8月15日晚，北方铜业(000737)发布2025年半年报，上半年实现营收128.11亿元，净利润4.87亿元，同比分别增长2.81%与5.85%。报告期内，铜加工费归零、国际铜价波动超20%，公司凭借贵金属业务52%的高增长与深加工产能突破，展现出较强的盈利韧性。资源禀赋转化、技术升级与治理优化正加速重构增长逻辑。

结构优化驱动盈利质量提升

贵金属业务成为北方铜业核心增长极，上半年营收25.29亿元，同比激增52.04%，占总营收比重升至19.74%，毛利率达13.12%，显著高于阴极铜的8.22%。硫酸业务同样表现亮眼，营收1.02亿元，同比增幅达197.33%，弥补了阴极铜收入下滑7.85%的缺口，通过产品结构调整实现了盈利质量跃升。

上半年研发费用达2646.3万元，同比增长48.60%，直接推动铜箔等新品毛利率较传统产品高3—5个百分点，研发投入高效转化。

值得关注的是，政府补助仅990万元。占净利润的0.77%，公司盈利内生性突出，核心利润贡献度达97.8%，非经常性损益占比不足3%，盈利根基扎实。

资源、技术与治理协同升级

作为华北最大铜企，北方铜业旗下铜矿峪矿保有铜金属量129.87万吨，年处理矿石能力900万吨，规模化优势使其单吨成本波动显著低于行业平均水平。深部探矿项目获国家“十四五”重点支持，资源自给率稳居行业前列，为长期发展提供战略保障。

采矿环节采用国际领先的自然崩落法，降低采矿成本15%；制造环节压延铜箔产能达5000吨/年，成功切入新能源供应链，高性能铜带箔项目全流程工艺打通，将进一步提升高端产品占比。研发投入的快速转化，让技术优势持续转化为产品竞争力。

安全与ESG领域实现重大安全事故零记录，铜矿峪矿获绿色矿山认证，可持续发展能力持续增强。

产能提质增效

高端产能布局持续推进，公司9.66亿元定增募集资金，其中近半数投入5万吨铜带箔项目，目前该项目一期已建成试生产，达产后预计新材料营收占比将超25%，毛利率有望突破20%，成为第二增长曲线。资源、技术与治理综合优势为产能突破提供了强劲支撑。

冶炼业务通过技术升级实现效能跃升，侯马北铜厂有价元素回收率提升至98.5%，吨铜综合能耗下降8%，在铜加工费归零的行业背景下，显著对冲了成本压力。此外，压延铜箔产能已切入新能源供应链，前述高性能铜带箔项目年底投产后，将进一步完善“矿山—冶炼—深加工”产业链条，推动公司高端产品营收占比提升至30%。

市值管理与股东回报机制同步完善，投资者沟通频次提升40%，同时资产负债率稳定控制在45%以下，为长期分红能力提供支撑。（燕云）