福建港口集团在去年最后一个交易日拉抬兴业银行事件，到了2024年第六个交易日，仍是A股市场热点。

根据上交所调查，2023年12月29日收盘集合竞价阶段，福建港口集团名下证券账户以涨停价申报买入该股31笔，共1813.51万股，成交1330.67万股，金额21570.18万元，成交量占收盘集合竞价期间该股总成交量的99.99%，拉抬股价幅度达9.70%。

上交所认为，上述交易行为明显偏离股票最新成交价的价格，大笔、连续、密集申报成交，构成异常交易行为，违反了相关规定，严重扰乱市场正常交易秩序。因此决定对福建港口集团予以公开谴责，并对福建港口集团及其实际控制的四家子公司名下证券账户实施限制交易6个月的纪律处分，即自2024年1月8日至2024年7月7日不得买入和卖出在上交所上市交易或挂牌转让的全部证券。同时，上交所还责令福建港口集团向社会公开说明。

目前，福建港口集团公开说明还未出台。但有关其买入目的已经众说纷纭。《每日经济新闻》记者留意到，一种观点是：福建港口集团为保住AAA评级，甚至避免债券强赎风险，通过拉抬兴业银行股价增加财务报表利润。这种观点是否合理？《每日经济新闻》展开了分析调查。

财务人士：不影响当期净利润

市场争议之一，在于福建港口集团拉升兴业银行，是为了增加2023年净利润。

2023年半年报显示，2023年上半年福建港口利润总额为9.27亿元。拉升兴业银行之后，受益的不是当天买入的1330万股，而是之前已经持有的5.81亿股，可以瞬间增加逾8亿元浮盈，几乎等于上半年公司税前利润总额。

但据记者了解，福建港口集团斥资2亿拉抬兴业银行股价，其实并不影响公司净利润，仅仅影响其他综合收益和净资产。

根据福建港口集团2022年年报财务报表附注，集团将兴业银行计入“其他权益工具投资”，彼时兴业银行的持仓市值为18.11亿元，在福建港口集团所有“其他权益工具投资”中排名第二。2022年年底福建港口集团“其他权益工具投资”总额为55.01亿元，除了兴业银行外，还包括了少量持有的兴业证券（1940万元）。

有财务人士对记者指出，按照现行会计准则，交易性金融资产的公允价值变动会直接影响当期利润表中的净利润。而其他权益工具投资的公允价值变动，被视为潜在收益，计入“其他综合收益”，即企业根据相关会计准则的规定未在当期损益中确认的各项利得和损失，它仅仅影响当期所有者权益。

此外，三大表的利润表中，“净利润”科目之后，也会披露“其他综合收益的税后金额”。将“净利润”与“其他综合收益的税后金额”相加，即为“综合收益总额”，更全面反映企业综合经营情况。

2022年，福建港口集团实现净利润11.42亿元，但其他综合收益的税后净额为-4.02亿元，使得综合收益总额下降至7.40亿元。

从明细来看，其他权益工具投资公允价值变动为-5.4亿元，也就是说，福建港口集团计入其他权益工具投资的投资出现了5.4亿元税前浮亏，成为拖累综合收益下降的主要原因。

2023年半年报，福建港口集团披露较为简略，未披露会计报表附注，且利润表中没有披露“其他综合收益的税后金额”和“综合收益”。但资产负债表中，其他综合收益的期末余额为-5.18亿元，再结合2023年上半年的资本市场走势，可以看出福建港口集团其他权益工具投资仍处于总体浮亏状态，只是不影响利润，只影响所有者权益。

评级机构：评级的核心是偿债能力

但无论是否影响当期净利润，对福建港口集团而言，近年来斥巨资进行投资，账面收益率或不甚理想也是事实。此外，对于本次受处罚是否影响到公司债券和主体评级，这也是市场关注的话题。

福建省港口集团的评级公司为中诚信国际。目前中诚信国际给福建省港口集团的主体等级和债项等级均为AAA，评级展望为稳定。

某评级机构人士指出，在对实体公司债券或主体进行评级时，评级机构本质上关注的是能否按时还本付息。因此，最关注主营业务是否运营良好，能否产生长期稳定现金流；另外，财务结构，即资产负债率、流动比率等是否健康也是重要考虑因素。如果一家公司有投资，会关注投资收益波动，但更会关注如果出现极端情况是否会影响偿债能力下降。

《每日经济新闻》记者查阅了中诚信2022年8月发布的港口行业评级方法与模型，其中详细介绍了评价港口行业的方法，如下图所示：

可以看出，财务风险只是评级一方面，评级时还将关注行业风险与运营实力(包括基础设施、竞争地位、腹地经济等），它们共同构成了业务风险。

在财务风险中，中诚信介绍，主要从盈利能力、资产结构、偿债能力等方面评价企业财务风险状况。主要财务指标则包括总资产收益率、总资本化比率、总债务/EBITDA、EBITDA利息保障倍数、FFO/总债务等。

