机构指出，稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块，建议关注三条主线。

核心逻辑

1.4月社融存量增速8.3%，增速环比下降0.4%。4月，社融新增-1987亿元，是2005年10月以来第一次出现负值。4月社融同比少增1.42万亿元。其中企业债融资和政府债融资是主要拖累项。存量规模389.9万亿元，同比增速8.3%，增速环比下降0.4%，低于市场预期。综合看，若5月以后发债提速，或对社融增速有一定的支撑。

2.2023年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。往后看，高股息策略中，分母端的支持因素或已较多反应，而分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。

3.4月金融数据总量符合预期，但结构偏弱，居民端存贷双降，企业中长贷回归常态水平。结合金融时报关于货币信贷数据的报道，存款搬家，资金空转和手工补息等被治理，金融业增加值核算的优化调整是数据“挤水分”的原因。但剔除这些影响外，居民中长期贷款仍未见到明显的提振，票据冲量的情况也较为突出，实体内生性融资需求仍待修复。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，经过地产城投风险暴露、存量房贷利率调整后，估值中已包含悲观预期，板块潜在利空明显减少。当前政府债发行进度偏慢，后续随着财政政策发力，宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。

利好个股

信达证券指出，稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。建议关注三条主线：1）基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。2）具备亮点的优质区域性银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）随着政策呵护，基本面预期改善有望带来估值修复的招商银行等。

银河证券认为，社融增长不及预期主要受基数以及政府债发行节奏较慢影响，后续随着万亿超长期国债发行，存在改善契机。信贷投放持续面临需求端偏弱的格局，另外监管导向上弱化信贷增速，更加重视金融支持质效，减少资金空转，短期来说银行资产端扩张会受影响，中长期将推动信贷结构优化和经营模式的转型，引导行业更好地适应经济高质量发展的需求。结合基本面、股息率和估值因素，继续看好银行板块配置价值。个股方面：推荐中国银行、成都银行、江苏银行和常熟银行。

本文内容精选自以下研报：

万联证券《银行行业月报：关注后续财政发力》

财信证券《银行业4月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款下降》

银河证券《社融信贷走弱，规模导向弱化》

信达证券《银行行业周报：金融数据“挤水分”，政策加码可期》

校对：冉燕青