【e公司观察】政策“接力”意味浓 地方加持并购重组“三注意”
来源:证券时报网作者:e公司 王小伟2024-11-14 18:13

今年以来,从新“国九条”到“科八条”到“并购六条”,资本市场并购重组政策接连出台。一个值得注意的现象是,多部委、多地方也在加入政策护航阵营。此前,国家发改委和工信部等部委均曾表态支持并购重组,近期各地地方政府积极推进并购重组相关政策,可以从某种意义上视为“接力”。

地方涉及并购重组政策迭出,既有针对所在地产业特征所做的个性化革新,也是对中央政策的补充、细化与落地。从区域经济发展考量,有助于借助并购重组工具,拓展属地产业发展视野,从新质生产力的属性要求出发,打造现代化产业体系,提升地区经济的竞争力和可持续发展能力。

以四川为例,在《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》中,四川就明确,鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级。近年来,四川地区上市公司发展稳健,但是也出现个别公司退市、国资并购“踩雷”等现象。通过高质量并购重组,有望撬动和推动四川资本的活跃以及经济的转型升级。

地方政府对并购重组热情满满,但也有一些问题值得注意。

首先,要以价值引领、产业协同为核心导向。

并购重组可以帮助企业快速获取市场、技术,提高市场竞争力,因此是推动地方资源整合和产业升级的重要路径。但是也不能片面为了某些量化指标,进行“刻板式”或者“拉郎配式”并购重组。

近年来,无论从上市公司来看还是从其他主体来看,并购交易的套利逻辑迅速弱化,价值重塑、市场整合、产业链协同的逻辑不断加强。地方在推进并购重组的过程中,也应该顺应这股潮流,一方面注重产业协同,另一方面指向新质生产力发展、指向重点产业补链强链,实现高质量并购重组。

其次,并购重组也并非万能。

一方面,在政策合力下,并购重组活动有望更加深入和广泛地开展。可以预判的是,在并购重组制度优化的情况下,更多创新型方案也有望陆续现身,使并购突破传统边界,跨界并购更加普遍,并购交易方式也将持续推陈出新。

另一方面,包括并购重组、上市融资、产业协同、联合攻关等方式,都是发展战新产业的重要方式,需要综合运用、灵活运用。

第三,合规、理性、谨慎应该是发力并购重组的底色。

“活跃性”和“规范性”需要平衡发展。不能顾此失彼,为未来整合和市场留下隐患。目前某些企业已完成的并购重组案例平均溢价率并不算低。过高的溢价率,会否带来过高的商誉,会否产生过高的业绩承诺,都应该提前思忖。

近日多家A股公司并购重组交易都收到交易所的问询函或监管函。这说明,新一轮并购重组热并非意味着放任不管。在监管的平衡木上,一端是鼓励与包容,发挥并购重组作为企业外延式发展的作用,成为实体经济发展的“助推器”;另一端是防范可能出现的违规、乱象或风险,包括收入稳定性、业绩承诺可靠性、估值合理性等都是并购重组运作中,上市公司需要给市场明确的“必答题”。

部分地方政府推出的涉及并购重组的政策,也重点强调了合规运作和风险防范。以上海为例,上海市政府常务会议就明确,要注重全程服务,提供专业辅导,强化政策供给,有效整合标的,真正实现“1+1>2”效果。同时,要切实做好相关风险防范,坚决查处财务造假等违法行为,维护经济大局稳定。这给澎湃的并购重组热情,增加了更多理性色彩。

责任编辑: 赵黎昀
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