陈嘉禾

在2010年的一次评论中，沃伦·巴菲特指出了衡量企业竞争力的最重要因素：提价能力。

“提价能力是衡量企业竞争力的最重要因素。一家企业如果能够提价，同时不担心因为提价就把顾客让给了竞争对手，这家公司的竞争力就非常强大。反之，如果价格仅仅提高0.1美分，就提心吊胆是不是要丢掉一些客户，这样的企业竞争力就非常弱。”巴菲特说。

巴菲特之所以特别看重提价能力，不是因为有提价能力，马上就可以让企业提价，多赚一点点钱，而是“如果提价不会流失客户”这个指标，可以最迅速地筛选出哪些企业对于客户最有粘性，在市场上最有竞争力。

如果一家企业具有提价能力，那意味着它的顾客非常忠诚，即使涨价也不会走；意味着它的产品根本不愁卖，不用为了积压的库存绞尽脑汁，不用受到应收账款的困扰；意味着它的产品价格可以比竞争对手高一些，从而有更多的钱雇佣更好的员工、投入更多的研发经费、打更多的广告，因此具备更强的竞争力。

也就是说，如果一家企业具有提价能力，那么大概率它是一家非常健康的企业，长期盈利能力非常优秀，竞争力非常强，长期前景非常确定。对于这样的企业，只要找到合适的估值买入，投资就不难赚钱。

大部分生意很难提价

提价能力虽然非常重要，但是绝大多数生意并不具备提价的能力。

日前我在深圳东门老街附近溜达，能看到的几乎所有生意，都没有多少提价能力。路边的餐厅会对自己的菜品有复杂的定价，看似可以随便提价，但是实际上每个菜品的定价都经过精心的尝试，继续提价很容易流失顾客。

其他一些商店，比如服装店、按摩店、健身房，这些业态的价格都是在市场竞争中不断磨练出来的。一旦某家店敢于贸然提价，顾客往往在吃了几次亏以后，就会尝试另一家店的服务，反正没有什么转移成本。

当然，并不是所有这些商店都不能提价。实际上，随着经济的逐步发展，行业整体缓慢的提价是一个必然过程，我们的通货膨胀也就是这么来的。但是，这些行业内任何一家企业，都很难脱离别人去进行独立的提价，所有的提价必须是一个缓慢的整体行为。

不仅小型的商业很难独立提价，即使是很多大型的、看似非常“高端大气上档次”的行业，其实也没有多少提价能力。

比如，写字楼和商场看似高端豪华，但是它们的提价能力其实非常弱。一家写字楼和商场并不能随心所欲地提高自己的价格，否则就会逐渐流失客户，造成更高的空置率，最后提高价格带来的一点点正面作用，会完全被更高的空置率所抹杀。

在经济的微观层面，大部分商业谈判主体也很难有提价的能力。比如，大学毕业生在和企业谈判的时候，并不能随意提价：别人工资都是8000元/月，我一定要1万元，这样做就不容易找到工作。

寻找能提价的优秀生意

相对于绝大多数难以提价的生意，在商业社会中也存在一小部分拥有提价能力的好生意。这些生意可以分成两类：一、拥有提价能力而且提价不受限制的生意；二、拥有提价能力但是提价能力受到限制的生意。

这两者的共同点，是企业的竞争力都很强，区别是前者的长期盈利能力更强一些，长期投资回报往往更好。但是后者如果买入的估值非常合适，也可以弥补提价能力受到限制的缺憾。

在商业社会中，拥有提价能力而且提价不受限制的生意，这种生意简直是皇冠上的钻石：没有生意比它们更优秀了。

以上文中的雇佣市场为例，虽然和企业谈工资是一件很费力的事情，但是一些资深的员工却很容易要个高价。比如，当一家保险公司想要找一名合适的CEO（首席执行官）时，放眼整个市场，它会有多少选择呢？

保险公司是一门很复杂的生意，它不像一般企业，可以从相近的企业雇佣高端人才，比如一个生产铝罐的厂可以从生产塑料配件的厂挖一名高管过来，保险公司的高级管理人员几乎不可能由没有从事过保险行业的人来担任。

于是，当保险公司通过付给猎头公司高额的佣金找到合适的人选时，这名未来的公司CEO完全可以开高价，这也就是为什么打开保险公司的年报，公司高级管理人员工资往往很高的原因。

在企业中，品牌忠实度非常高的生意，也往往拥有提价能力。高端白酒、月饼、珠宝等产品，都属于这一类型。

此外，一些拥有独特商业能力的企业，也能拥有提价能力。比如，拥有封闭系统的科技类公司就很容易卖高价，苹果系统和Windows操作系统都很少面对残酷的竞争。一些生产高端精密配件的公司，也能依靠自己值得信赖的质量卖高价：一个配件总价不高，要是火箭在天上因为配件质量不行爆炸了，损失可就太大。

一门生意拥有提价能力，并不代表就可以随意提价。过度的提价在任何时候都会透支企业的竞争力，并且为竞争对手提供可乘之机，阿胶行业在2015年前后的过度提价就是一个例子。

天然垄断的公司

被限制提价

其实，一些生意拥有非常优秀的提价能力，但是，出于种种考虑，它们的提价能力受到政策限制。于是，这类企业虽然拥有强大的竞争优势，却赚不到前一类企业那么高的利润率。不过，这并不妨碍它们成为非常靠谱的投资对象。

比如，超级大城市的地铁公司，往往提价能力是很强的，路面交通的拥堵导致乘客没有其他更好的选择。在早高峰时，即使地铁公司把票价提高到出租车的一半，很多人恐怕还是坐地铁出行，同样的路程开车可能要多用一倍的时间。在香港股票市场，港铁公司就一直保持了不错的盈利能力。

但是，为了发展城市的经济，让更多人可以更有效率的通勤，不因为过高的成本放弃在城市工作，地铁公司的票价往往受到政府的限制，远低于其通过市场定价能拿到的价格。比如，从2007年到2014年，北京市就曾经在全市地铁网络中执行过无论远近统一只要2元的票价政策。

在其他一些行业中，比如港口、机场、铁路、城市垃圾处理厂、水电站等，我们也可以看到类似的情况。企业的提价能力很强，但是因为其公用事业的属性而被限制提价。在投资中，这些公司仍然是非常优秀的投资标的，只是其相对较弱的盈利能力需要更好的估值来配合。

以上，就是关于提价能力的简略分析。作为一家企业健康状况、竞争能力的优秀检测指标，一旦我们发现了拥有提价能力的企业，再匹配上合适乃至低廉的估值，我们就找到了值得投资的优秀标的。

（作者系九圜青泉科技首席投资官）

（本文仅代表作者个人观点）