2022年榕树投资线上线下一共调研了192家公司。您做现场调研时会更关注公司哪些问题？

翟敬勇：榕树投资从2000年初我们就坚持实地调研上市公司。首先，眼见为实，去上市公司实地调研之后，你才会有真实的感觉，比如可以观察上市公司门口货车排队情况，通过感性认识来确认上市公司的财务数据。好公司，去一两次可能就能对公司的数据做个大致判断，差公司你去一次有时候就能感知到它差在哪，然后避而远之就行。其次，中国专业机构的投资群体相对来说都比较年轻，年轻就意味着他的社会阅历、企业经验都比较少。去上市公司就能向在一线奋战了几十年的企业家学习对行业的认知，这是一个非常好的学习途径。同时你多去对比一些公司之后，就能判断出哪些公司在说谎。

专业机构和一般投资人去调研不一样，我们要做大量案头研究工作，对公司的行业地位、竞争力、产品客群等方面都要有一个粗略的判断。在做了大量案头研究工作之后，我通常最关注三个问题，一是公司的战略规划，二是公司团队建设，三是公司自身对股价判断。

证券时报：您是否有通过调研发现大牛股的典型案例？

翟敬勇：2019年中期时，我去了一家现在已经成长为世界第一的新能源公司。我当时就问董事长如何看待跟韩国、日本同行的竞争问题，这位董事长直言不讳地说，“我们的综合竞争力已经远超他们，而且我们基本上和全球顶级车企签了战略合作协议，还都是5年一期的”。

这些信息很重要。在这个行业还没热的时候，龙头企业已经锁定了订单，我们当时判断可能2020年特斯拉的Model 3将在中国像当年iPhone 4一样大卖，电动车也会热起来，调研完之后，我们果断重配了这家公司的股票。