其中也可以看出，对于港口行业评分时，财务结构、资产收益率、现金流等是评级机构考察重点。指标权重如下：

虽然净利润水平不高，但福建省港口集团总资产、营收规模均庞大。截至2023年6月30日，福建港口集团资产总额为1089.73亿元，负债总额为735.52亿元，资产负债率为67.50%。因此，福建省港口集团拉升兴业银行，按照5.81亿股持仓估算，所增加的8.31亿市值，占公司总资产比例不足1%。另外，这增加的逾8亿元市值，或可使公司资产负债表中其他综合收益科目由负转正，但对上述评级指标可能非常有限。

此外，中诚信还指出，评级考量因素还包括其他因素，包括ESG、流动性评估等其他特殊调整。其中特别提到，中诚信非常关注企业存在足以影响中长期信用状况的短期流动性风险。另外，当可能影响存在企业经营的重大诉讼、负面舆情，也将考量其影响程度。

对福建省港口集团而言，中诚信国际在多份评级文件中，均肯定了福建省港口集团战略地位高、业务发展多元及融资渠道畅通等方面的优势。同时中诚信国际也关注到宏观经济波动对公司经营的影响、公司财务杠杆水平较高且面临一定的债务集中到期压力及公司贸易业务货种价格波动风险等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。

此外，中诚信在评级时也多处提及福建省港口集团财务方面的压力，“将其定义为极低的业务风险和中等的财务风险”：公司盈利能力一般，财务杠杆水平较高，具有一定债务集中到期压力，但可凭借其较好的内部流动性、多重外部融资渠道及较强的外部融资能力实现到期债务续接，财务风险评估为中等。

但就此要将本次拉升兴业银行事件，作为影响福建港口集团评级的最重要或单一因素，正如上述评级机构人士所言，较为武断。

兴业银行与福建港口关系密切

那么为何福建港口集团要冒险拉升兴业银行这样显眼包的事情呢？动机可能要从其他地方入手。

我们先来看看福建港口集团持有兴业银行的具体情况。

2023年12月10日，兴业银行发布公告称，2022年8月1日至2023年11月30日期间，福建港口集团及其子公司通过上交所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份5.59亿股。

截至2023年11月30日，福建港口集团及其子公司合并持有兴业银行5.81亿股，占比2.80%。其中，福建港口集团持有兴业银行4.39亿股，占比2.11%；子公司厦门港务控股集团持有兴业银行5967.46万股，占比0.29%；子公司福州港务集团持有兴业银行5247.48万股，占比0.25%；子公司福建省海运集团持有兴业银行2448.25万股，占比0.12%；子公司福建省交通运输集团持有兴业银行575万股，占比0.03%。

“福建港口集团增持后持有兴业银行比例只有2.8%，不属于必须披露持股变动的范畴。”某上市公司董秘告诉《每日经济新闻》记者。“兴业银行披露福建港口集团增持属于主动披露，目的应该是向市场传递信心。”

Wind资讯统计数据显示，福建港口增持期间的2022年8月1日至2023年11月30日，兴业银行股价最高为17.17元，最低为13.87元，因此福建港口增持5.58亿股兴业银行所花费在77.39亿元至95.81亿元之间。

2023年12月11日，兴业银行果然以红盘报收，全天上涨幅度为1.98%。

不过，由于市场整体成交清淡，兴业银行在12月29日收盘集合竞价前均表现平淡。福建港口最后31笔申报前，兴业证券A股股价仅为14.78元，据此计算福建港口所持有的5.81亿股总市值为85.87亿元；而最终收盘价达到16.21元，则其持有兴业银行的总市值已达到94.18亿元，增加了8.31亿元。

上述公司董秘表示，如此显眼的一笔买入，一是有乌龙指的可能，二是也可能为了完成某些内部考核指标，或是福建国资之间体系内互相帮扶。

实际上，同属于福建国资体系，兴业银行与福建港口集团之间，业务往来频繁。

2023年6月30日，兴业银行董事会审议通过了《关于给予福建省港口集团有限责任公司及其关联企业关联交易额度的议案》，同意给予福建港口集团及其关联企业关联交易额度441亿元，其中：授信类关联交易额度291亿元；非授信类关联交易额度150亿元，有效期3年。截至2023年6月末，福建港口集团及其关联企业在兴业银行的授信余额为71.26亿元。

也就是说，兴业银行是福建港口集团的债权人，福建港口集团又是兴业银行股东。

对兴业银行而言，自2017年定增之后，已经有六年未进行大规模股权融资。截至2023年三季度末，兴业银行集团口径下的核心一级资本充足率9.47%，较2023年年初下降0.34个百分点；一级资本充足率10.64%，较2023年年初下降0.44个百分点；资本充足率13.78%，较2023年年初下降0.66个百分点。

一般而言，二级市场股价稳定可为上市公司融资提供良好环境。2023年12月，国家金融监督管理总局公告，同意批复兴业银行发行至多1300亿元资本工具。但目前兴业银行尚未发布在上述额度内发行资本工具的更多消息。

福建港口集团斥资2000多万拉升兴业银行，不仅增加了自己的账面浮盈，总市值3000多亿元的兴业银行A股，年末市值也暴涨了约300亿。只不过，2024年之后，兴业银行大跌，将去年年末“一阳指”涨幅抹平；福建港口集团还收了一张大罚单。

《每日经济新闻》记者于1月9日下午致电福建省港口集团公开电话，但无人接听。