北汽蓝谷(600733)10月24日晚间发布三季度业绩公告称，2025年前三季度营收约153.84亿元，同比增加56.69%；归属于上市公司股东的净利润亏损约34.26亿元；扣除非经常性损益的净利润亏损逾34.74亿元。

自2018年借壳上市以来，北汽蓝谷作为北汽集团在新能源汽车领域的核心上市平台，曾被寄予厚望，被视为传统车企向电动化、智能化转型的“排头兵”。然而，七年时间过去，北汽蓝谷交出的成绩单却令市场失望：扣非后净利亏损超过364亿元，且这期间从未进行过一次现金分红，却多次募资，累计金额近413亿元。如今，公司再度抛出不超过60亿元的定增计划。

A股车企“亏损王”北汽蓝谷

资料显示，北汽蓝谷于2018年9月完成借壳上市，成为A股市场首家独立运营的新能源汽车企业。然而，顶着响亮名头的北汽蓝谷，却成了A股车企“亏损王”。

数据显示，自2018年借壳以来，北汽蓝谷已经连续7年扣非净利亏损，借壳首年扣非净利亏损逾7.29亿元，2020年至2024年更是连续5年扣非净利巨亏逾50亿元，2024年扣非净利亏损逾73亿元刷新年度亏损纪录，其中多个年份成为汽车行业“亏损王”。进入2025年，北汽蓝谷扣非净利再度巨亏，前三季度累计亏损近35亿元。整体来看，北汽蓝谷借壳7年多时间，扣非净利累计亏损超364亿元，为A股车企“亏损王”。

除了较差业绩外，北汽蓝谷的分红方案也令人失望，借壳多年来从未进行现金分红，而这主要是因为期末未分配利润为负。截至今年三季度末，公司未分配利润达-331.55亿元。这较大程度意味着公司在未来一段时间仍难以进行现金分红。

募资近413亿元

与巨额亏损相伴的，是频繁的资本运作。据统计，包括公司借壳上市的募资在内，北汽蓝谷4次定增累计募集资金接近413亿元。显然，从后期公司的业绩来看，如此庞大的资金投入，并未换来相应的市场回报。

值得一提的是，截至上周末收盘，北汽蓝谷市值略超443亿元，几乎与公司近年来募资额相当。

再谋60亿元定增

持续亏损之下，北汽蓝谷的资金压力逐渐显现。2021年、2023年的定增募资中，就有超过40亿元为补充流动资金。近年来，公司的债务压力依然较大。截至今年三季报，公司资产负债率达到83.81%，处于历史同期较高水平，较今年半年报有所上升。值得一提的是，北汽蓝谷半年报资产负债率为80.26%，高居乘用车行业第一位。

公司于2025年4月再度推出不超过60亿元的定增计划，拟投向新能源车型开发、AI智能化平台及智驾电动化系统等项目。

回顾过往，北汽蓝谷多次融资并未扭转亏损局面，而投资者对此次定增也讨论颇多。在北汽蓝谷股吧中，有投资者表示“第三次侵占全体股东权益”“又借60亿造车，为理想而窒息？”“去年100亿已经花完，今年继续发股票融资”……乐观投资者则表示“本来担心年报出来净资产为负要被ST，结果援军到了，做大做强，明天起飞”。