机构指出，煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。

核心逻辑

1.短期煤价回调，但供需紧格局不改，看好煤企估值提升。煤炭基本面来看，供给或已于2023年达峰。2023年，全国原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%。在安全检查形势、尤其是对超产的检查趋于严格的背景下，原煤产量或出现超预期的收缩，2024年全年产量或出现1%—2%的负增长，存量产能增产空间有限叠加新建产能较少下未来也将持续短缺。而需求端则依旧稳健。

2.非电煤需求释放下，港口煤价有望止跌回弹。2024年3月29日，陕西神木区域煤炭价格开始小幅探涨，涨幅在10—20元/吨之间，部分高卡热值煤矿装车开始需要排队等待，其余煤矿跟涨意愿强烈，涨价辐射范围有望继续扩大。坑口煤价在市场情绪低迷的情况下，开启突围探涨，“金三银四”犹在，伴随气温回暖，非电煤开工有望回升，带动煤炭市场回暖，港口煤价有望止跌回升。截至2024年3月29日甲醇日产以及煤制尿素周平均日产周环比分别提高2.25%、1.10%，同比分别提高9.12%、14.76%。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。

3.在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。

利好个股

中泰证券指出，煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

民生证券指出，推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）行业龙头公司业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华和中煤能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。4）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注潞安环能、山煤国际和兖矿能源。5）下游需求好转后高弹性标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。

本文内容精选自以下研报：

民生证券《民生证券煤炭周报：供需紧格局不改，把握短期回调机会》

中泰证券《煤炭行业周报：坑口煤价突围探涨，港口煤价止跌在即》

国海证券《煤炭开采行业周报：煤炭市场情绪有所好转，建材钢材需求环比持续回升》

校对：彭其华