百川盈孚数据显示，上周国内锑精矿（50%—60%）出厂价72500元—73500元/金属吨，较前周价格上涨2.10%；2#低铋锑锭出厂含税价87000元—88000元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价86000元—87000元/吨，1#锑锭出厂含税价88000元—89000元/吨，0#锑锭出厂含税价89000元—90000元/吨；99.5%三氧化二锑含税报价76500元—77500元/吨，99.8%三氧化二锑含税报价78000元—79000元/吨；乙二醇锑57%主流价格为59000元—60000元/吨；焦锑酸钠一级品价格为50000元—51000元/吨。

光大证券指出，2022—2025年光伏行业锑需求复合增长率为31%。彭博新能源于2023年11月预测，2023/2024/2025年全球光伏新增装机量为413/511/531GW，按照CPIA预计的2025年光伏双层玻璃组件渗透将提升至60%（2022年为40%和当前组件所消耗的焦锑酸钠计算），全球光伏领域用锑需求将从2022年的2.04万吨增加至2025年的4.61万吨，2022—2025年CAGR将达到31%。预计2023—2025年锑行业的供需缺口为-1.9/-2.3/-2.5万吨（负值为短缺），缺口逐年小幅扩大。

国金证券认为，由于春节期间锑矿山往往放假时间较长，且节后冶炼厂恢复生产时间较长，春节期间锑产业链供给往往呈现显著的季节性下滑。2024年1月，锑锭和氧化锑库存分别为4340吨、8010吨，同比下滑31%、12%；库存不仅处于历史较低水平，2023年Q4锑锭和氧化锑库存分别下降14%、4%，呈现出不同于以往的去库而非累库的情形。季节性减产、历史性低库存和反常性去库等因素作用下，锑价短期内有望冲高。短期随着时间步入春节窗口错配期，锑供应有望下降且库存低位，锑价短期有望持续上涨；中长期来看，在光伏需求贡献持续增长动力、阻燃剂需求有望长期走平，受制于国内政策和全球产能周期，锑供应难有增量，因此锑价中枢有望持续上行。建议关注：华钰矿业、湖南黄金、华锡有色。

校对：彭其华