3月4日，恒顺醋业（600305.SH）股价收跌2.14%。此前一个交易日（3月1日），该公司股价报跌0.94%。

股价连续走低背后，是恒顺醋业近日接连而来的坏消息。3月1日晚，公司披露，因存在未按规定及时审议并披露关联交易、相关信息披露不准确等问题，公司及财务总监刘欣、董事会秘书魏陈云等均遭江苏证监局采取出具警示函的行政监管措施。

公告显示，2023年1-11月，恒顺醋业与镇江恒顺米业之间已发生的关联交易金额超出公司2022年年度股东大会审议通过预计的金额，超出金额占公司最近一期经审计净资产的5.61%。公司直至当年12月14日、12月29日才分别召开董事会、股东大会补充审议和披露相关关联交易。随后，2023年12月14日，公司发布《关于增加2023年度日常关联交易预计的公告》中所披露的公司2023年1-11月已发生的关联交易金额有误，于12月19日进行更正。

在该处罚之前，恒顺醋业突然宣布，总经理何春阳辞职。这引起市场极大震动。要知道，何春阳于2023年8月25日才正式任职，至今也才半年左右。

界面新闻了解到，1981年出生的何春阳是调味品行业的营销老手。该人士曾海天味业（603288.SH）营销公司副总经理、上海新川崎食品有限公司总裁、龙牌食品股份有限公司总裁。

何春阳入职恒顺醋业，曾颇让市场看好。山西证券发布于2023年8月的研报曾表示，何总（何春阳）曾任海天味业营销公司副总经理，“我们认为公司随着新产品拓展、产能释放、激励落地、引进营销人才激发团队战斗力等作用下，公司经营业绩有望改善”。安信证券彼时研报也认为，“营销人才的加入有望帮助公司加强营销层面布局，补齐弱势地区、餐饮和线上渠道，实现全渠道全国化布局。同时，醋酒酱战略进一步推进，大单品加新品双轮驱动，有望持续打开增长空间。”

对于何春阳，恒顺醋业曾抱着类似美好期待。实际上，在其上任前，恒顺醋业总经理岗位曾空缺长达一年多。

2021年11月23日，恒顺醋业披露，在公司任职超过20年的董事、总经理李国权因个人原因申请辞去公司第八届董事会董事、董事会专门委员会委员、总经理及营销总监职务。同日，该公司宣布，决定聘任张冰为公司营销总监、陈胜东为公司营运总监，这二人此前均非恒顺醋业员工。

当时，恒顺醋业称，要“通过市场化招聘的方式加大人才引进力度”。何春阳显然也是恒顺醋业市场化招聘而来的选择。

实际上，通过引入营销人才，曾帮助恒顺醋业走出业绩低谷期。财务数据显示，2021年，该公司实现营收、归母净利润分别是18.93亿元、1.19亿元，分别同比下跌6.45%、62.28%。2022年，恒顺醋业便扭转跌势，当年实现营收21.39亿元、1.38亿元，分别同比增长12.98%、16.04%。

图片：恒顺醋业2021年以来业绩表现（来源：东方财富Choice数据）

遗憾的是，2022年第四季度开始，恒顺醋业的业绩再次承压。财务数据显示，2022年第四季度至2023年第三季度，该公司分别实现归母净利润分别为-1644.88万元、7287.19万元、5065.43万元、1469.75万元，分别同比变动-4.55%、-5.66%、-0.03%、-44.61%。2023年前9月，恒顺醋业实现归母净利润同比下滑10.5%。

2023年12月15日，恒顺醋业董事长杭祝鸿回应投资者称，公司将继续坚持“醋酒酱”的调味品战略不动摇；同时，公司将进一步聚焦大单品策略，优化淘汰一些低毛利产品。而在去年初，该人士便表示，整个调味品消费预期并不乐观，“目前调味品赛道并不是挤‘略显拥挤’而是严重内卷，传统调味品企业正经历着前所未有的阵痛”。

这一情况下，恒顺醋业放缓调味品产品的扩张。2023年12月13日，公司披露，拟对“云阳公司年产10万吨调味品智能化生产项目”进行变更，由原来的“一次投入”变更为“分期投入”，项目名称变更为“云阳公司年产10万吨调味品智能化生产项目（首期工程）”，投资总额由5.52亿元调减至2.13亿元。

另一方面，公司投资新业务线。去年10月17日，恒顺醋业披露，公司及控股股东全资子公司欣鑫香港拟作为基石投资者参与认购锅圈食品香港首次公开发行股份，认购总金额不超过1000万美元，其中公司认购金额不超650万美元。

目前，恒顺醋业仍然压力重重。招商证券此前研报指出，短期公司毛利率受优化sku数量策略影响承压，预计（2023年）Q4仍有部分影响，期待内部快速实现调整轻装上阵。该机构期待，公司新总经理（何春阳）到任，经营上进一步聚焦主业，发挥核心醋业务的优势。

浙商证券研报认为，公司成本端压力仍存，产品结构调整下低毛利产品占比提升。山西证券研报则表示，恒顺醋业经营仍处过渡期。“受各种因素影响，市场竞争激烈、成本上升的压力大、外贸业务下滑、外围市场薄弱等问题仍然突出，新产品的推广、新渠道的拓展、新模式的探索还有一个过程。因此目前经营仍处于过渡期，股权激励尚未落地，公司市场化改革、现代企业治理结构亟需加快推进。”

对于恒顺醋业管理变革与业绩走弱的双重压力，何春阳这半年多也未能实现公司和投资者的共同期待。而该公司董事长、1965年11月出生的杭祝鸿则临近退休之限。后续谁来带领恒顺醋业走出当前困局、守住“醋业龙头”之位？这或许是市场和投资者最关注的问题之一。