机构指出，消费复苏在途，看好白酒板块回暖。消费场景恢复带动人流量环比恢复，餐饮酒旅等消费场景将进一步恢复，叠加春节旺季临近，今年返乡人群预计较往年增加，食品饮料基本面有望迎来边际好转，带动板块整体估值中枢提升。白酒具备穿越周期的能力，未来行业集中化趋势延续，当前估值水平仍处于近三年低位，建议立足长期战略布局。

核心逻辑

1、23年春节动销预期相对平稳。随着各地防疫政策快速优化，各地疫情感染率呈现向高峰攀升的趋势，短期来看多数地区消费者对于外出聚会仍有一定担忧，特别是部分感染率仍处爬坡期的城市，春节期间消费或仍需一定时间恢复，叠加22年同期开门红表现较优、基数较高，23年春节动销同比来看或许相对平稳。乐观情形下若多数地区在疫情高峰期后迎来春节旺季，估计需求将逐渐恢复。

2、当前白酒板块表现出弱复苏的特点，体现为：一方面回款进度较弱，受到春节时间提前以及疫情影响，企业节前回款进度普遍低于往年同期；另一方面动销表现较弱，主要是高端商务宴请场景受到影响以及消费者康复后短期饮酒意愿降低。考虑到春节返乡人数增多，预计春节前动销环比改善。展望春节后企业开工积极性更高，开门红活动力度可能增大，预计节后商务用酒可能出现消费小高潮。此外，目前终端处于轻仓储状态，备货率不高，节后预计会有补货需求。我们估计2023年中秋可将渠道库存去化到自然状态。当前市场上主流白酒单品价格均已企稳。

3、春节白酒渠道更新。根据元旦及往后的渠道反馈来看，宴席、年会、团拜等场景均陆续观察到有复苏的趋势，消费端需求自下而上传导至终端烟酒店&渠道，预期不断夯实，其中北京、河北等节奏稍快的区域反馈会好于华东等区域。整体而言，此前对于春节白酒消费预期已经明显筑底，实际的春节白酒消费演绎或有超预期表现。23年白酒受益于需求回暖&经济修复下的配置价值，逐季环比改善的确定性较强，板块景气度在23-24年会有明显回升。短期内重点关注确定性高端酒及区域alpha受益标的。往后伴随人流常态化，消费情绪回暖下看好弹性标的配置价值。

利好个股

光大证券认为，场景的修复、经济的复苏是确定的，但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定性的。所以，建议投资者围绕需求最稳定、抗风险能力最强、竞争格局最优的赛道布局，首选高端白酒贵州茅台、五粮液和泸州老窖；场景的恢复提供较大的经营弹性，重点关注次高端白酒，首推标的为舍得酒业。

平安证券指出，消费复苏在途，看好白酒板块回暖。消费场景恢复带动人流量环比恢复，餐饮酒旅等消费场景将进一步恢复，叠加春节旺季临近，今年返乡人群预计较往年增加，食品饮料基本面有望迎来边际好转，带动板块整体估值中枢提升。白酒具备穿越周期的能力，未来行业集中化趋势延续，当前估值水平仍处于近三年低位，建议立足长期战略布局，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、洋河股份，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。

本文内容精选自以下研报：

国金证券《春节白酒渠道反馈，预期向好，修复可期》

开源证券《白酒节前弱复苏，节后改善潜力较大》

光大证券《布局疫后复苏之白酒春节反馈》

平安证券《消费复苏在途，看好白酒板块回暖》