近年来，被视为“金手铐”的股权激励制度，在健全上市公司约束机制、促进公司长远发展方面发挥着积极作用。伴随中国资本市场的高质量发展，上市公司结构的日益优化，股权激励制度在A股市场的认知度、接受度逐年提升，也呈现出诸多新变化、新趋势。

5月28日，上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布《中国企业家价值报告（2025）》显示，股权激励已然进入了“常态化”时代，成为上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段。

纵观A股公司股权激励方案，可以发现2024年发布的股权激励有两大特征：一是制造业对核心人才的需求攀升，成为发布股权激励计划最多的行业；二是股权激励正逐渐与市值管理紧密联动，一些公司已在激励计划中明确设置市值目标。

荣正集团高级合伙人、研究部总监陈旭浩向上海证券报记者表示，未来或将有更多上市公司把市值指标纳入考核体系，激发核心人才的积极性，从而推动公司长期目标的实现。

制造业公司股权激励活跃

整体来看，虽然2024年股权激励计划数量同比2023年有所下降，但并不改变股权激励广度、股权激励深度持续提升的势头。

数据显示，2024年，A股股权激励计划总公告数为610个，较2023年下降8.41%，但2024年员工持股数量有大幅提升，总计277个，较2023年增加了30.66%，其中首期168个，较2023年增加了82.61%。

值得关注的是，制造业在2024年上市公司公告股权激励计划数量最多，共有471个计划，年度占比77.21%。

制造业为何成为推动股权激励业务最广泛的行业？陈旭浩分析称，该行业本身上市公司体量最大，且传统制造业在面临现代工业的转型升级过程中，对核心人才的需求日益攀升，因此对优秀人才的激励需求也日渐迫切。

从制造业各细分行业角度看：首先是计算机、通信和其他电子设备制造业在2024年公告激励计划数量最多，达到120个，在制造业股权激励市场占比25.53%；其次是专用设备制造业，共公告了58个计划，在制造业股权激励市场占比12.34%；电气机械和器材制造业公告了47个计划，占比10.00%。

企业股权激励的动力，也折射出产业发展的活力。在2024年国有企业公告的股权激励计划中，制造业企业的公告数量依然领跑，共有24个，约占公告总数量的73%。从股权激励的热度可以看出，制造业作为国家的支柱产业，在复杂多变的市场环境下仍然保持良好的发展态势。

市值管理纳入股权激励考核范围

2024年11月，证监会发布市值管理指引，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。2024年12月，国务院国资委产权局的文件也提出，要优先支持科技创新型上市公司规范实施股权激励，进一步激发核心骨干提升上市公司投资价值的主动性和积极性。

股权激励与市值管理有何联系？陈旭浩认为，股权激励既是科学市值管理体系的重要工具之一，也天然内嵌“市值”考核。有效的股权激励会激发管理层与核心员工的潜能，促使其聚焦公司中长期战略规划与业绩增长，夯实内在价值的基础，实现公司市值的稳步提升。

记者发现，目前已有部分上市公司在股权激励中引入了市值考核指标。例如，在佰维存储发布的2024年限制性股票激励计划中，在三个归属期均明确提及总市值的考核目标。其中，第一个归属期的触发条件为，公司2024年营业收入不低于45亿元，且公司总市值在2024年度任意连续20个交易日达到或超过180亿元；目标值为，公司2024年营业收入不低于50亿元，且公司总市值在2024年度任意连续20个交易日达到或超过200亿元。

数据显示，2024年，通信和电子行业总市值区间涨幅分别位列第二和第四，股权激励也成为这两个“硬科技”行业内公认的优质激励工具。股权激励对核心员工的绑定以及对未来年度业绩的考核将向市场传递积极信号，增强投资者对公司未来盈利能力和发展潜力的信心，从而提高公司投资价值。

进一步来看，2024年，电子行业市值排名前10的上市公司中，共有北方华创、立讯精密、韦尔股份等9家曾实施过股权激励，其中有6家多次使用激励工具；通信行业市值排名前10的上市公司中，共有中兴通讯、中国联通、中际旭创等7家曾实施过股权激励，其中有6家实施多期激励。从2024年个股市值区间涨跌幅分位值来看，仍在激励方案有效期内的企业，涨幅排名整体处于行业前列。

目前，多数上市公司的绩效考核体系仍以传统的实体经济指标为核心，如销售收入和净利润等。陈旭浩向记者表示，未来，将有越来越多的上市公司把市值管理的考核指标纳入其股权激励计划中，促进公司市场价值的提升，并有效激发管理层和核心团队的积极性，从而推动公司整体战略目标的实现。