证券时报记者 江聃

1月18日，清华大学五道口金融学院副院长田轩在“国是论坛：2024年会”上表示，创新本身具有的周期长、不确定性大、失败率高的特点，相较传统风险投资（IVC），产业资本投资科技创新企业具有优势，但在国内很多上市公司特别是“腰部企业”并没有意识到产业投资（CVC）的重要性，CVC仍是蓝海。

田轩解释，虽然都是做早期投资，但产业资本投资和传统风险投资仍然有很大的不同，产业资本投资的目的不完全是为了回报，而更多是为了母公司的战略布局考量。

“手机是小米的核心，但小米其实投了很多初创企业，涉及自拍杆、耳机、充电宝等等的战略投资。”田轩说，小米的逻辑是以手机为中心形成生态，这就使得它不仅能够投资非常早期的项目，而且允许被投企业去探索、去试错，这与创新本身具有的周期长、不确定性大、失败率高的特点符合。

田轩表示，全球产业投资(CVC)和传统风险投资(IVC)中，CVC只占总投资的25%，CVC还是蓝海，但在国内很多上市公司特别是“腰部企业”即使面临转型升级压力，也并没有意识到CVC的重要性。

在田轩看来，CVC很重要的优势在于能够激发企业的创新，因为它本质上是一个综合体。综合了大型企业的研发中心和传统的风险投资两种组织形式的优点，即有雄厚的资金支持、有母公司背后技术的经验、能接触到海量项目、投资非常专业、对失败的容忍度非常高等。

“对于创新来说，有两个抓手可以去融资，一个是股，一个是债。”田轩说，由于历史原因，我国债权融资占很大比例，但要想激励创新需要更多的股权融资或者直接投资，进一步看需要保持宏观政策的连续性和稳定性，给市场形成连续稳定的预期，帮助企业进行创新投资决策。