机构指出，春节假期旅游消费增长强劲，叠加市场此前认知受困于消费降级的免税消费有企稳改善信号出现，将有助于市场修正对2024年旅游板块面临高基数压力的悲观预期。在此基础上，建议聚焦三条投资主线。

核心逻辑

1、受政策、供给、宣传等多种利好因素影响，龙年春节假期旅游数据表现优秀，国内出游人次、旅游收入恢复度分别达119%、107.7%，日均出入境人次恢复至近90%，整体出游人次超预期。细分板块中景区、免税、酒店数据较超预期，一线景区景气度持续，名山大川在相对不低的基数之上仍实现积极增长；海南免税市场呈现较强反弹，购物人次同比显著提升；酒店在2023年春节基数较弱的背景下，2024年春节期间受旅游及探亲等需求拉动修复显著。整体来看，居民休闲游消费需求韧性再次得到验证，有望增强市场对全年服务消费持续增长的信心。

2、假期出行需求增长强劲，居民消费力有企稳止跌迹象。1）同比维度看，春节假期（除夕至初七）全社会跨区域人员流动量同比增长26%，铁路、民航、小客车人员出行量同比各增长25%、20%、49%，显著好于春运其他时间段，考虑到春节期间出行需求由休闲旅游主导，这意味着旅游市场的增长依然强劲；2）环比角度，此次春运整体交通数据恢复率均好于2023年各黄金周水平，其中以出游需求为主的铁路、民航客运人次各恢复至2019年同期的126%、120%，而2023年恢复率峰值“五一”黄金周铁路、民航恢复率仅为122%、104%。3）从部分省市公布数据看，广东、福建、北京春节假期旅游收入增长均好于人次增长，或反映居民消费力有企稳止跌迹象。

3、春节旅游订单全面超越2019年同期。2024年8天春节长假成功吸引更多旅游需求，携程、去哪儿及飞猪等主流OTA平台发布的2024年春节报告均显示国内游、出境游、入境游同比大幅增长，并超2019年同期水平。其中，携程报告称国内景区门票订单同比增长超六成，境外景区门票订单较2019年增长超130%。飞猪发布的《2024春节假期出游快报》显示，甲辰龙年春节成为史上最火爆的春节旅游假期国内游预订量已大幅超越2019年同期，其中中长线游同比去年大增超3倍，自由行的平均旅行日期较去年提升30%。出境游也创下近4年峰值，预订量同比去年大增近10倍，过半数的热门海外目的地已超越2019年同期。

利好个股

东莞证券指出，长期来看旅游景区仍需深练内功，建议关注中国中免、曲江文旅、宋城演艺、众信旅游、天目湖、祥源文旅和三特索道等。其他轮动主题方面，寺庙主题游可关注峨眉山、九华旅游，商旅客流逐步修复有望带动酒店间夜量改善，可关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。

银河证券指出，春节假期旅游消费增长强劲，叠加市场此前认知受困于消费降级的免税消费有企稳改善信号出现，将有助于市场修正对2024年旅游板块面临高基数压力的悲观预期。在此基础上，建议聚焦三条投资主线：（1）出境游板块仍有边际改善空间，建议关注OTA（携程旅行、同程旅行）、博彩（美高梅中国）；（2）国内游看好产品与模式具备创新迭代能力的公司，推荐天目湖、三特索道；（3）顺周期板块，建议关注布局机会，推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店。

本文内容精选自以下研报：

东莞证券《春节旅游订单全面超越2019年同期，关注旅游热度延续》

中信证券《旅游市场消费火热，高景气度持续验证》

银河证券《春节假期旅游消费强劲，市场预期有望修正》

校对：杨立林