珠免集团转型正进入“兑现加速期”。10月21日晚，珠海珠免集团股份有限公司(600185)发布《关于筹划重大资产重组暨关联交易的提示性公告》，拟将持有的珠海格力房产有限公司100%股权转让至珠海投捷控股有限公司，本次交易以现金方式，不涉及发行股份。

若顺利推进，此举将与其2024年底完成的重大资产重组实现衔接：一方面加快兑现“5年内完成存量房地产有序退出”的承诺；另一方面为以免税为核心的“大消费”主航道进一步腾挪资源与治理空间。

历经近一年的整合、重组与结构调整，珠免集团的故事正在从“重组落地”进入“价值兑现”阶段。

去地产化进入兑现期，结构更轻、效率更优

2024年底，珠免集团披露《重大资产置换暨关联交易实施情况报告书》，成功置入珠海市免税企业集团有限公司51%股权，同时置出非珠海区域五家房地产子公司100%股权，完成“以地产为主”向“以免税为核”的战略转向。彼时，公司承诺将在资产置换完成之日起五年内逐步去化或处置存量房地产业务，实现整体退出。

此次拟转让格力房产股权，正是这一承诺的加速兑现。公司表示，本次交易为重大资产出售，拟采用现金的支付方式，不影响公司的股权结构。本次交易如能顺利完成，预计将降低公司资产负债率，优化资产结构，提升经营效益。实施本次重大资产重组将加速完成上述整体退出房地产业务的承诺，推动上市公司进一步聚焦主业，实现高质量发展。

市场分析认为，该交易若顺利实施，意味着珠免集团去地产化将进入兑现阶段，公司整体转型路径基本闭环。届时，公司资产结构将更轻、资源配置效率将显著提升，为主业聚焦与未来资本运作创造更高灵活度，也将推动其从“重资产地产模式”加速转向“轻资产消费运营模式”。

国资平台承接，改革协同更具确定性

值得注意的是，本次交易的受让方珠海投捷控股有限公司为珠海市国资委全资控股的国资平台，使交易在国企改革的宏观背景下更具战略意义。

当前，国资监管正从“管企业”向“管资本”转型，核心在于提升资本运作效率与资源配置质量。此次选择国资平台承接资产流转，体现了地方国资在资本运营上的制度化安排，使资产处置在监管确定性与市场化效率之间实现平衡：一方面，统一监管框架下流程更规范、执行更稳；另一方面，市场化交易机制兼顾公允与效率，提升交割质量与落地速度。

从更高层面看，这一安排契合“优化国有资本布局结构、盘活存量资产、推动国有资本向战略性产业集中”的改革方向。珠免集团通过处置房地产业务、聚焦免税及大消费主业，不仅在落实结构调整，更在实践“做强做优做大国有资本”的改革逻辑，其去地产化路径体现出由资源驱动向价值驱动的结构性转变，为地方国资实现制度优势与市场机制融合提供了现实样本。

同时，这一交易也折射出珠海国资的系统性改革思路——通过资本层面的统筹与机制创新，引导资源向战略性产业和优势主业集中，推动地方国资整体向高质量发展迈进。

主业聚焦免税大消费，运营逻辑更清晰

随着去地产化进程加快，珠免集团的业务布局已全面聚焦于“免税+商管+商贸”三大板块，逐步形成协同发展的综合型大消费生态。

在免税业务领域，其通过持续拓展渠道和丰富品牌布局，积极布局海南自由贸易港、横琴粤澳深度合作区等国家战略区域，推动业务规模与效益稳步提升。目前，珠免集团免税业务已覆盖全国十余个省市的近二十个陆路、港口及机场口岸，拱北口岸免税店成为大湾区跨境消费的重要窗口。

在商业管理领域，其通过整合大型购物中心、零售商业及社区商业等优质资产，持续丰富消费业态、完善体验场景，打造兼具品牌引领力与文化辨识度的商业旗舰项目。在商贸领域，强化供应链整合与跨境电商、智慧物流等创新布局，构建贯通采购、仓储与数字营销的全链条平台。

刚刚过去的黄金周，由珠免集团受托运营管理的三亚湾壹号开业首周客流突破百万人次，登上大众点评三亚热门商场榜首；拱北、港珠澳大桥等口岸免税店运营稳健。这一表现不仅反映出珠免集团在渠道与场景双端的运营实力，也显示“以商促免、以免带贸”的协同模式正逐步成型。

通过三业联动，珠免集团正构建以免税为核心的大消费生态圈，这一结构将提升企业的抗周期能力，也为其在消费升级与产业转型中持续释放增长动能奠定基础。

政策红利叠加释放，转型迈向价值兑现

在宏观层面，消费回暖与政策暖风正在形成合力，为大消费行业注入持续动能。国家多次强调“以消费为主引擎”，密集推出支持免税、首店经济、夜间经济等新业态的举措；海南自贸港封关运作进入倒计时，粤港澳大湾区高水平开放不断深化，跨境零售与文旅消费的制度红利加速释放，行业景气度边际抬升。

珠免集团的“双区联动”布局与上述窗口期高度契合：一端深耕大湾区口岸体系，融入“旅游零售-口岸经济-城市消费”的循环网络；一端布局海南自贸港核心区域，承接客流红利与税制优势，形成渠道端的稳定增量与品牌端的外溢效应。其受托运营管理的三亚湾壹号项目已预留免税业态空间，为未来政策落地与业态拓展预留弹性，体现出前瞻性的战略布局。

随着去地产化进入实质推进，珠免集团通过剥离非主业资产、优化资本结构、资源向核心赛道集中，资产更轻、效率更优的结构，使经营重心更加聚焦、现金流质量持续改善。业内观点认为，在政策与市场共振的背景下，公司的转型进入释放经营成果与资本价值的关键阶段，估值锚由“业务扩张”向“运营效率”切换的过程将更加清晰。

从更名“珠免集团”到资产剥离，再到主业聚焦，公司已形成“轻资产+强运营”的增长模型。随着免税主业的稳定扩张与商管、商贸协同效应释放，珠免集团有望以更轻的资产结构、更稳的现金流和更高的运营效率，迈向高质量发展的新阶段。（CIS）