近期美股不惧疫情而大涨，标普500指数一度重回2020年开年水平，纳斯达克指数首次跨越10000点大关。

好消息是，这表明央行稳定市场的措施凑效了。但更令人担忧的消息是，全球经济活动远未恢复到新冠肺炎疫情爆发前的水平，股票市场反应似乎过于乐观。

当下大多数投资者包括我们都认为经济衰退最严重的时刻已经过去，也正是这种看法推动了当前的风险资产反弹。还有一种支持股票反弹的观点是，股票投资者应该关注长期盈利前景，而非短期（如未来十二个月）的状况。

但投资者需要注意前方的潜在风险。

首先，经济全面复苏之路漫长，至少需要疫苗的研发推广或准确有效测试等在内的医疗解决方案。而且，第二波感染暴发风险尚未完全消除，尤其我们看到目前巴西、印度、俄罗斯等国的新感染病例数还在上升期。

其次，中美贸易紧张局势仍可能升级，金融市场应该对此保持警惕。

此外，疫情引起的失业和破产人数上升，对全球经济是第二轮打击，甚至会抑制整体经济复苏的步伐。

当下风险资产风头正盛。积极投资情绪可能会持续数周，但相信后续股市调整风险将会增加，易受第二波疫情冲击或中美贸易纠纷升级影响的行业尤其如此。所以我们主张平衡分配对股票和固定收益债券的投资，而非盲目追捧风险资产。

回到亚洲股市，乐观投资情绪是否能持续？亚股能否像美股一样反转年初至今跌幅？这些问题都需要按区内不同市场来具体问题具体分析。举例来说，中国内地和韩国的股市已经恢复至接近本年度开年水平，再加上已经有效控制疫情，所以这两个市场发展形势良好。

但有些股市则可能会面临更多挑战：比如香港本地消费和租赁业务近年持续受压，而印度的新冠肺炎疫情不容乐观，加上其银行业面临巨大的经济挑战。所以，投资亚股也需要细分市场。

短期而言，工业和金融等板块值得关注，因为它们在疫情期间估值受压，而且随着近期全球经济开始触底反弹、这些周期性板块有机会受惠跟随经济复苏。

虽然现在也有不少投资者打算抄底零售业、航空业、能源业等受疫情影响最严重的行业，我们还是认为这些行业的中期前景严峻，需谨慎投资。