机构指出，受乘用车购置税优惠政策的刺激，第四季度行业景气度仍会维持在较高水平，板块估值大概率将重回扩张态势。因此，维持对行业“领先大市-A”的投资评级。

核心逻辑

1、受益于乘用车购置税减半政策，三季度行业盈利大幅好转，预计四季度将会持续。2022年第三季度，汽车行业产销量分别为752.2万辆和741.4万辆，同比分别+32.8%和+29.4%。其中新能源汽车产销量分别完成206.2万辆和196.7万辆，同比分别+118.1%和+107.2%，仍实现了超高速增长。受益于乘用车购置税减半优惠政策，三季度汽车行业整体和新能源汽车景气度均大幅改善，预计四季度将会持续。

2、乘用车行业第三季度实现营收4397.1亿元，同比+30.7%；归母净利润150.1亿元，同比+41.6%。三季度行业产销量及净利润实现大幅增长，超市场预期。三季度乘用车行业毛利率/净利率为13.9%/3.8%，毛利率好于去年同期的12.0%，净利率略低于去年同期的3.9%；毛利率/净利率均好于今年第二季度的12.4%/3.7%。总体来看，上游原材料价格下降尚未体现于第三季度，或将于第四季度有所体现。

3、新能源汽车上游延续高景气，原材料价格有所回落，盈利环比修复。汽车零部件板块22Q3实现营收2833.10亿元，同比+22%，环比+18%；归母净利润141.10亿元，同比+46%，环比+30%；毛利率16.52%，同比-1.37pct，环比+0.46pct。电动化增量零部件如轻量化铝合金铸件、电机齿轮等，智能化增量零部件如智能驾驶、智能座舱、线控制动，以及比亚迪、新势力等新能源车企上游内饰件、座椅、被动安全等传统零部件供应商等普遍获得大幅增长。成本端，部分原材料价格环比回落，零部件企业成本压力有所缓解。

利好个股

山西证券认为，受乘用车购置税优惠政策的刺激，我们判断第四季度行业景气度仍会维持在较高水平，板块估值大概率将重回扩张态势。因此，维持对行业“领先大市-A”的投资评级，主要推荐复苏弹性较大的重卡和乘用车龙头企业中国重汽、长城汽车，与电动智能化相关的细分零部件龙头企业德赛西威、卡倍亿。

光大证券指出，预计2022E、2023E国内新能源乘用车销量分别约600万辆、800-900万辆。特斯拉与新势力方面，鉴于2023E新能源补贴退坡+市场竞争格局加剧+毛利率回落风险，看好品牌定位清晰+车型竞品力较强的相关标的，建议关注特斯拉、蔚来。传统车企方面，看好具有较强插混车型周期的销量爬坡前景。整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。

开源证券认为，把握电动化大趋势下优质车企及零部件供应商的投资机遇新势力多车型进入密集交付期，有望释放新势力增量。整车厂方面，受益标的包括比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团以及新势力蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。零部件方面，受益标的包括拓普集团、伯特利、亚太股份、继峰股份、天成自控、上海沿浦、福耀玻璃、保隆科技、中鼎股份、星宇股份、科博达、三花智控、盾安环境、银轮股份、文灿股份、广东鸿图、旭升股份、英搏尔、欣锐科技、新泉股份、常熟汽饰、阿尔特、骆驼股份、隆盛科技、华阳集团、华安鑫创、上声电子、玲珑轮胎、森麒麟等。

本文内容精选自以下研报：

山西证券《汽车行业三季报总结及前瞻：乘用车盈利改善明显，四季度有望延续》

开源证券《行业点评报告：新势力10月交付量出炉，新车型进入密集交付期》

光大证券《新势力销量跟踪报告：新老车型交替影响延续，特斯拉调价加剧行业竞争》

东海证券《汽车行业周报：三季报披露完毕，新能源汽车产业链高景气》