机构指出，国内宏观政策持续助力，且2024年美联储降息的预期增强，2024年建筑用钢有望转暖，钢厂开工率或有回升，对焦煤需求形成一定利好预期。原材料铁矿石、焦煤价格企稳，且随着地产及基建用钢等下游需求转暖，钢材盈利能力有望修复。

核心逻辑

1.供给总量收紧，需求总量企稳。粗钢产量自2020年达到峰值10.65亿吨后进入平台期，截至2023年10月，粗钢产量较上年同期增长1.64%。2024年随着供给侧改革深入，过剩产能产量化解推进，政策控产收紧，预计粗钢产量约10.21亿吨，同比下降1.5%。当前，钢铁下游需求面临结构调整，地产拖累逐步减轻，基建需求预期强，制造业持续景气，逐渐成为拉动钢需的主要动力，2024年钢需有望企稳增长，钢材出口回落，供需基本面改善。

2.原料支撑叠加供需改善，钢价上行利润或见底迎来修复。2023年钢价在宏观政策强预期和经济现实弱复苏之间，反复摇摆，整体仍然走弱。短期来看，原料端对钢价形成支撑，铁矿石方面，库存处于低位叠加美联储结束加息美元指数下行，价格有支撑；双焦方面，焦煤库存低位叠加供需紧平衡，价格有空间。展望未来，钢价在原料价格支撑下，叠加供需基本面改善，有望上行，行业利润或见底迎来修复。

3.钢铁行业转型升级正提速，供给结构趋于改善。转型升级是钢铁行业的发展主线，通过“高端化、智能化、绿色化”的三化发展，钢铁产品的技术含量持续提升，继而有望带动企业盈利能力上涨。当前，我国坚定不移地推动制造业转型升级，且“双循环”新发展格局逐步形成，高品质、低碳环保的特殊钢得到大力支持，未来钢材供给中特钢占比有望提升。

4.展望来看，预期2024年需求有望逐步企稳回升。地产端来看，经过两年下行，预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，截至2023年11月房屋新开工面积累计同比降21.2%，环比升2个百分点，预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。

利好个股

兴业证券指出，就钢铁板块而言，一方面，继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，矿价整体价格中枢仍有望维持高位，建议继续关注铁矿石标的如河钢资源。

国泰君安认为，1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份、首钢股份，低成本钢企方大特钢、新钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。

本文内容精选自以下研报：

兴业证券《钢价高位运行，关注板块估值修复机会》

华福证券《2024年度钢铁行业策略报告：守得云开见月明，行业利润或见底部》

国泰君安《淡季需求边际下降，库存边际回升》

东莞证券《钢铁行业2024年上半年投资策略：长坡厚雪，久久为功，行业转型正提速》

校对：王锦程